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作者|高遠山

來源|野馬財經

6月30日，奈雪的茶（2150.HK）港交所上市。發行價19.8港元/股，開盤破發，跌幅一度逾10%。截至收盤，奈雪股價17.12港元/股，市值為293.63億港元，折合人民幣約244億元。

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上市破發，連續3年虧損

上市前，奈雪的茶面向散戶部分獲得了高達432倍超額認購。上市卻開盤破發。對此，中國食品產業分析師朱丹蓬表示，奈雪的茶股價破發在預料之中，一個連續虧三年且食品安全事故頻發的品牌，資本端是不可能追捧的。

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奈雪的茶創始人彭心出生于1987年，原來是一家IT公司的品牌總監，辭職后決定做制茶與烘焙相關的創業。

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在尋求合作者的過程中，?彭心遇到了在餐飲行業打拼的趙林。“在我滔滔不絕的講述了兩個小時我的創業想法后，問他，趙總您看我這個想法成嗎？沒想到，他居然說，你看我這個人行嗎？隨后我才知道，作為30多歲一直沒有結婚的大齡青年，當時他已經避免了除卻相親以外的一切社交活動了。”

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兩人2014年3月相識，5月訂婚，當月奈雪的茶第一家店開業。定位于“茶飲界的星巴克”，奈雪的茶走高端茶飲路線，打破了人們對奶茶的想象。

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?▲圖源：野馬財經拍攝

創立至今，奈雪的茶廣受資方青睞。奈雪的茶第一大股東是林新控股，持股67.04%，由彭心和趙林夫婦持有。天圖資本持股13.04%，是其最大的機構股東。天圖資本曾經投資過周黑鴨、小紅書、中國飛鶴等，從天使輪開始就一直投資奈雪。深圳市國資委背景的SCGC資本持股3.32%，曾投資過邁瑞醫療、寧德時代、斗魚等明星企業。

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然而，市場的熱潮和資方的追捧背后，成立6年，奈雪的茶還未盈利。2018年，奈雪虧損6973萬元，2019年虧損收窄至3968萬元，2020年凈虧損2.03億元。經調整后，2020年扭虧，凈利潤為1664萬元。

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?圖源：招股書

持續的擴張以及人員成本，是奈雪虧損的主要原因。在其開支成本中，除租金成本外，原材料成本占總支出的四成，人工成本則占三成。

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2015年成立以來，奈雪不斷進行規模擴張，茶飲店數量由截至2017年底的44間增長至截至2020年底的491間。

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此次上市，奈雪凈集資約48億港元，其中70%用于未來三年的茶飲店擴展。在資本的助推下，飛速發展的奈雪成功挺進了“中國頭部高端茶飲品牌”。接下來，奈雪的關鍵問題就在于——如何賺錢。

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創始人開杠，如何破解產品同質化？

無獨有偶，此前喜茶也曾傳出準備上市的消息。

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就在奈雪上市前6天，喜茶完成最新一輪融資，并未透露融資規模。不過，此次融資后，喜茶估值由去年的約160億元翻三倍至600億元，幾乎是奈雪市值的兩倍。

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?圖源：IT桔子數據

隨著奈雪上市，以及喜茶完成新一輪融資或上市在即，新式茶飲的戰火已從實體茶飲市場產品布局轉戰到了資本市場。

奈雪的茶成立于2014年5月，產品包含了奶茶、烘焙小吃等。目前，奈雪的茶開發了30多款口味的茶飲，其果茶與鮮萃茶最受歡迎，價位在10元到30元之間。?

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?圖源：奈雪的茶官網?

相比之下，喜茶成立時間較晚，但起源較早。據了解，2011年12月，喜茶創始人聶云宸制作了第一杯芝士現泡茶的beta版本—奶鹽綠茶，并將店鋪取名為“皇茶”。

后期由于仿冒者大量出現，直至2016年才成功更名為“喜茶”。從銷售產品來講，喜茶仍主要以茶飲品為主，同時包括少量三明治、蛋糕等產品，價格同樣在10元到30元之間。?

