今年以來受持續(xù)蔓延的“缺芯潮”影響，整個世界半導(dǎo)體供應(yīng)鏈都面臨緊張局面。相關(guān)資料顯示，本輪“缺芯潮”或?qū)⒊掷m(xù)到明年上半年，這也就意味著與半導(dǎo)體芯片緊密相關(guān)的整個智能產(chǎn)業(yè)都將會在較長一段時間之內(nèi)受到影響，快速發(fā)展的智能汽車行業(yè)更是首當其沖。

在此背景下，具備量產(chǎn)能力的車用半導(dǎo)體企業(yè)，面對供不應(yīng)求的行業(yè)需求紛紛掀起了“漲價潮”，作為其中的一員比亞迪半導(dǎo)體也選擇了跟進。值得關(guān)注的是，在其跟進行業(yè)步伐的同時，其也于近日正式通過了深交所的上市受理申請，這也意味著深交所或?qū)⒄Q生最大的車用半導(dǎo)體企業(yè)。

（配圖來自Canva可畫）

沖擊創(chuàng)業(yè)板的底氣和實力

近日，比亞迪發(fā)布公告稱，比亞迪半導(dǎo)體日前向深交所遞交的創(chuàng)業(yè)板上市申請，已經(jīng)通過了深交所受理，這標志著比亞迪半導(dǎo)體距離其正式上市又近了一步。那么，一直供應(yīng)于內(nèi)部的比亞迪半導(dǎo)體，到底有何底氣獨立沖擊IPO呢？

首先從需求端來看，“缺芯潮”影響之下芯片需求持續(xù)攀升，此時上市有利于市場給予高估值。據(jù)集微網(wǎng)統(tǒng)計，自2021年二季度以來，由于原材料成本壓力上升，以及重要芯片的供應(yīng)量下滑，導(dǎo)致包括東芝、安森美、士蘭微等在內(nèi)的國內(nèi)外多家半導(dǎo)體企業(yè)集體漲價。

行業(yè)性的“漲價潮”帶動了國內(nèi)芯片企業(yè)的高景氣增長，很多上市芯片企業(yè)更是受到了資金的“熱捧”，股價紛紛開始直線上揚。在資本市場持續(xù)看好芯片領(lǐng)域的背景下，沖擊創(chuàng)業(yè)板對于比亞迪半導(dǎo)體成功發(fā)行上市，會有較大幫助。

其次從供給側(cè)來看，比亞迪半導(dǎo)體具備很強的技術(shù)實力。據(jù)比亞迪半導(dǎo)體招股書顯示，在功率半導(dǎo)體方面，其擁有從芯片設(shè)計、晶圓制造到封測的全產(chǎn)業(yè)鏈IDM實力。特別是在智能汽車密切相關(guān)的IGBT技術(shù)領(lǐng)域，比亞迪已經(jīng)處于國內(nèi)第一、全球前三的位置，其市占率達到了19%，在國內(nèi)市場僅次于英飛凌；在IPM領(lǐng)域，比亞迪半導(dǎo)體在國內(nèi)廠商中排名前三；在更為先進的SiC元器件應(yīng)用方面，比亞迪半導(dǎo)體成為全球首家實現(xiàn)了規(guī)?；瘧?yīng)用的半導(dǎo)體企業(yè)。

另外，比亞迪半導(dǎo)體還切入到工業(yè)級MCU芯片領(lǐng)域，截止目前其工業(yè)級MCU芯片和車規(guī)級芯片已經(jīng)累計出貨20億顆。在量產(chǎn)方面，截止2020年底，比亞迪半導(dǎo)體的年產(chǎn)能在220萬個，基本上可以滿足自用和絕大部分外供需求。從這些外部條件來看，比亞迪半導(dǎo)體上市的條件顯然已經(jīng)成熟。

單一客戶依賴癥仍比較明顯

不過，從其營收構(gòu)成來看，比亞迪半導(dǎo)體對外部單一客戶的依賴仍然比較嚴重。從業(yè)務(wù)方面來看，比亞迪半導(dǎo)體目前主營的業(yè)務(wù)主要包括，功率半導(dǎo)體、智能控制IC、智能傳感器、光電半導(dǎo)體、制造與服務(wù)五大板塊。其中，功率半導(dǎo)體收入貢獻度最大，2020年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.61億元，占總營收比例為32.41%。

據(jù)了解，目前比亞迪半導(dǎo)體的功率半導(dǎo)體產(chǎn)品除供應(yīng)比亞迪集團外，已進入小康汽車、宇通汽車、福田汽車、北京時代、英威騰、藍海華騰、匯川技術(shù)等廠商的供應(yīng)體系。除了功率半導(dǎo)體之外，公司智能傳感器和光電半導(dǎo)體在公司的總營收中也超過了20%的比重，分別實現(xiàn)了3.23億元和3.2億元。

從整體業(yè)績來看，比亞迪半導(dǎo)體的業(yè)績存在一定的波動性。招股書顯示，2018年至2020年，比亞迪半導(dǎo)體分別實現(xiàn)營收13.4億元、10.96億元、14.41億元，不過凈利潤卻呈現(xiàn)逐年下滑的趨勢，分別為1.04億元、8511.49萬元、5863.24萬元。

