撰文／九水落木

編輯／疏狂

來源/趣識財經

隨著多家共享出行企業先后提交IPO文件，誰是“共享出行第一股”的競爭硝煙彌漫，其中的廝殺者就包括已成立七年的國內順風車龍頭——嘀嗒出行。

名聲不夠響亮的嘀嗒出行在IPO申請上可謂一波三折。早在2020年10月，嘀嗒出行就已向港交所提交招股書，在共享出行領域“率先搶跑”。但上市申請提交半年后卻石沉大海，2021年4月8日，還被列為“失效”狀態，5天之后，嘀嗒出行又重新提交了招股書。

對于IPO一直未獲批準，有傳聞稱，嘀嗒出行在部分城市落地出租車網約服務的“牌照”問題有關。嘀嗒出行對此回應道，交表后六個月更新招股書是正常程序，不意味著失敗。

共享出行的“撿漏”冠軍

成立于2014年的嘀嗒出行，由宋中杰、段劍波、朱敏、李金龍和李躍軍5人聯合創辦，其前身為專注私人小客車合乘、車主和乘客順路搭乘的“嘀嗒拼車”，2018年升級為嘀嗒出行，目前已是中國最大的順風車平臺。

招股書顯示，至2020年12月末，嘀嗒出行在全國366個城市提供順風車平臺，擁有約2070萬名注冊私家車主，包括約1080萬名認證私家車主。嘀嗒出行已為約4200萬名順風車乘客提供服務。

嘀嗒出行援引若斯特沙利文報告稱，按2019年順風車搭乘次數計算，其為中國最大的順風車平臺，占據66.5%的市場份額。2020年，嘀嗒順風車產生的收益為7.05億元，占營收比例為90%。

在群狼環伺的共享出行市場，嘀嗒出行的順風車領先地位多少有運氣的成分在。輿論一直認為，嘀嗒出行的成績是鉆了2018年順風車監管風暴的空子。

兩年的市場空白無疑給了嘀嗒出行的可乘之機。當年嘀嗒出行拿出10億補貼計劃，迅速收割用戶。在許多同行企業深陷虧損境地時，嘀嗒出行率先突圍。2019年，嘀嗒出行扭虧轉盈，當年交易總額達到110億元，其中順風車交易額達85億元，同比增長347.4%。

順風車作為共享經濟的經典產物，得到越來越多的消費者認可，作為行業領頭羊，成立7年的嘀嗒出行備受矚目，不過問題也接踵而來。

嘀嗒出行成立以來進行過4輪融資，已吸引了包括蔚來資本、IDG、崇德投資、易車、高瓴資本、京東與攜程等眾多具有影響力的投資者。其中蔚來資本通過旗下基金持有21.60%股權，為最大外部股東，IDG持股10.23%，崇德投資持股7.15%。?

嘀嗒出行前三次累計融資額僅為1.3億美元，第四次融資發生在2017年3月，交易金額未披露。也就是說，嘀嗒出行已有4年沒有融資。在融資難度的不斷加大以及投資人的壓力之下，嘀嗒出行當前最為迫切的可能就是“上市”了。

避開巨頭 嘀嗒出行畫地為牢？

目前嘀嗒出行的三大業務主營業務為順風車、出租車和廣告，而順風車業務已成嘀嗒出行的“支柱”。但在整個共享出行市場上，順風車的規模占比不到2%。

相較于眾多共享企業已構造出由網約車、出租車、共享單車完整的產品線，只做順風車、出租車業務的嘀嗒出行想要趕超已是天方夜譚。

對于更龐大的市場，嘀嗒出行則有意避開共享巨頭，而是把更多精力轉向出租車領域。2018年10月，致力于打造輕量化運營的嘀嗒出行CEO宋中杰曾在媒體面前表示：“嘀嗒出行專注于打造只有巡游出租車的網約化平臺，以促進整個出租車行業的網約化，絕不會做專車和快車。”

但嘀嗒出行的出租車業務及廣告業務貢獻較小。其中，廣告業務營收占比由2018年的33.7%降至2020年的5.9%。由此可見，目前嘀嗒出行的新業務變現能力還是較弱。

