來源：易簡財經

作者：小熊貓

今年喜提“最佳跑步運動員”的，除了潘石屹，還有高瓴。

好未來暴跌74%，高瓴高位精準減持

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今年以來，K12校外培訓機構監管持續收緊，關于教培機構將迎來“大整頓”的消息不絕于耳。

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5月，“雙減”文件獲得深改委審議通過，將全面規范校外培訓機構；6月，教育部成立校外教育培訓監管司，將大幅禁止超綱補課、提前教學。

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與此同時，教育部正在推行延長學生在校時間。教育部遴選了23個義務教育課后服務典型案例進行推廣，還明確要求課后服務結束時間，不早于當地普遍的正常下班時間后半小時。

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這意味著，假設我們6點半下班，那學生就得在學校待到7點以后。以前孩子3點多放學后沒地去，只能送培訓機構的問題，也解決了。

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為此，教培行業的龍頭好未來，也就是大家經常說的學而思，股價連續暴跌，截至6月21日收盤報23.25美元/股，對比今年的高點90.96美元/股，已經暴跌74%；不到4個月時間，市值蒸發436.7億美元，折合成人民幣為2825億元，投資人關燈吃面，欲哭無淚。

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值得注意的是，在這一波暴跌之前，高瓴成功實現了高位精準減持。

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高瓴，是國內領先的資管機構，截至去年6月，其管理規模已超650億美金，其中有300億美金投資一級市場，另350億美金投資二級市場。創始人張磊也是赫赫有名，本科畢業于中國人民大學，碩士畢業于耶魯大學，曾在耶魯捐贈基金工作。

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5月17日，高瓴資本向SEC披露的2021Q1持倉報告顯示，其在第一季度直接清倉好未來。

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曾經，好未來是高瓴在美股的第一大持倉股。

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早在2014年四季度，高瓴就開始建倉持有好未來，買入均價在31美元左右；2019年初，其還直接參與好未來5億美金的定增；到2019年底，好未來依然是高瓴的第四大持倉股，持有1146萬股。高瓴的創始人張磊還曾放言，教育是永遠不需要退出的投資。

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不過，到了2020年四季度，高瓴資本就開始大規模減持好未來，持股只剩下405萬股，好未來下滑到高瓴資本的第13大持倉；2021年一季度，高瓴資本直接全部清倉好未來所有股份。根據易簡財經分析，高瓴資本整個投資收益至少是2倍。

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高瓴資本教育美股明顯變動情況

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高瓴這跑步離場的速度和精準度，讓行業震驚。

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業內人士對易簡財經表示，其實今年年初的會議和新聞，都在說限制k12，普通投資者看到新聞不當一回事，但是高瓴這樣的投資者卻會果斷清倉，這就是差距所在。

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大摩站在高高的山崗上

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Wind數據顯示，好未來持股5%以上的股東，大摩赫然在列。

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截至今年2月12日，摩根士丹利持股1682萬股，到3月31日增至2956萬股，站在高高的山崗上被牢牢套住。

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大摩居然在監管持續加強的2-3月之間，大幅增持了好未來，這波操作有點迷，大概是美國投行離得太遠，不太了解國內的政策情況吧。

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同樣持股5%以上的機構股東，還有瑞銀集團，以及英國的一家投資公司Baillie Gifford，他們都站在難以解套的山峰上。

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?張邦鑫身價縮水近738億元

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損失更慘重的，是好未來的創始人張邦鑫。

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公開資料顯示，張邦鑫，本科畢業于四川大學，碩士畢業于北京大學。

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張邦鑫與好未來的結緣，始于2001年，那時他剛考上北大研究生，為了賺生活費給中學生補課，后來還在網上搞了個論壇，把自己的教學心得放在上面。不到3個月，論壇就火了。

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整個研一，張邦鑫白天做六、七份家教，晚上維護網站。到了2003年8月，他干脆在北大旁邊租了一個12平米的辦公室，連同一個破沙發、一臺電腦、一個破柜子，正式開始“學而思”的創業生涯。

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2007年，張邦鑫拿到第一個千萬美元的融資；2010年，年僅30歲的他赴美敲鐘，成為紐交所最年輕的敲鐘人；3年后，張邦鑫問鼎中國“教育首富”，身價超俞敏洪2.5倍。

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張邦鑫這一路走來，可謂順風順水，沒想到在2021年栽了個大跟頭。

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Wind數據顯示，張邦鑫這一年的持股數量基本沒有太大變化，按其2021年3月31日的持股數量5679萬來計算，相比今年最高點，他已經損失約114億美元，折合成人民幣近738億元。

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上周五，匯豐銀行還下調了好未來的評級，由“買入”下調至“持有”，該行分析師Charlotte Wei稱，中國教育的監管風險比預期的要嚴重。

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此前，還有另外兩間大行下調該股評級，摩根士丹利將好未來評級從“增持”下調至“減持”，目標價從75美元下調至21.50美元；花旗也下調該股評級至“賣出”。

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跑得這么快，還是時間的朋友么？

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對教培機構監管的持續收緊，意味著三胎配套政策開始逐步出來了，教育行業資本化也即將結束了。

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在鼓勵生育的背景下，未來國家會將婚嫁、生育、養育和教育作為整體考慮。在這個大前提之下，不管是基礎醫療、基礎住房還是基礎教育，都將變成微利行業。前段時間醫療集采殺價，房地產企業抱怨利潤很低，大家應該都看到了，只是現在輪到教育行業了。

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不久前，高瓴創始人張磊，寫了一本《價值》，收獲無數點贊，一句“做時間的朋友”，風靡資本圈。張磊曾經說過，流水不爭先，爭的是滔滔不絕。短期是不是跑到第一，跑到前面，沒那么重要，關鍵是你能不能滔滔不絕。

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所以，這回高瓴在“好未來”上演的快進快出和“精準式清倉”，可見做 “時間的朋友”也不能教條主義，當發現整個行業都面臨大洗牌，趕緊跑路才能成為時間的朋友。