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值得注意的是，兩家店鋪在多個產品品種中均有相似。2018年，兩家茶飲品創始人也因產品同質化問題吵的不可開交。奈雪的茶創始人彭心在朋友圈里直指喜茶抄襲了奈雪的芝士草莓、霸氣蜜桃、霸氣黑提、霸氣石榴、軟歐包等產品。?

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對此，喜茶創始人聶云宸回復稱，創新不是搶時間占位，如果是這樣我們可以把所有世界上的水果或者材料都拼湊起來先出了，然后指責以后的人都在“抄襲”自己，如果只是這樣那創新真是太簡單和幼稚了。

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兩位創始人之間的開杠不僅反映了兩家品牌的競爭，也反映了目前新式茶飲產品同質化嚴重的問題。如今，二者均發力咖啡領域。

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奈雪的茶在經歷了5年的茶飲+軟歐包的雙品類模式后，于2020年11月24日，推出新店型“奈雪PRO”，這也是繼奈雪的茶、奈雪酒屋、奈雪夢工廠之后的第四類店型。

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此類型門店增加了精品咖啡產品，不難看出奈雪的茶掘金咖啡領域的雄心。喜茶的咖啡產品則相對較早，2019年3月，喜茶也正式官宣賣咖啡。?

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競爭激烈的兩家企業又在同一個賽道上相遇。

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千億市場，誰主沉浮？

智研咨詢發布的《2021-2027年中國新式茶飲行業市場經營管理及投資前景預測報告》數據顯示，2019年中國新式茶飲市場規模已達978億元，同比2018年增長83.15%。2020年我國新式茶飲行業邁入數字化3.0階段，預計2020年我國新式茶飲市場規模將突破1000億元，達到1020億元，2021年預計增至1102億元。

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千億茶飲市場，誰主沉浮？目前來看，主要是奈雪的茶和喜茶的PK。根據灼識咨詢的資料，2020年奈雪在中國高端現制茶飲店市場中排名第二，市場份額18.9%。喜茶市場份額27.7%。

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之前，前瞻研究院通過對新式茶飲市場調研后認為，喜茶線下門店的擴張速度最快。?艾瑞咨詢《2019年中國現制茶飲行業研究報告》也表示，兩個品牌中，喜茶門店數量最多，而奈雪的茶則進駐了更多的城市。?

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目前，喜茶已在全國及海外布局309家門店，其中超過80%的門店都分布在一線及新一線城市，三線城市布局較少。同時，喜茶已經向海外拓展，在香港和新加坡已建立10家門店。?

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而奈雪的茶已在全國及海外布局229家門店，同樣以一線及新一線城市為主。2018年底，奈雪的茶開始向海外拓展，首先在新加坡開了第一家海外門店。

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圖源：艾瑞咨詢

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兩者你追我趕，都想坐上新茶飲王座。朱丹蓬則表示：更看好喜茶的發展，“喜茶在行業里是第一，門店更多，它的品牌調性、服務體系、客戶黏性、食品創新等都做得非常好。”

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朱丹蓬進一步解釋，對于新中式茶飲來說，目前還屬于階段性紅利，一旦過了這個階段性紅利，就要回歸到整個食品安全品質的提升以及品牌調性等。離開了食品本身，營收、利潤和股價就無從談起。所以說，奈雪的茶經營理念不改變的話，未來的路很難走，不確定因素太多。

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今年5月8日，奈雪的茶“霸氣玉油柑”瓶蓋析出黑色氧化鋁，被消費者投訴“存在嚴重安全隱患”。奈雪的茶回應稱：“包裝正在更換中，醫生說吃一點氧化鋁沒事的。”

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在黑貓投訴，奈雪的茶也有很多類似食品安全的投訴。此前，奈雪的茶還因為出售的歐包發霉變質，深夜道歉，引發關注。

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圖源：黑貓投訴?

上市之后，能否扭虧為盈且改善其食品安全問題，是奈雪的茶需要解決的。你怎么看奈雪的茶上市首日破發？喜茶和奈雪的茶你看好誰？歡迎留言評論。