作者 | 高遠山

來源 | 獨角金融

6月29日，“黑馬”東方財富的總市值連續9個交易日趕超中信證券。截至6月29日收盤，東方財富市值3281.6億元，中信證券的市值則為3205.84億元。

而在前一晚（28日），中信證券第一大股東中國中信有限公司（簡稱“中國中信”）承諾以現金全額認購中信證券此前280億配股方案確定的可獲配股份。

回望市場，似乎對中信證券巨額再融資并不感冒，宣布配股后首個交易日（3月1日），中信證券盤中一度大跌8%。3月份以來，中信證券股價整體低迷。

面對大股東的力挺和承諾，中信證券能否打破近幾個月股價萎靡的局面？配股進程又會如何發展？

280億配股融資獲大股東力挺

6月28日，中信證券公告稱，中國中信承諾將根據本次配股股權登記日收市后的持股數量，以現金方式全額認購本公司配股方案確定的可獲配股份。

來源：中信證券公告

2月27日，中信證券曾拋出配股公開發行證券預案。擬按照每10股配售不超過1.5股的比例向全體股東配售，本次配股募集資金總額不超過人民幣280億元。

中信證券表示，此次認購承諾須待公司配股方案獲股東大會審議通過及中國證券監督管理委員會核準后方可履行，并且將在規定期限內擇機向全體股東配售股份。

目前，中國中信持有中信證券19.997億股A股股份，占公司總股本的15.47%，為公司A股第一大股東。根據2月27日發布的公告，如果按照上限進行配股，那么中國中信將斥資約為43.31億元。

而中信證券第一大股東對公司也是相當看好，不久前已經多次增持。

中信證券公告曾提到，配股募資280億元的主要用途有以下四項：不超過190億元發展資本中介業務、不超過50億元增加對子公司的投入、不超過30億元加強信息系統建設以及不超過10億元補充其他營運資金。

來源：中信證券公告

同時，中信證券給出四點理由，說明配股募集資金的必要性：響應國家戰略，打造“航母級”券商；應對日趨激烈的行業競爭，積極參與國際市場競爭；推動公司戰略目標實現，助力公司“成為全球客戶最為信賴的國內領先、國際一流的中國投資銀行”；降低流動性風險，提升公司風險抵御能力。

對于上市公司來說，再融資方式主要有配股、定增、發行可轉債等等。

征途投資高級合伙人王兆江向獨角金融(微信號：uni-fin)表示，中信證券巨額配股而不采用增發的形式融資，主要是考慮不稀釋現有股東的權益。當下配股融資主要是根據券商業務市場形勢發展而考慮的，一方面資本市場蓬勃發展，資本中介業務需求旺盛，一方面中信也會考慮到市場擴張中的布局需要，所以計劃拋出配股方案，最終目標是做大市場。

因此，這次配股募資，將大幅提升中信證券的資產質量與資產規模，從而進一步鞏固在行業內的龍頭地位，助力其“打造航母級券商”的目標。

大手筆配股計劃有何影響？

中信證券這次上市以來規模最大的再融資計劃，引起市場廣泛討論，因為配股通常會對個股股價短期帶來一些負面影響。

果不其然，3月1日，即宣布配股后首個交易日，中信證券盤中一度大跌8%。4月28日曾創年內低點22.59元，較宣布配股前下跌約17%。之后一個月的時間里，有小幅反彈，但據年初高點32.21元/股相差甚遠。截至6月29日收盤，中信證券A股報收24.8元/股。

反觀互聯網券商龍頭股——東方財富，3月下旬開啟強勁反彈，逐漸逼近上一高點。

作為A股券商股“市值王”，近期中信證券的市值也被持續趕超。截至6月29日，東方財富總市值3282億元，連續9個交易日超越中信證券。詳情請戳：《57億到3000億：東方財富16年的進階之路》

來源：wind

“129億的總股本，280億配股對中信證券來說，融資額度不多，如果能通過當然是利好，有資本再開拓市場了?！蓖跽捉J為，對于二級市場投資者來說，對戰略投資的股東更加有利，而對中短期投資者來說，配股方案對股價的影響暫時不會很大。

王兆江表示，如果行業發展前景可期，上市公司再融資發展的策略都是符合常理的，也基本是正確的。重點看上市公司能否把從股東方融來的錢，繼續做大業務，做大市場蛋糕，這樣對整個企業，對股東都是有利的。同時，他認為，中信證券的配股計劃應該能夠順利實行。

中信證券營收和凈利潤增速略顯遜色

回顧已披露的券商數據，中信證券牢占行業“大哥”位置。2020年，中信證券營收543.83億元，同比增長26.06%。

圖片來源：野馬財經攝

從收入增幅看，中信證券增速略高于證券行業平均收入增幅（24.41%），低于東方財富（94.69%）、中信建投（70.53%）的收入增速。

去年，中信證券合并凈利潤149.02億元，同比增長21.86%。除去個別特殊小券商，這一凈利潤增速已居于行業較低水平。原因為何？這也讓去年中信證券的計提減值重回視線。

中信證券2020年計提減值損失達70.76億元，同比增長173.15%，接近所有券商計提減值額的一半。其中信用減值損失計提最高，達65.81億元，同比增長247.89%，該項計提額高于前三年之和。

從行業數據看，中信證券2020年信用減值損失位居同業減值排名榜首。主要原因是，其買入返售金融資產和融出資金信用減值損失計提增加所致，其中，買入返售金融資產減值損失48.8億元，主要為股權質押業務計提，計提其他資產減值4.95億元，合計計提減值同比增長173.15%。

光大證券分析認為，作為行業龍頭公司，中信證券整體業績全面領跑行業。隨著資本市場深化改革的推進，公司有望持續分享政策紅利，公司優秀的展業能力及強大的資源優勢有望進一步提升公司各項業務的市場占有率。盡管近期受內外環境因素的影響，公司股價短期內受配股事件及市場回調影響有所下跌，但這不改公司基本面長期向好的趨勢。

中信證券巨額配股融資能帶來多少增量業務不得而知，能否加快提高業績增速還需拭目以待，你對中信證券此次配股怎么看，歡迎留言討論。