作者 | 武麗娟

來源 | 獨角金融

獨角金融注意到，中國平安（601318.SH）旗下還有一家券商——平安證券，而此前，市場曾多次有傳言稱平安證券和方正證券正在籌劃合并。如若中國平安再將方正證券收入麾下，是否會違反“一參一控”規(guī)定？又是否會加速兩家券商的合并？

方正集團重整結(jié)束，中國平安收編方正證券

7月5日晚，方正證券公告稱，根據(jù)北京一中院的裁定及生效的重整計劃，控股股東方正集團及其一致行動人方正產(chǎn)控持有的股份將全部轉(zhuǎn)入擬設(shè)立的新方正集團，控股股東擬變更為新方正集團。

而中國平安人壽保險股份有限公司（簡稱“平安人壽”）或其下屬全資主體擬按照70%的比例受讓新方正集團73%-100%的股權(quán)，因此，平安人壽或其下屬全資主體擬成為新方正集團的控股股東。中國平安保險（集團）股份有限公司（簡稱“中國平安”）作為平安人壽的控股股東，擬間接控制方正證券。本次權(quán)益變動后，方正集團及其一致行動人方正產(chǎn)控將不再持有方正證券的股份。

因中國平安無控股股東、無實際控制人，方正證券的實際控制人擬由北京大學(xué)變更為無實際控制人。

2019年末，方正集團一筆20億元的超短期融資券違約，引爆債務(wù)危機。

2020年2月，北京一中院依法裁定受理北京銀行提出的對方正集團進(jìn)行重整的申請。同年7月，北京一中院裁定對方正集團、方正產(chǎn)控、北大醫(yī)療、北大信產(chǎn)、北大資源的合并重整計劃。

2021年4月30日，中國平安發(fā)布《關(guān)于參與方正集團重整進(jìn)展的公告》，旗下公司平安人壽及參與重整各方與方正集團簽署重整投資協(xié)議。

兩個多月之后，重整計劃被正式裁定通過。方正證券稱，新方正集團尚未設(shè)立，控股股東、實際控制人的變更尚需證監(jiān)會批準(zhǔn)，時間尚不確定。

平安證券與方正證券合并可能有多大？

目前來看，中國平安收編方正證券基本已無懸念。天眼查顯示，中國平安還直接與間接合計持有平安證券96.62%股份。

此前，市場多此傳言稱平安證券與方正證券或合并，此次方正集團重整事宜的落定，傳言再起。若方正證券完成股權(quán)變更，意味著和平安證券的“關(guān)系”更進(jìn)一步，二者均屬中國平安旗下，但這樣一來又是否會違反“一參一控”規(guī)定？今年新修訂的《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》也明確，證券公司股東以及股東的控股股東、實際控制人參股證券公司的數(shù)量不得超過2家，其中控制證券公司的數(shù)量不得超過1 家。

在投資者互動平臺，不少網(wǎng)友對此事保持高度關(guān)注。方正證券董秘回復(fù)稱，公司股東變更事項尚需中國證監(jiān)會核準(zhǔn)，如存在同業(yè)競爭，后續(xù)將依照法律法規(guī)的要求采取多種方式解決。

獨角金融也已向中國平安發(fā)出咨詢核實函，截至發(fā)稿，暫未得到回復(fù)。

券商行業(yè)資深人士丁先生認(rèn)為，平安證券吸收合并方正證券的可能性很大，或者更名為一家新的券商，若成功整合為新券商，凈資本規(guī)模將位居行業(yè)前列。另外，中國平安的整合能力非常強大，這一點在平安銀行整合深發(fā)展的過程中已然充分展示。并且，整合之后平安銀行股價不斷創(chuàng)出新高，成為銀行業(yè)的佼佼者。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)，截至2020年末，平安證券和方正證券的資產(chǎn)規(guī)模分別為1879.92億元，1049.25億元，排名第14、19名，中信建投資產(chǎn)規(guī)模3430億元，排名第十，國信證券2876.96億元，排名第十一；如若平安證券和方正證券成功合并，資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)2929.17億元，會超越國信證券，有望競爭國內(nèi)前十大券商行列。

2020年，平安證券與方正證券分別實現(xiàn)營收136.18億元、75.42億元。若兩家券商合并，營收將達(dá)到211.6億元，有望超過中信建投（201.5億元，排名第4），進(jìn)入前5大券商行列。