凈利潤下滑主要是與公司實現(xiàn)的期權(quán)激勵有關(guān)系。比亞迪半導(dǎo)體在招股書中表示，2020年度公司股份支付費用為7429.77萬元并計入經(jīng)常性損益，由此導(dǎo)致其整體的凈利潤數(shù)額下滑。若剔除這部分費用的影響，公司在2019年到2020年的凈利潤分別為1.33億元、1.06億元，較2018年保持平穩(wěn)增長。

值得關(guān)注的是，作為從集團內(nèi)部拆分出來的子公司，其與母公司比亞迪之間的關(guān)聯(lián)交易仍較為頻繁。招股書顯示，2018年、2019年和2020年，比亞迪半導(dǎo)體向關(guān)聯(lián)方銷售商品、提供勞務(wù)及合同能源管理服務(wù)的金額分別為9.09億元、6.014億元和8.51億元，占營業(yè)收入比例分別為67.88%、54.86%和59.02%。另外，在比亞迪半導(dǎo)體公開披露的前五大客戶中，比亞迪集團也一直穩(wěn)居第一大客戶之位，其對母公司依賴之深由此可見一斑。

IGBT外供破局勢在必行

不過，作為比亞迪股份的子公司，比亞迪半導(dǎo)體目前的營收規(guī)模對前者的影響還比較小。以比亞迪股份2020年的營收來說，2020年比亞迪股份的營收為1566億元、利潤為42億元，而后者的營收僅有14.14億元、利潤為0.58億，連前者一個零頭都不到，其對比亞迪的總體貢獻極為微弱。單以數(shù)量來看，后者的影響力可以忽略不計。

但從比亞迪半導(dǎo)體對比亞迪股份的戰(zhàn)略價值來看，后者的存在卻有著重大的意義。自去年行業(yè)性“缺芯潮”爆發(fā)以來，很多新能源汽車廠商由于缺少芯片，不得不臨時停工或者直接延遲交付，時時面臨因芯片供應(yīng)不足帶來的量產(chǎn)威脅，而具備IGBT等車用半導(dǎo)體自供能力的比亞迪股份則很少受到這種外部影響。

當然，半導(dǎo)體單純用于內(nèi)部供應(yīng)的弊端也很明顯。一是只用于內(nèi)部供應(yīng)，很難從根本上提升其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的競爭力，很可能會導(dǎo)致其半導(dǎo)體業(yè)務(wù)重蹈其電池業(yè)務(wù)（落后于寧德時代）的覆轍；二是車用半導(dǎo)體市場正在隨著智能汽車的滲透率提升而迅速普及，對外開放才能有更大的發(fā)展空間。

目前來看，行業(yè)內(nèi)具備IGBT先進技術(shù)的企業(yè)，還有斯達半導(dǎo)、華潤微和士蘭微等多家企業(yè)且多已上市，相比較尚未上市的比亞迪半導(dǎo)體來說，無論是在融資方面還是市場化方面，它們都有著明顯的優(yōu)勢。另外，普遍“缺芯”的行業(yè)現(xiàn)狀，也為其芯片外供創(chuàng)造了可能。總而言之，無論從那方面來說，比亞迪半導(dǎo)體接下來加大芯片外供都是勢在必行。

開啟新鏖戰(zhàn)

伴隨著車用半導(dǎo)體的熱火，一些半導(dǎo)體領(lǐng)域的重量級玩家競相進入該領(lǐng)域搶食，這就使同時在車用半導(dǎo)體有重要布局的比亞迪半導(dǎo)體，面臨更加激烈的行業(yè)競爭。

具體來看，在功率半導(dǎo)體領(lǐng)域，比亞迪半導(dǎo)體面臨來自士蘭微、華潤微、斯達半導(dǎo)等企業(yè)的直接競爭。拿技術(shù)方面來說，斯達半導(dǎo)的IGBT技術(shù)與比亞迪半導(dǎo)體幾乎不相上下，此前還曾一度領(lǐng)先后者；拿營收規(guī)模來看，士蘭微、華潤微等公司的營收規(guī)模是后者的3-5倍（2020年財報數(shù)據(jù)）。相比之下，比亞迪半導(dǎo)體的先決優(yōu)勢并不顯著。

另外，在智能IC設(shè)計領(lǐng)域和智能傳感器領(lǐng)域，它也面臨眾多競爭。比如，在智能IC設(shè)計領(lǐng)域，其面臨兆易創(chuàng)新、圣邦股份、中穎電子等企業(yè)的競爭；在智能傳感器領(lǐng)域，其面臨韋爾股份、格科微等公司的直接競爭。

除了國內(nèi)競爭對手云集之外，國外的競爭對手同樣不少。比如，在IGBT領(lǐng)域其面臨英飛凌、汽車電子、三菱重工、大陸電子、博世等巨頭的直接挑戰(zhàn)，后者不僅在國內(nèi)和國際市場擁有較大的影響力（廣泛的合作伙伴），還擁有不俗的技術(shù)實力，這意味著其無論是進入國際還是國內(nèi)市場都繞不開這些巨頭。

總的來看，車用半導(dǎo)體市場的激烈競爭格局，決定了比亞迪半導(dǎo)體上市之后的路并不會太輕松。不過，好在有自身的技術(shù)實力（SiC技術(shù)）和母公司的整車平臺作為支持，其仍具備相當?shù)目赏诰驖摿?。隨著其新一代半導(dǎo)體技術(shù)的量產(chǎn)（SiC技術(shù)）提速以及芯片外供的加快，其仍有望成為國內(nèi)車用半導(dǎo)體市場的又一支生力軍。