來源：深藍財經（ID：shenlancaijing）

經歷了各種猜測后，蘇寧易購的股權轉讓謎底終于浮出水面。

2月28日晚間，蘇寧易購發布公告稱，公司引入深國際、鯤鵬資本戰略投資。根據框架協議，深國際(深圳)及鯤鵬資本計劃，分別擬按每股人民幣6.92元，收購蘇寧易購的744,803,173股及1,396,505,948股股份，占目標公司于本公告日期總股本的8%及15%。交易分別作價51.54億元及96.63億元。

這意味著，蘇寧易購以148.17億元的價格，將23%的股權轉讓深圳國資旗下兩家公司。根據公告，蘇寧易購股票將于3月1日(星期一)開市起復牌。

蘇寧“折價賣身”

早在2月25日，蘇寧易購發布公告稱，公司實際控制人、控股股東張近東以及股東蘇寧電器集團有限公司擬籌劃公司股份轉讓事宜，預計轉讓比例20%-25%，股權受讓方屬于基礎設施等行業。如果此事落定，蘇寧易購控制權將變化。

今日晚間，蘇寧易購公告顯示，公司控股股東、實際控制人張近東及其一致行動人蘇寧控股集團，公司持股 5%以上股東蘇寧電器集團，西藏信托于2月28日與深國際、鯤鵬資本簽署《股份轉讓框架協議》， 轉讓方擬將所持公司合計23%的股份轉讓給受讓方。

其中，張近東、蘇寧電器集團、西藏信托分別將所持公司 4.88億股股份（占總股本的5.24%）、6.22億股股份（占總股本的 6.68%）、2.86億股股份（占總股本的 3.07%）轉讓給鯤鵬資本或其指定投資主體；蘇寧控股集團、蘇寧電器集團分別將所持公司 3.10億股股份（占總股本的3.3268%）、4.35億股股份（占總股本的4.6732%）轉讓給深國際。

根據深圳國際披露的框架協議，深國際（深圳）及鯤鵬資本計劃，分別擬按每股人民幣6.92元，收購目標公司744803173股及1396505948股股份，占目標公司總股本的8%及15%，合計約148億元。

值得注意的是，在25日停牌前蘇寧易購的股價為7元，而此次股權轉讓的交易價格卻是每股6.92元。這意味著蘇寧此次易主，屬于以低于二級市場價格的折價交易。

張近東痛失實控權

在蘇寧易購2月25日發布的公告中提到，股權轉讓的受讓方屬于基礎設施等行業。當時有市場消息稱，買家為江蘇四家國資組成的聯合體和一家廣東國企，其中江蘇四家國企分別是江蘇省國信投資集團、江蘇交通控股、江蘇農墾集團和南京新工投資集團。

然而今天謎底正式揭曉，最終的受讓主體不在江蘇而是廣東。

資料顯示，此次股權受讓方之一深國際為深圳國際控股有限公司直屬全資子公司，是發展綜合物流港為主業的公司，背后是深圳國資委。而另一股權受讓方深圳市鯤鵬股權投資管理有限公司，其實控人也是深圳國資委。

而此前，蘇寧易購股權結構顯示，蘇寧創始人張近東持股20.96%、淘寶（中國）軟件有限公司持股19.99%、蘇寧電器集團有限公司持股16.8%、蘇寧控股集團有限公司持股3.98%。

在完成轉讓后，以鯤鵬資本的持股比例為15%，深國際持股比例為8%，相當于深圳國資占比23%。淘寶（中國）軟件有限公司持股19.99%。而張近東及其一致行動人蘇寧控股集團、蘇寧電器集團持股比例為21.83%。

也就是說，蘇寧易購的最大持股方將不再是張近東，而是深圳國資，張近東已經丟掉了實控權。蘇寧易購在公告中表示，本次股份轉讓完成后，上市公司將處于無控股股東、無實際控制人狀態。

蘇寧缺錢，不算秘密

去年12月，市場傳聞蘇寧陷入債務危機，資金流面臨較大壓力。蘇寧隨即在官方微博中作出回應，稱網上傳播的有關蘇寧資金鏈斷裂的消息為“謠言”，已向公安機關報案。蘇寧公司人士稱，會按時按期足額兌付下周到期債券。

據大摩財經，截至2020年3季度，蘇寧易購賬面的現金為308.37億元，而公司一年內需要償還的負債為280.97億元。但截至2020年3季度，蘇寧易購經營活動現金流量凈額為-24.29億元，則蘇寧易購今年至少要支出305.26億現金。如果公司第四季度財務狀況惡化，就很有可能導致公司資金鏈斷裂。

蘇寧易購控股股東蘇寧電器負債規模，也在近幾年不斷擴大。截至2020年上半年，蘇寧電器的短債占比上升到約76%，即1300多億元將在一年內到期，其中包括短期借款500.87億元、應付票據241.76億元、一年內到期的非流動負債609億元。截至2020年6月末，蘇寧電器在手現金248億元，現金短債比不到0.2，流動比率0.92，債務償付壓力較大。

2021年1月底，蘇寧易購曾發布業績預告，預計2020年公司營業收入為2575.62億元—2595.62億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損39.53億元—34.53億元，同比降低140.16%—135.08%。

同時，蘇寧因資金壓力轉讓國際米蘭的消息也不脛而走。有多家意大利媒體報道，倫敦私募基金BC Partners正在和蘇寧談判。據稱買家出價在7.5億至8億歐元（包含債務），而蘇寧要價9億歐元。

此外，張近東及蘇寧控股還多次質押股權。2月2日，張近東將所持有本公司的8500萬股股份辦理了質押，占其所持股份比例4.35%，占公司總股本比例0.91%，質權人徽商銀行股份有限公司南京分行，質押用途融資。

2月19日和23日，蘇寧電器集團連續宣布質押股份。其中，公司23日稱，蘇寧集團質押蘇寧易購5757萬股，累計質押8.97億股，占其所持股份比例的48.47%。19日，公司稱，蘇寧集團補充質押蘇寧易購3300萬股。