有分析認為，嘀嗒出行過度依賴單一業務，意味著極高的風險。順風車天然存在弊端，僅僅靠撮合，雙方自愿，這都意味著較小的規模、較低的日均訂單、較低的抽傭和較高的風險。

與打造綜合出行平臺相比，精做垂直領域的嘀嗒出行亟待尋找新的突破口。到底是在順風車領域繼續悶聲發大財，還是切入新的賽道與巨頭競爭，是擺在嘀嗒出行的第一大難題。

政策風險波動大

由于順風車安全事故在近幾年屢次發生，監管部門的約談以及用戶的質疑或成為嘀嗒出行在港交所上市的另一只攔路虎。

據媒體統計，嘀嗒出行自2020年就已遭到52項行政處罰，原因都是“擅自從事或變相從事網約車經營活動”。

5月14日，也就是二次遞表一個月后，嘀嗒出行又遭到了八部門聯合約談。約談指出，網約車平臺公司存在抽成比例高、分配機制不公開透明、隨意調整計價規則，以及互聯網貨運平臺壟斷貨運信息、惡意壓低運價、隨意上漲會員費等問題，涉嫌侵害從業人員合法權益等問題。

這是半年之內嘀嗒出行被二度約談。2020年12月7日，交通運輸新業態協同監管部際聯席會議辦公室指出，嘀嗒順風車平臺公司產品有關問題，如“附近訂單”功能偏離順風車本質，涉嫌以順風車名義從事非法網約車業務，用戶頭像顯示性別、開展長途城際服務等方面，存在安全風險隱患。

招股書中顯示，嘀嗒出行順風車平臺累計共獲77宗行政罰款，目前被罰207萬元。同時還卷入20宗被列為被告的未決訴訟，其中19宗與順風車汽車事故及爭議所導致的人身傷害及財產損失有關。

除了平臺監管和法律訴訟，還有來自于眾多消費者的投訴。

趣識財經注意到，截至2021年6月21日，在黑貓投訴平臺上，有關嘀嗒出行的投訴一共有7404條，其中已回復量為7397條，已完成5438條。大部分投訴主要涉及被迫坐拼車、司機隨意爽約或言語侮辱乘客、平臺活動無法體現等。

有分析認為，對于嘀嗒出行而言，這些問題主要是因為系統運作上的不成熟。對順風車業務來說，整個系統的漏洞，導致其存在風險，包括一些安全隱患等，如何去改善以及完善它的整個體系，確保用戶滿意以及安全性，這都是未來極大的風險點。

不玩技術要燒錢？

監管的約談和客戶的不斷投訴，也在一定程度上顯示嘀嗒出行在后臺技術上的不足。

截至招股書中最后實際可行日期的統計顯示，嘀嗒出行的技術研發人員從去年12月31日157人減少到139人，不到半年之內少了18人。這在一定程度上說明嘀嗒出行在技術投入上熱情似乎有所下降。

招股書顯示，在本次準備上市所募集資金用途中，嘀嗒出行擬拿出部分資金用于優惠券、會員積分獎勵、線上及線下營銷及促銷活動中，擴大公司用戶群及增強平臺的網絡效應。

2020年，嘀嗒出行對乘客的補貼費用達到1.56億元，占同期銷售費用比重59.9%。而持續投入補貼費用的背后，或暗藏著公司負債規模的不斷提升。2018年-2020年，嘀嗒出行錄得負債凈額分別為21.50億元、30.39億元、52.51億元。

雖然嘀嗒出行在業績上已經扭虧為盈，但未來是否會重走2018年燒錢的老路還未可知。但如果嘀嗒出行還想通過“砸錢”搶占市場，殺敵一千自損三百，最終效果可能遠遠低于預期。這給已提交IPO申請7個月的嘀嗒出行，增添了一分隱擾。

小而美的生意永遠沒那么簡單，更別說爭議頗多的順風車領域，但“欲戴王冠，必承其重”，畢竟如果“共享出行第一股”成為現實，已經“七年之癢”的嘀嗒出行又可以講新的故事了。