作者丨資本市場部

來源丨野馬財經(jīng)

寧德時代連年上漲，曾毓群超李嘉誠

“五一”假期熱鬧非凡，除了各地摩肩接踵的旅游場景，寧德時代（300750.SZ）實控人曾毓群超過李嘉誠成為“香港首富”，更是各大媒體爭相報道的對象。

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根據(jù)福布斯實時富豪榜，曾毓群以345億美元的身價超過李兆基和李嘉誠，一度躋身“香港首富”。不僅如此，根據(jù)“e公司官微”報道，寧德時代共有9位高管和早期投資者的財富達到10億美元以上，擁有的億萬富翁的數(shù)量也超過谷歌和Facebook等科技巨頭。

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作為全球動力鋰電池巨頭，寧德時代上市以來股價連年上漲，更是在2020年大漲230.67%。即使是跌宕起伏的2021年，寧德時代依然上漲近10%，市值一度超過9900億元，距離萬億僅一步之遙。截止5月6日，寧德時代以384元/股收盤，市值8945億元。

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▲寧德時代股價走勢? ? 來源：通達信

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新能源車的賽道越發(fā)擁擠

美團王興曾爆料，曾毓群辦公室掛著“賭性更堅強”這幅字。曾毓群直言：光拼是不夠的，那是體力活，賭才是腦力活。這里的“賭”是看準產(chǎn)業(yè)方向。寧德時代成立十年就挑戰(zhàn)萬億市值，幫助曾毓群拿下“香港首富”。目前看來，曾毓群確實賭對了。

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1989年，曾毓群在從上海交大船舶工程系畢業(yè)后，僅在福建一家國企工作三個月，就辭去“鐵飯碗”南下，進入廣東一家電子廠做工程師。十年后，曾毓群在香港成立新能源科技有限公司(Amperex Technology Limited，簡稱ATL)。

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2011年，曾毓群看到車載動力電池業(yè)務(wù)的商機，二次創(chuàng)業(yè)，將ATL的汽車動力部門剝離出來，在家鄉(xiāng)福建寧德成立寧德時代，專注于電動汽車、儲能鋰離子電池系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)。

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▲來源：寧德時代官網(wǎng)

2012年華晨寶馬決定與寧德時代展開合作，寧德時代的技術(shù)得到認可。隨后政府補貼和國有資本涌入寧德時代，幫助寧德時代趕上2014年開始的新能源車熱潮。2015年，寧德時代的全球出貨量已超越兩家韓系電池企業(yè)，達到了全球第三，僅次于松下和比亞迪，研發(fā)人員數(shù)量以及鋰電專利申請數(shù)位居全球前列。

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2017年，寧德時代動力電池銷量成為全球第一。2018年，電池界“獨角獸”寧德時代在創(chuàng)業(yè)板上市，成為資本市場上的一匹“超級黑馬”，并且在2018和2019年的動力電池銷量上繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一。

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伴隨著寧德時代的上市和快速發(fā)展，曾毓群的身價也水漲船高。在《胡潤2018百富榜》上，曾毓群以“黑馬”之姿首次進入福建富豪榜便位列第二，身價400億元。2020年曾毓群以760億身價成為福建區(qū)首富，位列《2020中國最富1000人榜》的第30位。

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新能源車的好日子還沒結(jié)束。

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在各國確定燃油車退出時間表后，我國提出碳中和與碳達峰為新能源車行業(yè)再添一把火。雖然經(jīng)歷了2020年上半年的低迷，但在政策刺激下，7月開始我國新能源車產(chǎn)銷恢復，全年新能源車累計銷量同比增長10.9%，達到136.7萬輛。這也幫助寧德時代逆轉(zhuǎn)年初的頹勢，再次成為全球第一。

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▲來源：平安證券研報

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不僅我國，現(xiàn)如今環(huán)保已是全球共識。在歐洲最嚴碳排放標準、補貼政策、稅費減免政策的共同推動下，歐洲老牌車企加快電動車型投放，銷量大增。根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會數(shù)據(jù)，2020 年歐洲30國實現(xiàn)新能源乘用車注冊量136.4萬，同比增速達到143.8%。

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不過，在新能源車這一確定的好賽道中，寧德時代的地位并不穩(wěn)固。2020年全球動力電池裝機格局中，LG化學來勢兇猛，當年裝機量同比大增152%，市占率僅落后寧德時代3個百分點，上半年甚至一度反超寧德時代；松下則以約18%的份額位居第三。

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▲來源：興業(yè)證券研報

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即使在國內(nèi)，寧德時代以近50%的份額穩(wěn)居第一，也仍面臨著松下、LG化學等競爭對手的覬覦。

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在2019年底，松下創(chuàng)業(yè)百年紀念會議上，松下掌門人津賀一宏曾發(fā)表過一個多小時的演講和圓桌討論，核心即如何在中國“開疆擴土”。韓國動力電池巨頭SK、LG化學、三星SDI等也都對中國市場虎視眈眈。

