作者/黃琪鑫? 來源/無冕財經

就理財產品該如何兌付的問題，寶能旗下基金和寶能集團“掐起來”了。

12月8日，寶能集團此前承諾的理財產品兌付方案如約而至。半個月前的投資者見面會上，寶能曾承諾關于清退工作的具體實施計劃預計將于10天至15天內向投資者通報。

寶能集團給出的具體方案是：即日起組織對指定理財產品底層資產的收購，收購將確保不晚于2022年6月30日完成，收購款項全部用于指定理財產品的兌付，兌付參照“先本金，后收益”的原則。同時，將組織提供總價值不少于50億元、具有較高投資回報率、可過戶或變現的優質房產和權益供投資者自由選擇。

戲劇化的是，就在集團官宣的第二日，方案中底層資產對應的理財產品的6家基金公司聯合發聲，表示并不認可集團的兌付方案，據微信公眾號“國朝預警”公布的信息，寶能基金認為該方案未與管理人溝通，未經管理人同意，對于涉及產品底層資產收購事宜與事實不符。

寶能集團曾透露對于個體債權人的債務為80多億，關于兌付方案，如今和投資者尚未達成一致，又遭遇自家基金公司的拆臺，其處境可以說是艱難又尷尬。

寶能集團僅是理財暴雷的房企中的一員，此前恒大、佳兆業、陽光城、奧園、當代置業等房企旗下的理財產品也接連出現違約。這讓購買這些房企理財產品的個人投資者或其家庭財富岌岌可危。

和寶能一樣，其他理財產品違約的房企也都給出了兌付方案。在融資形勢嚴峻的當下，房企高桿桿運作的風險已顯露無疑，這些曾經的地產巨鱷們能如約實現他們的承諾嗎？

寶能基金：集團承諾的，和我沒關系

11月23日，寶能集團在《致投資人的一封信》中，正式就7月下旬以來理財產品出現逾期致歉。寶能稱，在這次流動性困難之前，其成立29年來從未出現過借款逾期的情況。

▲寶能集團11月就理財產品逾期道歉。

而在同日稍早的與投資人的見面會上，寶能集團董事長及實控人姚振華表示，“還款時間最晚在2022年6月30日之前全部完成。為實現該目標，寶能已經拿出包括前海人壽在內的十余大核心資產抓緊處置，并且對于80多億的個體債權人債務拿出164億的資產進行抵押。”其同時稱，將在15天內拿出具體可執行的兌付方案。

15天后，寶能集團果然宣布了兌付方案，和姚振華此前的承諾大體一致。

然而，投資者都還沒將這顆“定心丸”吞下去時，理財產品對應的六家基金公司第二天率先跳了出來表示反對。

12月9日晚，方案中底層資產對應的理財產品的6家公司聯合發聲稱，第一，寶能方案未與管理人溝通、也未經管理人同意，關于底層資產收購事宜與事實不符；第二，寶能集團應當根據產品結構和底層資產，全面落實擔保人、回購人和發行人實際控制人的責任，出具具有可操作性、有明確的回款來源、回款計劃的方案；第三，任何未經與管理人溝通確認的一切方案和公告所產生的的一切法律后果由寶能集團承擔，基金管理人將根據事態進展，積極履行管理人權利。

通俗來講，6家基金公司對于這份兌付方案的態度是：“我們不知情，是集團承諾的，后果由集團來承擔。”

恒大理財：連經濟學家都被坑了

相較寶能集團80多億的個體債權人債務規模，恒大集團旗下的恒大財富涉及的理財產品存量規模要多得多，據預測在400億左右。

此前有投資者要求提前兌付理財產品，恒大財富總經理杜亮表示，恒大集團一下子拿不出400億現金來兌付所有的理財產品，意味著存量規模應有400億。另據多家媒體援引恒大財富內部員工透露的數據，也從側面印證了這一數據。

恒大財富的前身是P2P平臺恒大金服，2016年正式上線。在監管出面整頓P2P網貸，行業掀起一股暴雷潮后，恒大金服2019年更名為恒大財富，但依舊銷售理財產品。

2021年9月8日，恒大財富宣布延期兌付本金。次日，恒大財富的首個兌付方案出爐：以10萬元本金為基準線，不到10萬的投資者到期兌付；10萬元的到期先兌付一半，剩下5萬一年后兌付；本金10萬-30萬的，要分5年兌付。

9月10日，許家印在恒大財富專題會上明確表示，要確保所有到期的財富產品盡早全部兌付，一分錢都不能少。

不過這樣的兌付方案并不能令投資者滿意。幾日后，恒大公布了第二個兌付方案，即投資者可以從現金分期兌付、實物資產兌付、沖抵購房尾款兌付三種方案中自由選擇，也可以組合。

▲恒大此前推出的理財產品兌付方案截圖。

據財新報道，恒大財富發行的理財產品多為5%-10%之間，事實上，這已經是十分可觀的收益率了。而恒大另一個針對高管設計的理財產品“超收寶”，給出的收益率更加驚人。

上述報道透露，2017年，“超收寶”第六期的年化利率為25%，300萬元起投，約定在兩年內返還本息。若按照最低300萬元起投計算，兩年后或將得到450萬元的本息收入。