從公司資產(chǎn)規(guī)模來看，平安證券總資產(chǎn)體量以及凈利潤優(yōu)于方正證券。從公司業(yè)務(wù)來看，平安證券資管和投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)略勝一籌；方正證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)略微優(yōu)先，營業(yè)網(wǎng)點數(shù)量遠(yuǎn)超平安證券。

征途投資高級合伙人王兆江表示，方正證券和平安證券的合并可能性是很大的，現(xiàn)在市場有兩種方式，一種是中國平安直接收購方正證券，然后再將方正證券和平安證券合并，另一種方式是中國平安把平安證券拆分出來，和方正證券重組，借機上市。個人贊成用平安集團去吸收合并方正證券，不建議拆分平安再去和方正重組。平安如果吸收了方正證券，可以提高證券業(yè)務(wù)在主營中的營收占比，對平安鞏固綜合金融業(yè)務(wù)能力更有好處，便于發(fā)揮協(xié)同作用，也對平安的市場價值起到更積極的影響。

王兆江認(rèn)為，不管怎樣合并，對雙方券商都是有好處的，一方面實現(xiàn)優(yōu)化資源配置，減少內(nèi)卷競爭，另一方面合并后的券商可以一個拳頭出力，對業(yè)務(wù)拓展更有利。

大股東生變對方正證券影響幾何？

事實上，作為一家老牌上市券商，方正證券近年屢次因股東問題遭遇困擾。

自2014年吸收合并民族證券以來，方正證券兩大股東方正集團與北京政泉控股有限公司（簡稱“政泉控股”）頻現(xiàn)危機。

方正證券2.3億信托資金挪用一事曾轟動業(yè)內(nèi)。2019年11月，方正證券認(rèn)購中信遠(yuǎn)洋弘盛信托計劃2.3億元，該信托計劃由中信信托擔(dān)任受托人，信托期限為9個月，至2020年7月12日結(jié)束，預(yù)期收益率為9.5%/年。

該產(chǎn)品發(fā)生違約之后，市場質(zhì)疑聲不斷，究竟是方正證券變相輸血方正集團，還是中信信托聯(lián)合大股東違規(guī)挪用資金？

這場“羅生門”事件，最終以中信信托返還方正證券信托資金的方式告一段落。

去年11月，市場紛紛猜測或許是受控股控東方正集團破產(chǎn)重整拖累，方正證券主動撤回了公司債的發(fā)行申請，導(dǎo)致發(fā)債融資受阻。

第二大股東政泉控股持有17.996億股方正證券股份，占總股本的21.86%。公開信息顯示，2008年至2014年，政泉控股通過強迫交易手段成為民族證券控股股東；2014年，借方正證券與民族證券合并之際，政泉控股因抽逃出資資金，在2021年5月19日執(zhí)行財產(chǎn)階段，被裁定司法拍賣10.90億股份，占公司總股本的13.24%。

然而，前不久，這10.90億股、價值百億的股票宣告流拍，最終將花落誰家？中國平安是否會出手？市場正在等待答案。

另一方面，近年來，方正證券人事動蕩，大股東方正集團因債務(wù)違約頗受關(guān)注。不過其經(jīng)營業(yè)績頗為亮眼，各項主要指標(biāo)行業(yè)排名均較好。2020年，方正證券實現(xiàn)營業(yè)收入75.42億元，同比增長14.36%；營業(yè)利潤15.99億元，同比增長44.63%。今年一季度，方正證券歸屬于上市公司股東的凈利潤再同比大增134.53%至8.89億元。

如今，大股東易主，中國平安即將接手，若股東面臨的問題得以解決，對方正證券而言，或許是個利好消息。

二級市場上，今年以來，券商股的整體表現(xiàn)一直相對低迷，有多次的提振似乎主要靠業(yè)內(nèi)并購傳聞刺激。比如，五一假期前的最后一天，方正證券尾盤異動，收盤前十分鐘內(nèi)股價迅速拉升，跌幅從逾8%收窄至4%以內(nèi)，而4月30日正是北京第一中院此前裁定方正集團重整計劃草案的提交日。

方正證券易主后將如何發(fā)展？對于平安證券和方正證券的合并傳言，你如何看？留言一起討論！