作者 | 瑞瑞

來源 |?深藍財經（id：shenlancaijing）

在股民眼中，茅臺是一個神話，也因此，股民以茅臺的字樣冠在其他公司頭上，以顯示其行業中的地位，如“豬茅”牧原股份、“快遞茅”順豐快遞、“藥茅”云南白藥、片仔癀。

而最近，“藥茅”片仔癀的熱度超過了茅臺。零售價590元一粒的片仔癀在線上被炒至價格上千元，單克價格比黃金還貴，而且還有價無市，排隊都搶不到。

作為知名的中成藥品牌，片仔癀的口碑一直呈現出兩極分化。有人認為，片仔癀確有奇效，是包治百病的神藥；有人則認為，片仔癀是智商稅。那么片仔癀究竟有沒有網傳的那么神奇？是不是智商稅？又憑什么被炒上天價？

一粒千元，貴比黃金，背后是黃牛的炒作

近日，有網友反映，片仔癀線上線下出現缺貨限售，價格從正常價590元暴漲至1250元一粒，并且有價無市，排隊都不一定能買得到。

據《財經天下》和《大河報》等多家媒體報道稱，北京、上海、深圳等多家片仔癀線下體驗店和專柜都出現貨源緊張，甚至斷貨的現象。其中，北京朝陽區銀河SOHO的片仔癀門店，消費者必須憑借身份證購買，且僅能購買一粒，僅出售34粒。而鄭州丹尼斯一天地的片仔癀專柜已經完全斷貨，即便有些門店沒有漲價，但目前也沒有現貨，只能預訂，至于什么時候有貨，還需要等通知。

據藍鯨財經記者工作平臺報道，上海某片仔癀體驗館館長稱，從兩個月前，出現大量黃牛，十盒二十盒的買，目前一粒一粒賣，并且只賣給老會員和攜帶處方的病人，就是為了防止黃牛炒作。

線下門店供不應求直接導致片仔癀在線上價格的飆漲。目前各大主流電商平臺的片仔癀價格均出現不同程度的上漲，藥價普遍漲至980元/粒，上漲了1至2倍。

每粒片仔癀凈重3g，按照線上被炒到的1250元/粒的價格來算，也就是每克片仔癀價格為416.67元，而截至6月24日下午3時，黃金的價格約為370元/g，片仔癀的單價高于黃金12.6%。

炒作之下，漸行漸遠，是智商稅還是確有其效果？

片仔癀是國內知名的中成藥企業，因上市以來股價不斷走高，總市值上千億，也被股民稱為“藥中茅臺”。

據片仔癀官網顯示，片仔癀的功能主治為“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛。用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥?”。其主要成分包括牛黃、麝香、三七和蛇膽。

僅從官方宣傳的療效來看，似乎并沒有什么神奇之處，除了“急慢性病毒性肝炎”這一療效之外，片仔癀的其他功效與很多清熱解毒的中成藥十分相似，和它“高貴”的價格也并不匹配。但為什么按粒來賣，且價格高昂的片仔癀會如此受到消費者的追捧，瘋狂搶購呢？

主要還是因為它的宣傳炒作。

據其官網介紹，片仔癀有國家級的絕密配方，為國家中藥一級保護品種，處方和工藝受國家保護，傳統制作技藝列入國家非遺名錄。

事實上，片仔癀突然走紅是從2020年開始的。2020年初，當時片仔癀的股價還在100元出頭，但是僅僅一年半時間，片仔癀股價就飆升至428.50元（截至6月24日），漲幅超過300%。

不僅在二級市場備受追捧，在銷售層面，也備受消費者的追捧。

小紅書上，不少網紅KOL也把片仔癀吹的神乎其神。

從網友上傳至小紅書的圖片顯示，片仔癀產品中的使用方法稱，其適應癥包括：急性肝炎、膽囊炎、慢性肝炎、脂肪肝、酒精肝、肝硬化、腫瘤、手術病人（消炎）、癰疽疔瘡、肝火旺盛、日常保健。

大可治療腫瘤，小可日常保健。這宣傳，聽起來確實有“神藥”的味道了。

還有網友稱，自己的婆婆靠片仔癀治療好了丙肝；還有網友稱自己吃了片仔癀，甲狀腺腫瘤4a轉3類。

其中最為神奇的說法就是上海1988年爆發急性肝炎，片仔癀因為治療肝炎效果拔群，曾一度被炒到天價。

不過據國家藥監局“OTC中藥說明書范本”數據庫顯示，片仔癀說明書的功能主治為“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛。用于熱毒血瘀所致癰疽疔瘡，跌打損傷”，并沒有片仔癀自己宣傳中提到的可用于治療肝病、腫瘤等內容。