高回報意味著高風險，恒大的高管們并非不懂這個道理。但在豐厚回報的誘惑下，以及對恒大的信任加持，也愿意冒著風險搏一把。據財新報道，一些人不惜從銀行貸款來購買理財。這不難理解，因為銀行三年內的貸款年利率，只有4.75%左右。

“超收寶”一共募集了七期，后來募資的重任就多由恒大財富來承擔。此前有報道稱，恒大在兌付“超收寶”時，優先兌付在職的高管，而約300名離職高管的約2億元本金尚未兌付，其中包括經濟學家任澤平。

佳兆業理財：“連3億元也拿不出來了”

10月31日，由錦恒財富發行、佳兆業集團擔保的產品出現逾期現象。恰逢周末順延兩日后，11月3日，錦恒財富旗下應當兌付的3只理財產品出現違約。

11月4日，佳兆業集團總裁麥帆透露，目前錦恒財富到期的本息規模超過3億元，“但我們已經連3億元也拿不出來”?。

而錦恒財富的前身就是佳兆業財富，官網顯示其成立于2016年。目前，錦恒財富和佳兆業并無股權關系，而是將自身定位為“佳兆業集團的戰略合作伙伴”。事實上，錦恒財富是佳兆業理財的主要渠道，其實也是佳兆業的銷售。

根中國基金報消息，目前佳兆業通過錦恒財富發行的理財產品，金額高達127億元。投資者人數據悉超過7000人。有投資者表示，一開始（理財產品）的收益率是年化9.2%，后來逐步降到8%左右。

和前述陷入流動性危機的房企一樣，佳兆業首次給出的兌付方案也未獲得投資者的認可。

到11月22日，佳兆業給出第二個錦恒財富產品兌付方案，按錦恒財富產品到期的時間順序，采用分期兌付的方式，陸續兌付本金及利息；針對投資人到期的本金，到期當月兌付10%，此后每3個月兌付10%；針對投資人的利息，本金到期前不付息，隨本金一起，本金到期的當月兌付10%，此后每3個月兌付10%。

▲錦恒財富產品兌付方案截圖。

也就是說，佳兆業除了分期兌付本息外，對于延期兌付產生的利息，也承諾將予以兌付。

麥帆表示，截至10月20日，佳兆業賬面還有大約240億元受限現金以及120多億元在途現金，兩者合計360億至380億元。但上述資金必須留存下來“保交樓”，現階段能動用的現金都用來兌付了。“佳兆業正處于現金流階段性困難時期”，麥帆稱。

中國奧園理財：超四成投資人為員工及親戚

12月2日，中國奧園在其官網上發布了《致投資人的一封信》，承認集團擔保的部分投資產品出現逾期兌付。而據第一財經消息，中國奧園逾期理財產品總額約達60億元，涉及全部投資人約1500人，其中員工及親戚669人，占比超過40%。

奧園在信中回應，截至目前，公司相關的基金和定融產品總額約60億元，第三方公司管理的定融產品約24億元，合計約84億元。對于如此大額的逾期兌付危機，奧園稱已初步制訂了現金分期和實物資產兌付方案。

具體的兌付方案分為兩種：現金分期兌付或實物資產兌付。

方案一為現金分期兌付。針對合同約定期限內到期的所有投資產品，在兌付時間方面，首次延期本金兌付在投資產品到期日支付，后續無論是每月兌付還是每季度兌付，均在兌付月(每季度的最后一個月)的25日集中兌付。

▲中國奧園推出的理財產品現金分期兌付方案。

在利息兌付方面，投資產品在合同約定期限內的利息按合同約定計息支付。對于延期兌付的本金，按照年化6%利率向投資人支付延期利息，該部分利息按每期兌付的本金和實際延期兌付的天數計算并支付。

方案二為實物資產兌付。該方案的兌付范圍既包括合同約定期限到期的投資產品，也包括合同約定期限雖未到期但投資人要求提前以實物資產兌付的投資產品。奧園旗下項目公司可用來兌付投資產品的物業包括住宅、公寓、寫字樓、商鋪及車位，總貨值不低于90億。理財經理將與投資人溝通可兌付的實物資產范圍。

同時，奧園在兌付方案中稱，可與投資者簽訂遠期回購協議，約定在投資者簽訂協議2年后按原價回購，物業已辦理網簽或已轉售的除外。

此外，陽光城兄弟公司陽光金服旗下華冕財富的理財產品，也在11月傳來逾期的聲音。據《財經》新媒體透露，其線上線下理財規模近200億元，人數涉及1萬人之多，其中內部員工達3000人。

目前，陽光城方已給出了理財產品的兌付方案：一、未到期產品：投資人所有未到期產品均按合同約定的利率正常計息支付；二、已到期產品：投資人可從“展期6+6個月”或“實物資產兌付”方案中，選擇其中一種或兩種方案的組合進行兌付。

這些房企為快速回籠資金，皆加快了出售旗下資產的進程。從曾經的P2P暴雷潮中不難看出，個人投資者的基數大，影響范圍廣。

不過和有些底層資產為虛假標的P2P投資有所不同的是，房企理財資金多被投資在房企的地產業務上。但房企目前流動性空前緊張，這不免令人擔憂，地產系理財產品逾期的危機能否安全化解？又會不會成為繼P2P暴雷之后，個人或家庭財富的新收割機？