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萬億寧王攤上事了！五一小長期前最后一個交易日，寧德時代交出了2022年一季度業績報，其中，扣非凈利潤和經營活動現金流雙雙暴降，這一罕見現象引發市場無數猜想。

5月5日首日開盤，經過假日的醞釀，寧德時代果然遭遇大幅低開，最大降幅超過13%，單日市值蒸發近800億，史上最差單季成績單余波震蕩，14萬股東人心惶惶。

獨霸新能源江湖電池之王的寧德時代，真的一去不復返了嗎？

01，冰火兩重天

2022年4月22日，寧德時代興沖沖地發布了2021年報，數據顯示，2021年，公司實現營收1303.6億，同比增長159%；扣非凈利潤134.4億元，同比增長215%；經營活動現金流高達429億，同比增長133%，核心財務指標極其漂亮，豈料緊接著的一周后，寧王就“蔫”了：

2022年4月30日，寧德時代延后發布了2022年一季度報告，報告期內，公司實現營收486.8億元，同比增長154%；扣非凈利潤9.77億元，同比大降41.5%；經營活動現金流70.8億元，同比下降35.5%，毛利率14.38%，同比下降12.8%。

從穩中有升的2021年報到“史上最慘”的2022年一季度單季報，寧德時代的業績崩盤，也引發了股市的連鎖反應：

2022年5月5日，小長假后的首個交易日，寧德時代開盤即低走，一度跌超13%，單日市值蒸發近800億，截至5月6日收盤，寧德時代報375.99元/股，總市值僅8764億元，相較于5個月前的692元/股的高點，股價近乎腰斬，較之彼時1.6萬億市值，足足蒸發了7236億元。

在2021年Q4交出凈利潤超80億的答卷之際，曾有不少分析師樂觀預估寧德時代的2022年一季報利潤近50億，沒想到，被現實無情打臉，一眾投資人也是大失所望。

所謂沒有對比，沒有傷害，一季度的業績表現，除直接引發股市震蕩外，也空降熱搜榜，一時間，各種質疑寧德時代的聲浪此起彼伏，難道萬億寧王也打不破增收不增利的魔咒？

02，“大哥”難做！

新能源電池江湖，無限風光背后，盡是暗流洶涌，當億緯鋰能、國軒高科和孚能科技等一眾友商皆陷入增收不增利困境之時，也有比亞迪和鵬輝能源賺得盆滿缽滿，令“一哥”寧德時代尷尬的同時，也令我們急欲探尋其“跌落神壇”的原因。

光錐智能/圖

據韓國市場調研機構SNE Research發布的最新全球動力電池裝機量排行榜顯示，2021年，寧德時代憑96.7GWh的裝車量無懸念排名第一，其市場份額近乎第二名LG新能源和第三名松下的總和，是另一國產巨頭比亞迪的3.7倍之多，并且，寧德時代已經連續5年蟬聯世界第一，是無可爭議的動力電池一哥！

制圖：電動知家

從下圖的2014~2022年一季度寧德時代的銷售毛利率曲線中不難看出，經過了2015年和2016年的巔峰后，寧德時代的毛利率紅利是呈趨減態勢的，尤2021年末至2022年一季度這個時間節點，寧德時代的毛利率堪稱斷崖式下滑。

這其中，誠然與國家新能源補貼的退坡政策有一定的關系，也與寧德時代所謂的原材料成本抬升不無關系，但實際上，寧德時代選擇性忽視的一個客觀事實是，那個暴利的動力電池時代，早一去不復返了，即便沒有政策左右和原材料價格上探，寧德時代也回不到躺著數錢的年代。

這里面，一個主要因素便是，競爭對手的實力日益強壯：

先來看增速，就不提LG或松下等國際巨頭，我們把目光鎖定在國內的動力電池賽道，不難發現，2020~2021年，電池裝機量市場份額增速超過130%的，遠不止寧德時代（167.13%）一家，其中，比亞迪年增速為168.37%；中創新航年增速高132.35%；國軒高科年增速為166.67%；蜂巢能源年增速高達416.67%。

