來源：新經濟e線

A股節后市場在短線上攻后快速回落，市場風格出現快速切換。一方面，機構抱團股有所松動，行情向中小市值股票擴散；另一方面，在估值極度分化的背景下，資金流向具備基本面支撐的順周期以及低估值領域。

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以場內ETF為例，隨著抱團股調整，中證1000指數等估值較低的小市值標的受到市場關注，成為了近期風格切換的贏家。截至目前，中證1000指數的PE估值歷史滾動1年分位數在18%左右，處于偏低的估值水平。

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新經濟e線獲悉，作為目前市場上唯一一只跟蹤中證1000指數的ETF標的，南方中證1000ETF（512100）在節后連續獲資金凈流入，逆勢吸金。截至2021年3月1日，南方中證1000ETF規模已增加至6.32億元，較節前大幅增長近六成。

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二級市場上，南方中證1000ETF成交明顯活躍，日均成交額超1.1億元，相比節前兩周日均增長116%。如3月2日，在A股再度大幅震蕩下行的情況下，繼前一交易日大漲2.68%之后，南方中證1000ETF當天仍頑強收平，全天成交也溫和放大至1.26億元。

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風格切換贏家

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據Wind統計表明，在2月22日至26日的完整一周里，國內主要寬基指數無一例外均告集體下跌。其中，創業板指跌幅最大，跌幅為11.30%，其次為滬深300?和科創50，跌幅分別為7.65%和7.17%。

A股主要寬基指數2月22日至26日區間漲幅（單位：%）

受此拖累，場內ETF資產總規模也下降至11820.6億元，較此前一周縮減122.84億元。特別是股票型ETF更是成為了縮水的重災區，最新規模較之前一周縮減了194.87億元。截至2月26日，寬基指數類ETF和行業指數類ETF規模位居前二，分別為3596.09億元和3403.42億元，占比分別為46.30%和43.82%，二者合計占比約90.12%。

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其中，寬基指數類ETF資金流出最多，較之前一周縮減了93.62億元，行業指數類ETF規?？s減了74.37億元，主題概念類ETF規?？s減了20.39億元，SmartBeta類ETF規?？s減了6.5億元。

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不過，形成鮮明對比的是，作為一只獨門小盤寬基ETF，南方中證1000ETF在近期市場風格快速切換的大環境下，憑借逆勢吸金的表現上演了驚艷的一幕。截至3月1日，其最新份額已增加至6.87億份，較春節前2月10日的5.88億份相比，短短8個交易日內份額已凈增近一億份。

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公開資料表明，中證1000指數由中證指數公司編制，由滬深股票中中證800指數樣本股以外的規模較小且流動性和市場代表性好的1000只股票組成，可綜合反映中國A股市場中一批小市值公司的股票價格表現。同時，作為國內小市值公司的股價代表，中證1000指數與滬深300、中證500指數形成互補。

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截至2020年12月31日，對比滬深300等大盤寬基指數發現，中證1000指數的行業配置較為均衡，覆蓋A股市值73%-87%之間的股票，規避了單一行業占比過高對指數的過度影響。其中，該指數第一大成分股權重僅0.68%，前十大成分股權重合計僅4.81%。

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對此，有業內人士指出，鑒于彈性和收益俱佳的表現，中證1000不失為長期定投的優選標的和玩轉小盤的好工具。2010年以來，中證1000的累計漲跌幅為51.36%，年化收益率為8.20%，高于其他寬基指數；同時中證1000指數也是最具“高彈性”的寬基指數，其歷史年化波動率高達28.65%，Beta值1.1。

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不僅如此，從指數相關性來看，中證1000與上證50、滬深300的相關系數僅為0.59和0.79，因此在進行資產配置時，可將中證1000與大盤指數、個股進行搭配，進一步優化投資者的投資組合。

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估值成長更匹配

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新經濟e線注意到，南方中證1000ETF逆勢吸金背后，主要是市場風格出現了快速切換。究其原因，當前以中證500和?中證1000?指數為代表的中小市值公司在估值和成長之間的匹配程度相對更高。業內預計，不排除后續流動性有從龍頭高度集中逐漸向下進一步擴散的趨勢。

統計數據顯示，截至2020年12月31日，中證1000指數自2019年起估值有一定的抬升，但經過2020年下半年小幅回調目前市盈率僅為42.6，歷史分位數P39，市凈率僅為2.7，歷史分位數P43，仍處于較低區間。

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值得關注的是，此前A股長期存在小盤溢價，但近幾年小盤指數表現不如大盤指數，中證1000從2016年至2020年連續5年跑輸滬深300表現。

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而從因子擁擠度角度考慮，目前市值擁擠度指標已經創歷史新低，交易集中在大市值組合中，說明市場資金抱團大市值股票的現象特別嚴重，推動大市值股票估值偏高，中證1000所代表的小盤股仍有優質投資機會。

就行業超配情況而言，中證1000指數超配計算機、基礎化工、機械、通信、電力設備及新能源等行業，低配非銀行金融、銀行、食品飲料、家電、消費者服務等行業，這使得中證1000指數在風格層面體現出更強的成長性。

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當前，鼓勵科技創新、加大技術研發是政策支持的重要方向。如2019年科創板開板，重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保以及生物醫藥這六大行業，它們均屬于高新技術產業和戰略性新興產業。

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截至2020年12月31日，中證1000中權重最高的三個行業是醫藥、計算機和電子，三個行業的市值占比之和為29.28%。整體來看，以上三個超配行業均是國家政策在未來幾年重點支持的行業，市場關注度較高。

此前，受新冠疫情和國內外重大宏觀事件等短期環境影響，各指數成分股在2020年1季度營收同比出現下滑。但銀保監會、財政部、發改委、工業和信息化部出臺的《延期還本付息通知》極大程度上緩解了中小企業的財務問題，2020年二三季度中證1000成分股業績反彈，營業收入增長率維持在10-15%，高于滬深300。

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事實上，過去兩年公募基金在價值觀上逐漸趨于一致且較為擁擠。隨著市場風格再平衡，以及基本面和流動性對價值類資產更為友好，低估值價值類風格基金值得關注。因此，以中證?1000?為代表的中小市值公司以及受益全球經濟復蘇的周期風格資產后續表現或將更優。