來源 /深藍財經??撰文/楊波編輯 / 吳瑞馨

水井坊玩自家的股票，沒想到被深套……

日前，水井坊(600779.SH)發布公告稱，公司已經完成了回購股份計劃。深藍財經注意到，公司本次回購價格處于高位，目前持有的股份已被套牢，浮虧比例約28%，浮虧金額約4700萬。另外，從最高點下來，水井坊股價已經腰斬。

炒自己股票，但是虧了

2022年3月28日，水井坊(600779.SH)發布公告稱，公司回購股份計劃已屆滿，實際回購公司股份148.11萬股，占公司總股本的0.30%，回購最高價格128.50元/股，回購最低價格100.80元/股，回購均價114.07元/股，使用資金總額為1.69億元(不含交易手續費)。

目前水井坊價格已跌至82元/股。按照公司回購均價114.07元/股計算，水井坊回購資金已被套牢，浮虧比例約28%，浮虧金額約4700萬。

資料顯示，水井坊的回購計劃是2021年3月29日首次提出來的。當日，公司董事會決定，擬回購公司股票用于“員工持股計劃”。最初的方案是“回購資金總額不低于人民幣3411萬元且不超過人民幣6822萬元， 回購股份價格不超過人民幣90元/股”。當日股票收盤價為72.75元/股。

受到回購計劃利好的刺激，公告發布后，水井坊股價開始攀升。2021年7月22日，公司股價達到160.57元的高點。此后，公司股票陷入調整態勢，不過股價仍維持在90元以上。

股價的攀升，打亂了水井坊的回購計劃。

根據公告，水井坊的最低回購價格為100.80元/股。也就是說，在回購計劃首次提出后，在90元/股以下，公司1股都沒有買到，頗為尷尬。

2021年8月9日，水井坊決定將回購價格上限和回購資金總額調整為：回購資金總額不低于人民幣5950萬元（含5950萬元），且不超過人民幣11900萬元（含11900萬元），回購股份價格不超過人民幣130元/股（含）。當日，股票收盤價為103.35元。

此后，公司股票再次攀升。水井坊的回購計劃仍然未能順利實施。

公司不得不再次提高回購價格上限和回購資金總額。

2021年11月25日，水井坊宣布，將回購資金總額上調至不低于人民幣8450萬元（含8450萬元），且不超過人民幣16900萬元（含16900萬元），回購股份價格上調至不超過人民幣140元/股。當日，股票收盤價為129.09元/股。

不過，在第三次提高回購價格后，公司股票并未維持強勢上漲態勢。2021年12月3日水井坊股價觸碰到143.8元后，開啟了一路殺跌模式。3月29日，股價創下79.36元/股的新低。

如果按照水井坊此前最高價160.57元計算，按照82元收盤價計算，跌幅達到49%，基本已腰斬。

增長超市場預期，僅次于汾酒

2021年9月14日，水井坊公布了2021年員工持股計劃。公司擬使用2019年回購股份中剩余庫存股7.28萬股以及回購的65.09萬股，合計72.37萬股用于支持此次計劃。擬參與員工總數不超過66人，該計劃籌集資金總額上限為3981萬元，分為3981萬份。

根據公告，持股計劃受讓價格為55 元/股。

公司對此次員工持股計劃設定了兩個解鎖期，分別為18個月和30個月。其中第一解鎖期的考核指標為公司2021年度、2022年度的營業收入增長率平均值要在9家對標企業中排名前5，對應解鎖比例50%。這9家企業名單如下：

第二個解鎖期考核指標為公司 2021 年度、2022 年度、2023 年度的營業收入增長率的平均值，在9家對標企業中排名前5，對應解鎖比例50%。

西南證券認為，這次員工持股計劃覆蓋范圍廣，激勵力度大，可有效實現高管團隊、業務骨干與股東利益的深度綁定，吸引和留住優秀人才，充分調動核心員工積極性，確保公司長期高質量發展。

根據水井坊此前公布的2021年年報業績預告，公司預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比增加約 46,775 萬元，同比增長約 64%；營業收入與上年同期相比增加約 162,615 萬元，同比增長約 54%。2021 年度銷售量與上年同期相比增加約3,171 千升，同比增長約 40%。銷售均價提升17%，銷售量增長全部來自中高檔酒。

水井坊業績增長十分亮眼。甚至超出了市場的普遍預期。

由于上市公司年報尚未完全披露，深藍財經根據已經披露的上市公司業績或2021年3季報數據，水井坊營業收入增長率僅次于山西汾酒，排名第二。

五糧液，2021年營業收入662億元，同比增長15%；

洋河股份，2021年前三季度營業收入219.42億元,同比增長16.01%;

瀘州老窖，2021年凈利潤78.49億元 同比增長30.7%；

山西汾酒，2021年前三季度營業收入172.57億元，同比增長66.24%；

古井貢酒，2021年凈利22.91億 同比增長23.54%；

順鑫農業，2021年上半年，白酒板塊營業收入為65.36億元，同比微增1.09%；

今世緣，預計2021年度實現營業收入63億元-65億元,同比增長23%-27%；

口子窖，2021年營業收入50.29億元?同比增長25.37%；

老白干酒，2021年前三季度營業收入27.69億元，同比增長10.90%

次高端價格帶，水井坊“前狼后虎”

開源證券表示，公司“仍然處于高端化過程中”，體現出“量價齊升”的良好增長態勢。

（圖片來源：水井坊官網）

不過，水井坊的主力產品集中在次高端價格區域，即300-800元價格段。根據興業證券的統計，在這一價格區間，水井坊的市場占有率僅5%。

水井坊前面有水晶劍南春、洋河夢之藍、瀘州老窖、習酒窖藏+金磚、青花系列、今世緣特A+等產品的壓制，后面還有茅臺系列酒、紅花郎、國臺國標等醬酒的虎視眈眈。

業內人士表示，次高端價格帶的競爭異常激烈。要想在次高端價格帶牢牢確立優勢，提升市場份額，水井坊面臨的挑戰還非常大。