為何這些競爭對手的勢頭也如此迅猛呢？

答案也很簡單，因為，選用多個供應商是一線品牌的慣例，一個是能對抗不確定性風險，一個是能保持更好的議價談判籌碼，而且，還有一個現實的問題擺在面前，真正能出量的新能源汽車，大多價位錨定在15~20萬區間，這個檔次的新能源汽車，對動力電池的要求，必然會有著性價比的考量，這個時候，寧德時代在與一眾友商的PK中，就很難說占據絕對領先優勢了。

2021年，蔚小理陣營發生了格局逆襲，原本排名第3的小汽車異軍突起，成為第一，而原本第一，主打高價高檔的蔚來，卻跌到了第三，小鵬汽車的熱銷再次印證了性價比才是真香的硬道理。

其次，非新勢力的“神車”五菱宏光MINI EV，也爆賣超38萬臺，而比亞迪更是大放異彩，成為國內銷量僅次于特斯拉的存在；

再看看這些主力出貨品牌的電池供應商，比亞迪有自研刀片電池，并且超90%的產能為自用，而小鵬汽車呢，供應商有中創新航、寧德時代等，五菱宏光的供應商有鵬輝能源、寧德時代和國軒高科等。

可以這么說，這些汽車品牌之所以“雨露均沾”，除了上文提及的風險化解和提升議價能力外，還有一個隱藏的意思表達，也即它們都不希望供應商市場被某一個巨頭所壟斷。

曾幾何時，雷軍為苦求三星恢復屏幕供應，不惜遠赴韓國向三星高層求情；

現如今，因為被老美卡脖子，華為不得不忍氣吞聲地進口美國高通芯片……

汽車廠商都不傻，這種動態的制衡關系，才更有利于國內新能源生態的健康發展，除比亞迪之外，還有一些汽車品牌，已經在布局自研動力電池系統業務線了，畢竟，誰都想牢牢掌控核心物料的把控權。

回到寧德時代虧損的B面，其實，何嘗不能理解為，寧德時代為了不丟失老客戶，而獨自扛下了原材料成本上漲的壓力呢？

與其說是感人或悲壯，不如說是“留得青山在，不怕沒柴燒”的長期主義考量。

從商業哲學角度，寧德時代未必就下錯了棋！

那既然中低端新能源電動車市場，增量空間有限，那高端新能源市場的深度挖掘，或將是寧德時代沖出增收不增利泥潭的關鍵。

數據顯示，國內市場，寧德時代成為特斯拉的主電池供應商，市場份額達70%，LG化學（LG新能源）成為特斯拉的電池二供，份額有30%，此外，坊間一度傳聞，2022年二季度，比亞迪將向特斯拉提供10GWh的電池裝機量。

全球市場，巨頭松下也是特斯拉的戰略合作伙伴，甚至內華達州的超級工廠就由特斯拉和松下共同投資組建的，也就是說，決定寧德時代估值上限的，或將是與比亞迪、LG新能源以及松下的終極對決。

最新消息顯示，寧德時代美國工廠已進入審查的最后階段，一旦正式落地建成，寧德時代將為寶馬和福特提供產品，成為其供應商，這無疑是寧德時代騰飛的新機遇。

高端動力電池賽道，比拼的本質，就是電池技術與研發實力的較量，寧德時代能否笑到最后？

拭目以待！

參考資料：

1， 特斯拉電池是哪個供應商？國產特斯拉電池供應商松下除名——無敵電動網

2， 國產特斯拉電池供應商是誰？——太平洋汽車

3， 中國動力電池10強，十大新能源電池供應商企業排名——無敵電動網

4， 2021年中國新能源乘用車十大熱銷車型排行榜——中商情報網

5， 陷入增收不增利困境中的寧德時代，漲價并不是其救急“良藥”——首席科技觀市

6， 寧德時代美國工廠已進入審查最后階段——北京商報

7， 跌上熱搜的寧德時代，跌下神壇——光錐智能

8， 圖源網