此外，片仔癀的注意事項也不僅是其官網提到的“含天然麝香，運動員禁用”這一條，而藥監局查詢到的說明書中卻有9條注意事項，其中還明確表示“服用3天后癥狀無改善，或服藥期間伴有惡寒發熱等全身癥狀者，應到醫院就診”“局部病灶紅腫熱痛反應劇烈，初起瘡頂即有多個膿頭者均應到醫院就診”等。而藥品保質期也并非網傳的“永不過期”，而是60個月。

16年里提價19次，片仔癀憑什么賣這么貴？

無論是在資本市場還是在消費領域，片仔癀都備受追捧。片仔癀的漲價也不是第一天了，和茅臺一樣，片仔癀從十幾年前至今，一直都在提價，如今更是漲到了一粒1250元的天價，每克單價甚至比黃金還貴。

據西南證券研報顯示，2004年至2020年，片仔癀錠劑產品一共提價19次。從2004年到2020年，片仔癀零售價從325元/粒升至590元/粒，提價幅度81.54%。從出廠價來看，片仔癀錠劑自2004年以來提價共計10次，從2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元，提價幅度高達212%。

除了近幾年，社交平臺上的宣傳炒作之外，片仔癀此前的漲價的主要因素還是在品牌和原料。據了解，片仔癀的原料中有一珍貴中藥材——天然麝香。麝是我國一級保護動物，天然麝香的市場價格在每克200元至幾百元不等。除了原料價格昂貴之外，片仔癀還是國內少數擁有使用天然麝香權力的中成藥企業。

2005年，國家食品藥品監督管理局發布通知，為了進一步加強麝、熊資源的保護，嚴格限定天然麝香、熊膽粉在中成藥中的使用范圍，其中尤其限制了天然麝香的使用范圍。而片仔癀就是少數被允許使用天然麝香的中成藥企業。

受到上述通知的限制，自2005年起，片仔癀每粒產品都加貼了編號限量生產。不過在“中國民間股神”林園看來，國家批準片仔癀使用天然麝香就是其優勢，“不僅是壟斷，更是絕無僅有的定價權。”

但即便嚴格限制了天然麝香在中成藥中的使用范圍，我國每年的麝香供需依舊不平衡。據西南證券研報數據顯示，我國每年麝香產量約為600公斤，但需求量約為1000kg，嚴重的供需不平衡也導致了麝香價格的持續走高。原材料麝香價格走高，也導致片仔癀從2005年起，每年價格都不斷上調。

從片仔癀財報中了解到，為了彌補天然麝香產能不足的問題，片仔癀早在2007年和2009年就在四川和陜西建立了自有養麝基地，人工養殖麝。

值得注意的是，片仔癀還是此前“瞞豹”的杭州野生動物世界母公司龍暉集團的大股東。2020年7月，片仔癀斥4447.59萬元收購了龍暉集團51%的股權。2012年時，龍暉集團旗下的杭州野生動物世界與海南三亞天涯鎮人民政府聯手打造的世界第一個犀牛養殖場，還因“犀牛活體刮角技術”，陷入輿論風波。（詳情戳鏈接：逃跑的金錢豹背后：一家獵槍公司，以保護珍稀動物為己任）

此外，通過研究片仔癀的財報，深藍財經還發現，如今市值超過2500億元的“藥中茅臺”片仔癀，研發費用卻遠低于同行平均水平。

財報顯示，片仔癀2017年-2020年實現營收分別為37.14億、47.66億、57.22億、65.11億元；凈利潤分別為8.07億、11.43億、13.74億、16.72億元。營收和凈利潤雖然繼續保持雙增長，但是業績增速卻明顯放緩了。

此外，在研發費用上，2020年，片仔癀的研發費用投入為9755.16萬元，相比2019年同期的11943.21萬元，下降了18%，研發費用投入占2020年全年營收的比重僅1.5%。

而A股中的中成藥同行同仁堂同期的研發投入費用卻高達2.58億元，同行平均研發投入金額為1.55億元，均遠高于片仔癀。

而銷售費用上，2020年片仔癀的銷售費用高達6.5億元，同比增長23.65%，是其研發費用的6倍多。

中醫中藥一直以來都存在爭議，如今被爆炒的中成藥藥品片仔癀更是再度引發輿論熱議。重營銷輕研發，即便是再神奇的中藥秘方，固步自封，不注重研發和創新，恐怕最終也難逃翻車命運。