來源：財通社

離婚多年，夫妻財產(chǎn)分割遲遲得不到兌現(xiàn)，直到對訴公堂才迅速執(zhí)行。6月20日晚間，金科股份發(fā)布公告稱，黃紅云與陶虹遐同意，將金科控股持有的約3.72億股金科股份，轉(zhuǎn)讓給以存續(xù)分立方式設(shè)立的重慶虹淘文化傳媒有限公司，以6月21日收盤股價計算，該一部分股權(quán)價值約為20.8億元。這也意味著在雙方離婚4年后，黃紅云終于兌現(xiàn)離婚股權(quán)財產(chǎn)分割。

成為被執(zhí)行人后，火速兌現(xiàn)財產(chǎn)分割承諾

5月31日，金科股份突然發(fā)布一則澄清公告稱，經(jīng)法院調(diào)解，2018年7月20日，雙方經(jīng)法院調(diào)解并達(dá)成一致，將陶虹遐持有的金科控股49%股權(quán)所對應(yīng)的股份（即3.72億股）過戶至其指定的主體，且上述股份已經(jīng)于2018年7月質(zhì)押至陶虹遐指定的個人名下。之所以3年時間過去，相關(guān)股票分拆、過戶手續(xù)仍未完成，是因為此前考慮公司實際情況，為維持公司穩(wěn)定，截至告日，涉及相關(guān)股票分拆、過戶手續(xù)尚未辦理完成。

這則公告發(fā)布證實了黃紅云因財產(chǎn)糾紛，被其前妻告上法庭的傳言。此前有媒體報道稱，因黃紅云與陶虹遐2017年離婚后涉及的股權(quán)財產(chǎn)分割而引起的分歧，黃紅云被前妻告上的法庭了，并被重慶市高級人民法院列為了被執(zhí)行人，被執(zhí)行標(biāo)的金額約3.7億元。

以此來看，6月20日的公告內(nèi)容便是黃紅云對上述承諾的兌現(xiàn)。公告顯示，黃紅云與陶虹遐經(jīng)法院調(diào)解達(dá)成一致，將金科控股持有金科股份的約3.72億股無限售條件流通股份轉(zhuǎn)讓給雙方以存續(xù)分立方式設(shè)立的虹淘公司，占金科股份總股本的6.96%，以6月21日收盤股價計算，約為20.8億元。

金科股份表示，權(quán)益變動的背后是實際控制人黃紅云及陶虹遐離婚后涉及的財產(chǎn)分割所導(dǎo)致，不觸及要約收購。針對此次權(quán)益變化，金科也在公告中強(qiáng)調(diào)，金科控股、虹淘公司、黃紅云、陶虹遐、黃斯詩仍互為一致行動人，此次金科控股與虹淘公司之間的股份轉(zhuǎn)讓事宜不會導(dǎo)致公司控股股東及實際控制人發(fā)生變化，不涉及公司控制權(quán)變更，不會對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響，不會損害公司及中小股東利益。

4年時間過去，財產(chǎn)分割遲遲未得到執(zhí)行，但在列為執(zhí)行人一個月后卻又火速完成交割。而從股權(quán)來看，作為一致行動人的金科控股、黃紅云、陶虹遐、黃斯詩及虹淘公司，總計持股仍為29.99%，并無變化。

毛利率及股價雙雙走低

成立于1998年的金科股份，2011年借殼“ST東源”在深交所上市。早前，金科股份曾計劃兩度（分別在A股、港股）獨(dú)立上市，但均未果。2009年，金科股份宣布將借殼ST東源，于2011年完成。

2018年，金科股份的銷售規(guī)模首次突破千億元大關(guān)，并在2020年銷售規(guī)模超過2000億元。在此基礎(chǔ)上，金科股份還提出“到2025年，公司將實現(xiàn)銷售規(guī)模不低于4500億元”的目標(biāo)。

但股價的表現(xiàn)，卻看不出金科股份對外展現(xiàn)的那份樂觀。2011年金科股份上市首日的開盤價為15.6元，但從歷史走勢來看，從2016年至今，金科股份的價格長期低于10元/股，僅在2020年8月26日錄得11.27元的相對高位，但此后表現(xiàn)也是不盡人意。截至今日收盤，金科股份的股價報5.56元，較此前高點(diǎn)的跌幅已超50%，股價依然是被“腰斬”了。

據(jù)2020年年報，金科股份2020年實現(xiàn)營業(yè)收入877億元，同比增長29.41%；實現(xiàn)凈利潤97億元，同比增長52.66%；歸屬于上市公司股東的凈利潤70.30億元，同比增長23.86%。相比于2017年、2018年21.32%、28.57%的毛利率，金科股份2020年的毛利率為23.16%，呈現(xiàn)出了一路下滑態(tài)勢。其中，房地產(chǎn)銷售的毛利率同比下降下降6.08個百分點(diǎn)至23.01%，生活服務(wù)的毛利率同比增長7.35個百分點(diǎn)至33.92%，新能源的毛利率同比下降11.90個百分點(diǎn)至41.26%。

而根據(jù)此前發(fā)布的銷售情況公告，2021年1-4月份，金科集團(tuán)及所投資的公司實現(xiàn)銷售金額約653億元，房地產(chǎn)銷售面積約623萬平方米，平均銷售價為10482元/平米。按照此前計劃，金科及所投資公司2021年計劃全年銷售目標(biāo)不低于2500億元，計劃新開工面積約2900萬平方米，計劃竣工面積2600萬平方米，年末在建面積約7100萬平方米。由此計算，金科地產(chǎn)前5月僅完成全年銷售目標(biāo)約33.9%。這也意味著要想完成全年目標(biāo)，金科股份下半年的銷售壓力將更大。

財務(wù)“存貓膩”？被指“明股實債”

2016年，金科股份負(fù)債合計867.2億元；

但到了2020年末，公司負(fù)債飆升至3076.59億元。截至2020年末，金科股份的有息負(fù)債達(dá)837.7億元，短期借款直接從2019年的30.6億元飆升至2020年的104.7億元。2020年年中，金科股份還是全部踩中了“三道紅線”，尤其是其凈負(fù)債率高達(dá)124.62%。

而2020年年中，金科股份的凈負(fù)債率高達(dá)124.62%。但到2020年末，剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率是69.85%，凈負(fù)債率是75.07%，現(xiàn)金短債比為1.34倍，竟然在短短半年時間，就實現(xiàn)了“三道紅線”全部轉(zhuǎn)綠。

有分析認(rèn)為，金科股份的少數(shù)股東權(quán)益占凈資產(chǎn)的比例達(dá)105.16%，但少數(shù)股東損益占凈利潤的比例僅為38.03%，有非常明顯的“明股實債”特征。

明股實債通常指，指名義上是股權(quán)投資、實際上是債權(quán)投資的一種投資形式。永續(xù)債是計入權(quán)益科目而非負(fù)債的，增強(qiáng)的是公司的凈資本，從而可以降低表觀負(fù)債率來提升債權(quán)融資能力和空間。然而，永續(xù)債的利率跨期跳漲機(jī)制，會快速推高企業(yè)的財務(wù)成本。財報顯示，金科股份2020年發(fā)行了21.41億元的永續(xù)債，相比上一年的8億元，環(huán)比上漲167.6%。

同時，金科股份的對外擔(dān)保也表現(xiàn)的較高。2020年末，公司對外擔(dān)保余額為873.10億，占凈資產(chǎn)比例236.47%，且100%是對資產(chǎn)負(fù)債率70%以上的公司提供對外擔(dān)保。