作者 | 武麗娟

來源 | 獨角金融

曾經，環京樓市的炙熱讓華夏幸福(600340.SH)迎來“幸福時光”，如今，800多億元到期未償還的債務讓其深陷危機。然而，這并非其全部債務。

“界面”近日報道，橫琴人壽參投了華夏幸福多個融資項目，余額合計近19億元，而其2020年度的凈資產規模為15億元。雖然橫琴人壽方面回復稱：“信息不符合實際情況。”但對具體細節并未作進一步回應。

公開信息顯示，多家銀行、信托、保險、基金等金融機構曾為華夏幸福注入資金、提供貸款，使其得以快速擴張，但同時債務規模也迅速累積。截至2020年12月31日，華夏幸福的金融有息負債賬面余額1953億元，其中短期借款及短期應付債券300.32 億元、一年內到期非流動負債540.45 億元，“債主”涉及多家金融機構。

曾經被視為資本寵兒，如今成燙手山芋，華夏幸福還能幸福嗎?“踩雷”的金融機構又能否脫身?

靠融資快速“膨脹”的“幸福”

近日，華夏幸福接連發布多份債務逾期公告。受宏觀經濟環境、行業環境、多輪疫情等影響，流動性出現階段性緊張，近期華夏幸福及下屬子公司新增未能如期償還銀行貸款、信托貸款等債務形式的債務本息金額85.18億元。

截至2021年7月31日，華夏幸福累計未能償還債務本息合計815.66億元，目前正在與金融機構積極協調展期相關事宜。

2021年2月的一份公告顯示，華夏幸福及下屬子公司發生債務逾期涉及的本息金額為52.55億元。半年時間，華夏幸福未能如期償還的債務激增至815.66億元。

早年，得益于房地產的紅利，河北起家的華夏幸福一度風光無限，曾經是一匹擋不住的“黑馬”。2016年實現了1200多億的銷售額，邁進全國房企top10行列。

然而，幸福沒有維持太久。2017年，隨著雄安規劃的出臺，以及北京周邊城市限購政策，重倉環京樓市的華夏幸福項目去化效率不佳，多年的高速發展隨之按下暫停鍵。2017年財報顯示，華夏幸福現金流為-162.28億元，比上一年暴跌309%。

華夏幸福一度被譽為A股上市公司的“融資教科書”，近年來通過多種渠道進行了大量融資，其中債券融資占比較重，其次是信托、資管等。

企業預警通顯示，截至2020年6月末，債券及債務融資工具余額為889.9億元；信托、資管等其他融資余額為680.41億元；銀行貸款余額為465.6億元，平均成本分別為7.38%、10.15%、6.12%。

華夏幸福已到期的融資圖譜顯示，涉及9次銀行借款融資、27次租賃融資、45次應收賬款融資、49次信托融資。

成也資本，敗也資本?

在2017年華夏幸福第一次出現資金問題時，遇到了“白衣騎士”中國平安。

2018年7月和2019年2月，中國平安兩次、合計資管斥資180億元入股華夏幸福，并以25%的持股比例成為第二大股東。靠著金主爸爸，華夏幸福資金“平安”。

另外，2020年6月至9月，平安養老、平安資管、平安匯通分別給華夏幸福注入了3筆永續資金，共計120億元。

另據企業預警通2020年3月的公告顯示，2016年至2019年7月期間，華夏幸福曾進行銀行借款20次，包含工商銀行、建設銀行、農業銀行等。其中借款金額最大的是工商銀行，共計73億元，建設銀行近40億元。

此外，還有多家信托公司踩雷華夏幸福。

2020年5月、6月，中融信托分別給予華夏幸福30億元、11億元的融資金額，2025年到期。2020年內，華夏幸福共計8次向外界進行永續債務融資，涉及中融信托、西部信托等公司，對上述公司總計提出不超過196億元永續債務融資。

僅在2020年下半年，華夏幸福對外簽署了63份擔保協議，債權人涉及35家銀行，合計擔保標的額達179億元；9家信托公司(華澳信托、五礦信托、外貿信托、西藏信托、大業信托、中融信托、華潤信托、粵財信托、西部信托)，擔保標的額總計90億元。

除了為華夏幸福提供資金的，還有多家重倉華夏幸福的基金公司或也面臨損失。據Wind數據顯示，截至2021年二季度末，有三家公募基金公司持股華夏幸福，分別為招商基金、國聯安基金、南方基金，其中招商基金持股數量為958.69萬股居首。而二級市場上，截至8月11日，華夏幸福年內股價累計已下跌66%。

豪華債委會能否盤活“幸福局”?

涉及資金規模較大，“債主”牽涉范圍較廣，華夏幸福的債務化解工作一直以來備受關注。

今年2月1日，由華夏幸福牽頭，平安銀行和工商銀行兩大債權人等組成債務委員會舉行了第一次會議，包括河北省、央行、銀保監會、廊坊等在內的相關方面及230多家金融機構參會。

“豪華陣容”的債委會成立至今，已經有半年多時間，但債務化解方案仍未出爐，逾期債務本息總額卻在不斷攀升。

此前華夏幸福董事長王文學在債務協調會上透露，因為錯判形勢，激進擴張，導致2021年到期應付債務將達1000多億元，而公司目前貨幣基金均受限，資金枯竭已無力償債。

大規模擴張負債，是否可能引發破產風險?北京京師律師事務所高級合伙人孫建章律師表示，大規模擴張負債，導致資不抵債，隨時都會發生破產的風險。而重整是為了企業在沒有破產前對企業進行的良性拯救，使企業能夠逐漸穩定經營，最大程度地維護債權人利益。至于債務化解方案半年之久沒有落地，極可能是各個債權人的意見不能達到一致。

另一邊，針對華夏幸福的債務，金融機構已拉開資產處置大幕。

6月份，大股東華夏控股被債權人強制減持股份，持股比例變更為25.09%。對此華夏幸福解釋稱，此次減持計劃是華夏控股因金融機構執行股票質押式回購業務及融資融券業務協議中強制處置程序而導致的被動減持。

另外，近期市場傳言已有河北國資、華潤、電建、合肥國資5家國資背景企業，進入華夏幸福的戰投名單。這半年來，華夏幸福也在出售多個項目回籠資金。

從資本寵兒到陷入資本困局，華夏幸福能否度過危機?金融機構是否會因此集體埋單?歡迎留言一起討論!