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同時，伴隨著補貼退坡和特斯拉的鯰魚效應(yīng)，國內(nèi)新能源車行業(yè)競爭越發(fā)激烈。除了比亞迪、吉利、上汽等老牌車企和蔚來、小鵬、理想為代表的造車新勢力，小米也高調(diào)宣布造車，近來又傳出OPPO造車的消息。

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此時，日韓動力電池巨頭對中國的布局給車企帶來了更多選擇。比如2019年3月，吉利汽車集團總裁、CEO安聰慧就曾對外透露，吉利將選定第二家電池供應(yīng)商，用作備貨供應(yīng)商。該供應(yīng)商為日韓企業(yè)，雙方將會采取合資方式。

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而且國內(nèi)的競爭對手也沒有放棄追趕。比如奔馳入股孚能科技；大眾入股國軒高科；比亞迪電池外銷也早已開始，比亞迪漢的成功更是讓刀片電池聲名鵲起。

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狹路相逢勇者勝

在競爭對手摩拳擦掌的同時，寧德時代倒是沒有坐以待斃。早在2017年4月，曾毓群就曾發(fā)布致全體員工的公開信：《臺風來了，豬真的會飛嗎？》。在信中，曾毓群要求那些洋洋自得，躺在溫室之上的員工，警惕政策壁壘放開后的殘酷市場環(huán)境。

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寧德時代曾在招股書中直言，“產(chǎn)能不足是公司的競爭劣勢之一。”盡管一直在擴充產(chǎn)能，但仍難以滿足快速增長的市場需求。而相比比亞迪擁有整車、鋰電池、儲能、電子制造等多種業(yè)務(wù)，產(chǎn)業(yè)鏈單一也是寧德時代的一大命門。

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過去，寧德時代主要是通過與下游車企進行綁定來鞏固自身地位。但伴隨著行業(yè)競爭白熱化，這么做已經(jīng)遠遠不夠。

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于是，2020年，寧德時代做了兩個重要決定。

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當年7月，寧德時代發(fā)布200億定增計劃，引入高瓴資本等明星機構(gòu)和本田，所募集資金將用于擴充產(chǎn)能，三個項目擴建產(chǎn)能為52GWh。針對質(zhì)疑，寧德時代解釋道，電池系統(tǒng)新增產(chǎn)能建設(shè)通常需要2-3年的建設(shè)期，動力電池業(yè)務(wù)需前瞻性布局產(chǎn)能建設(shè)和技術(shù)研發(fā)，以滿足市場需求。

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▲來源：寧德時代公告

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這是其一。其二，寧德時代于8月11日公告，擬以不超過190.67億元，圍繞主業(yè)，對產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)上市公司進行投資，以進一步加強產(chǎn)業(yè)鏈合作及協(xié)同，提高資源利用效率，提升公司市場競爭力。

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這還沒完。今年4月28日，寧德時代再次發(fā)布《關(guān)于開展境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)投資的公告》，同樣擬以不超過190億元，圍繞主業(yè)，以證券投資方式對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)上市公司進行投資。并強調(diào)資金來源為公司自有或自籌資金，不涉及公司首次公開發(fā)行股票及2020年非公開發(fā)行股票的募集資金。

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賬面現(xiàn)金充沛，行業(yè)估值存憂

出手如此闊綽，除了競爭倒逼，強大的資金實力也很重要。

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2020年，寧德時代營收和歸母凈利潤分別同比增長9.9%和22.43%，達到503.19億元和55.83億元。2021年一季度更是分別同比增長112.24%和163.38%。

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尤其值得注意的是其現(xiàn)金流表現(xiàn)。

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根據(jù)興業(yè)證券研報，寧德時代近三年收現(xiàn)比持續(xù)大于1，凈現(xiàn)比也分別達到 292%、261%、325%。而且賬面現(xiàn)金684.2億元，賬面現(xiàn)金與交易性金融資產(chǎn)、衍生金融資產(chǎn)合計730億元。對應(yīng)的，短期借款、長期借款和應(yīng)付債券合計為268億元。

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▲來源：興業(yè)證券研報

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不過，在經(jīng)過去年新能源車行業(yè)的大漲之后，行業(yè)估值偏高的言論也不斷涌出。

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被稱為“最良心基金經(jīng)理”的楊東，在年初通過其旗下寧泉資產(chǎn)表示，雖然看好光伏、電動車、儲能的巨大發(fā)展前景，但并非對所有新能源技術(shù)和行業(yè)發(fā)展都樂觀。雖然個別企業(yè)可以通過時間來化解估值，成為真正的王者。但大多數(shù)被爆炒的新能源股票恐怕未來只能以股價的大幅下跌來消化估值。

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興全基金的董承非在近期也表示，技術(shù)上，無論是鐵鋰還是三元路線，這個行業(yè)可能還要顛覆一次。

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所以，在主業(yè)面臨激烈競爭的同時，擬通過證券投資方式對境內(nèi)外產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)上市公司進行投資的寧德時代，可能會面臨比較大的不確定性。

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群雄環(huán)伺，曾毓群的賭局還在繼續(xù)。

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面對新能源車行業(yè)日益激烈的競爭，你如何看待寧德時代的應(yīng)對？歡迎評論區(qū)留言交流。