來源/環球老虎財經APP

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牧原系商票逾期再次將這家豬企推至風口浪尖！

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12月6日，牧原股份發布了上海票據交易所《持續逾期名單(截至2021年11月30日)》，旗下共有32家企業作為承兌人在列。值得注意的是，被爆出的名單中有3家公司的股東為華能貴誠信托。

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華能貴誠信托作為一家信托公司，為何與“養豬業務”有所關聯。資料顯示，華能貴誠信托與牧原股份的合作始于2019年，在該年11月份牧原股份公告為進一步擴大生豬養殖規模，牧原股份與華能信托決定簽署《戰略合作協議書》，稱華能信托擬與牧原股份合資設立經營生豬養殖項目的標的公司，未來1年內，華能信托投資總規模預計不超過100億元，牧原股份投資總規模預計不超過110億元。

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就在牧原股份宣布與華能貴誠信托合作后的兩個月內，兩家公司迅速成立了6家公司，華能貴誠信托所持有股份均在48%-49%之間。根據這些公司的注冊資本以及華能貴誠信托的持股比例來看，正好是100億元。

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值得一提的是，就在牧原股份爆出商票逾期的同時，其還將向銀行申請700億元的授信。而就在8月份，牧原股份剛剛完成95億元的可轉債，緊接著10月份再次拋出60億元的定增，頻頻募資的牧原股份貨幣資金捉襟見肘，不足百億，其賬面上更是有著977.50億的負債總額。

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一邊是商票逾期，一邊是定增募資并向銀行申請巨額授信，兩者看起來頗讓人不解，并引得投資者議論紛紛。

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32家子公司商票逾期，華能信托、招商證券牽涉其中

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12月6日晚間，牧原股份發布了上海票據交易所《持續逾期名單(截至2021年11月30日)》，2021年8月日至2021年11月3日，牧原股份旗下共有32家企業作為承兌人在列。這32家承兌人累計逾期發生額約為6947.14萬元。

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牧原股份稱，經核查截至2021年11月30日，其中23家子公司已完成全部逾期商票的兌付，截至2021年11月30日，公司尚有9家子公司存在逾期未支付商業承兌匯票合計1,707.27萬元；截至2021年12月6日，公司9家子公司尚存逾期未支付商業承兌匯票合計755.98萬元。

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對于旗下多家子公司出現商票逾期的現象，牧原股份解釋，由于公司未及時收到部分持票人的有效提示付款申請，或持票人選擇的清算方式不符合銀行要求等原因，導致公司無法按時兌付商業承兌匯票。并強調，目前公司生產經營與現金流情況正常。

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值得一提的是，32家商票逾期子公司當中還牽涉華能貴誠信托與招商證券。商票逾期的“牧原系”3家公司的股東中出現了華能貴誠信托，另有2家公司的股東是招商證券。

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老虎財經制圖

其中，山東莘縣牧原農牧有限公司的股東為山東省牧華畜牧業產業發展有限公司以及牧原股份，持股比例為93.75%、6.25%。前者的股東為牧原股份以及華能貴誠信托，持股比例為52%、48%。

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山東鄒平牧原農牧有限公司的股東分別為淮北市牧華畜牧業產業發展有限公司、牧原股份，持股比例為97.2%、2.8%。前者股東為牧原股份以及華能貴誠信托，持股比例依舊為52%、48%。

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蒙城牧原農牧有限公司的股東為扶溝牧華畜牧產業發展有限公司與牧原股份，持股比例為56%、44%。前者的股東依舊為牧原股份以及華能貴誠信托，持股比例為52%、48%。

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此外，東營市墾利牧原農牧有限公司、山東曹縣牧原農牧有限公司這兩家公司中出現了招商證券的身影。

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股權穿透顯示，東營市墾利牧原農牧有限公司的股東分別為南陽牧原招商產業發展有限公司、牧原股份，持股比例為74%、26%，而后者的股東為牧原股份、招商證券以及敦創股權投資合伙企業。

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來源：天眼查

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山東曹縣牧原農牧有限公司的股東也是南陽牧原招商產業發展有限公司、牧原股份，持股比例為75%、25%，背后的股東仍為牧原股份以及招商證券。

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值得注意的是，這不是招商證券第一次與牧原股份打交道，招商證券還是牧原股份2019年定增的承銷商，如此看來，牧原股份與招商證券的合作早已經開始。

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牧原股份背后的百億信托

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實際上，牧原股份與華能貴誠信托淵源頗深。

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早在2019年11月，牧原股份就發布公告，擬與華能信托合資設立經營生豬養殖項目的標的公司，未來1年內，華能信托投資總規模預計不超過100億元，牧原股份投資總規模預計不超過110億元。

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就在發布公告后的兩個月內，牧原股份與華能貴誠信共同設立6家畜牧產業類公司，即南陽市牧華畜牧、山東省牧華畜牧、滑縣牧華畜牧、淮北市牧華畜牧、扶溝牧華畜牧、寧陵牧華畜牧。

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從這些公司的股權架構來看，華能貴誠信托處于二股東的位置，持股比例均在48%—49%。且根據這些公司的注冊資本以及華能貴誠信托的持股比例來算，其正好出資100億元。

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老虎財經制圖

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值得一提的是，這6家公司的實繳資本都來自于華能貴誠信托，根據持股比牧原股份應繳納的出資額其實際上并未繳。

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天眼查顯示，南陽市牧華畜牧的注冊資本為39億元、山東省牧華畜牧的注冊資本為33億元、滑縣牧華畜牧的注冊資本為37億元、淮北市牧華畜牧的注冊資本35億元、扶溝牧華畜牧的注冊資本為33億元、寧陵牧華畜牧的注冊資本為29億元，其實繳資本分別為19億元、16億元、18億元、17億元、16億元、14億元，正好對應了華能貴誠信托應繳納的出資額。

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商票逾期后“緊急”申請700億銀行授信

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頗有意思的是，牧原股份前腳在公告中稱目前公司生產經營與現金流情況正常，隨后就公告擬向金融機構申請授信額度不超700億元。并表示：具體融資金額將視公司及控股子公司生產經營和投資建設的實際資金需求確定。

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無獨有偶，就在今年10月下旬，牧原股份發布了定增預案，計劃向控股股東牧原集團定增募資不超過60億元，在扣除發行費用后將全部用于補充流動資金。

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而此前8月20日，牧原股份剛剛完成95億元的可轉債，其中51億元用于生豬生殖建設項目，19億元用于生豬屠宰項目，剩余25.5億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

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作為一家市值超2500億元的頭部企業，一年營收超500億元，其為何要在短時間內大規模補血？

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從牧原股份的基本面來看，截至2021年前三季度，牧原股份營收562.82億，同比增長43.71%；歸母凈利潤為87.04億，同比下滑58.53%，其中第三季度歸母凈利潤為-8.2億元。

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此外，其賬上的貨幣資金為99.50億。流動負債中，短期借款為187.93億元，應付票據以及應付賬款為318.53億，負債合計為977.50億元。

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相比起高額的負債，100億的貨幣資金似乎顯得“渺小”。