作者/求實? 來源/ 黑池財經(jīng)

繼電子煙行業(yè)監(jiān)管落地之后，電子煙產(chǎn)品質(zhì)量標準制定也在加速。

11月26日，中國政府網(wǎng)公告稱，為加強電子煙等新型煙草制品監(jiān)管，國務(wù)院決定對《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》（以下簡稱“條例”）作出修改，增加一條作為第六十五條：“電子煙等新型煙草制品參照本條例卷煙的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行”，本決定自公布之日起施行。

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這是自今年3月22日工信部發(fā)布征求意見稿以來，有關(guān)部門對于行業(yè)監(jiān)管的首個正式文件，這增加的短短24個字，意味著電子煙電子煙將正式納入煙草體系監(jiān)管。

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再結(jié)合11月30日下午，國家煙草專賣局官網(wǎng)發(fā)布了關(guān)于征求《電子煙》強制性國家標準(征求意見稿)意見（以下簡稱“征求意見稿”）的通知，其中對于電子煙具原材料、煙堿、霧化物等做出了明確規(guī)定。

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行業(yè)內(nèi)普遍認為，此次條例修訂完成，讓電子煙行業(yè)結(jié)束了此前野蠻生長的態(tài)勢，不過，這也意味著確立了電子煙的市場合法地位，而電子煙征求意見稿的發(fā)布，則意味著國家對電子煙產(chǎn)品質(zhì)量的把控，兩個政策基本劃定了電子煙行業(yè)的監(jiān)管方向和生產(chǎn)標準，將有利于行業(yè)健康長遠發(fā)展。

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電子煙概念股走勢明顯分化

隨著電子煙政策的接連釋放，電子煙概念股對此反應(yīng)強烈，漲跌不一，A股的電子煙概念股中，而處于上游煙標及包裝環(huán)節(jié)的順灝股份、陜西金葉則紛紛漲停，其中，陜西金葉從11月23日至12月1日的7個交易日，已獲6個漲停，累計漲幅75.07%。

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據(jù)悉，陜西金葉的煙草配套產(chǎn)業(yè)主要產(chǎn)品為煙標、煙用絲束、咀棒的生產(chǎn)、銷售，股東主要為煙草股東，截至2021年9月30日，陜西金葉前十大股東中的國有法人股東，包含了陜西煙草投資管理有限公司、陜西中煙投資管理有限公司、武漢煙草（集團）有限公司。

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而處于上游煙油環(huán)節(jié)的潤都股份、金城醫(yī)藥最近幾個交易日接連暴跌，其中，潤都股份從11月29日至12月2日，短短4天的時間里跌幅超30%，其中12月1日，12月2日更是開盤即跌停；金城醫(yī)藥同樣如此，最近4個交易日，金城醫(yī)藥跌幅近30%，12月1日更是暴跌14.5%。

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概念股表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化，對此，有業(yè)內(nèi)人士直言，上述征求意見稿擬規(guī)定，電子煙霧化物中的煙堿（又名尼古丁，是煙油中的主要成分）濃度不應(yīng)高于20mg/g，煙堿總量不應(yīng)高于200mg，而當前市場上的眾多電子煙產(chǎn)品，霧化物中的煙堿濃度在30mg/g到50mg/g，遠遠超過征求意見稿中的要求“不應(yīng)高于20mg/g”。

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而潤都股份和金城醫(yī)藥的業(yè)務(wù)則涉及煙堿，潤都股份曾表示，“公司未來生產(chǎn)的煙堿可用于電子煙領(lǐng)域，其占電子煙的成本是個變數(shù)”；金城醫(yī)藥此前在回復(fù)投資者提問“公司順利取得合成煙堿《安全生產(chǎn)許可證》，目前國內(nèi)好像還沒有其它公司有此許可，表明金城醫(yī)藥是國內(nèi)唯一能夠合法大規(guī)模生產(chǎn)煙堿的上市公司。請問是否屬實”時，回答表示，“公司是能夠大規(guī)模合法生產(chǎn)煙堿的”。

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與此同時，有投資者發(fā)現(xiàn)，在上述征求意見稿中，直接寫的是提取尼古丁，相當于把人工合成否定了，而金城醫(yī)藥主要是合成尼古丁，這對金城醫(yī)藥又是一大利空。

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有專業(yè)人士分析認為，根據(jù)上述征求意見稿，合成尼古丁將失去市場，電子煙的屬性完全被貼上含有煙草成分，即監(jiān)管部門完全歸屬煙草局，不會單獨另設(shè)部門監(jiān)管，日后添加劑越少的可能越容易被接受。

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電子煙兩倍牛股遭遇“滑鐵盧”

值得一提的是，潤都股份此前可以說是市場中的一只牛股，11月26日，潤都股份剛走出年內(nèi)新高，股價達到40.50元/股，較年初的14.28元漲幅高達183.6%，而值得注意的是，這家公司業(yè)績并未有多好，而且也不是機構(gòu)的熱捧對象。

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據(jù)其財報顯示，2021年前三季度，潤都股份前三季度營收同比下降10%，歸母凈利潤下滑20.1%，營收凈利潤雙降，機構(gòu)研報方面，證券軟件顯示，從2017年到現(xiàn)在，還沒有一家機構(gòu)為其發(fā)布研報。

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而就是這樣一家“不被看好”的公司，今年成了一個兩倍牛股，有網(wǎng)友直呼“實在是看不懂”，數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日末，潤都股份共計有股東7834戶，在股吧里，有投資者表示，“都跌了35%， 跑不跑都沒有意義了， 真正成股東了”、“算殺豬盤嗎？”......

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此外，在港股，思摩爾國際作為電子煙中游制造環(huán)節(jié)龍頭，同樣是連續(xù)大跌；在美股，下游電子煙品牌中的中概股霧芯科技（國內(nèi)霧化品牌龍頭）股價同樣在遭遇重挫。

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不過，各大券商紛紛看好頭部企業(yè)的發(fā)展前景，如天風證券認為，近期監(jiān)管政策密集，顯示了國家加速推進霧化電子煙規(guī)范發(fā)展，根據(jù)煙草相關(guān)條例，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)或參考傳統(tǒng)卷煙許可證管理，提升行業(yè)準入門檻，利好具有合規(guī)優(yōu)勢的行業(yè)上下游龍頭企業(yè)。

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浙商證券同樣表示，行業(yè)有望在監(jiān)管下健康有序發(fā)展，此次征求意見稿明確了電子煙產(chǎn)品的定義、標準、技術(shù)等細節(jié)，是在產(chǎn)品端對電子煙行業(yè)進行規(guī)范，電子煙在國內(nèi)規(guī)范下長期健康成長的確定性加強，持續(xù)看好后續(xù)龍頭品牌份額提升。