東北特鋼持續的債券違約事件，引發了諸多機構對東北尤其遼寧地方與企業償債能力的擔憂。多家媒體近日報道稱：國開行“提請證監會、銀監會、發改委暫停遼寧省政府及企業融資并倡議所有金融機構全面停止購買遼寧省政府及遼寧地區債券”。隨后國開行聲明否認，相關媒體也在報道中將“國開行”置換為“投資者”。無論提出暫停遼寧地區企業融資的是否為國開行，遼寧持續下滑的財政收入和當地企業居高不下的負債，已經足以引起警惕。

面包財經梳理了注冊地位于遼寧的74家上市公司財務數據發現：當地上市企業負債已超5800億，且有近三分之一的上市企業處于虧損。而過去兩年來，遼寧財政收入斷崖式下滑超過1200億，早已經嚴重透支的財政收入雪上加霜。

經濟下滑重創財政收入 兩年銳減1200億

統計數據顯示：2016年一季度，遼寧省GDP同比增速為負1.3%，排在全國GDP增速的倒數第一位。更嚴重的是，遼寧的財政收入正在經歷斷崖式的下跌。

根據官方統計數據，今年前半年遼寧省一般公共預算收入1188.2億元，同比減少271.9億元，下降18.6%。這不是遼寧第一次出現財政收入下滑，自2013年以來地方公共財政收入就已經陷入下滑通道。下圖是歷年來遼寧地方公共財政收支情況：

2013年遼寧省的財政收入創下了3343.81億元的高點后，開始了連續回落，到2015年時下到2125.6億元。兩年時間減少了超過1200億元，跌幅超過36%。根據今年前六個月一般預算性收入減少271.9的情況來看，今年全年財政收入再度大幅降低已經不可避免。

更尷尬還在于，財政收入的銳減與財政支出之間的矛盾越來越凸出。過去幾年，遼寧的公共財政支出也在減少，但幅度遠小于收入減少速度。2015年遼寧省財政支出為4617.80億元，同比降幅僅為9.11%，遠低于財政收入的降幅。收支差額高達2492.2億元，比上年增加了超過600億，比2010年增加了超過1300億。2015年遼寧省的GDP為28700億元，這一差額已經達到GDP的8.68%。

遼寧上市企業負債超5800億 一年增加800多億

財政收入銳減背后是遼寧當地企業嚴峻的經營形勢。當地上市公司的負債與利潤情況則是這一困境的真實寫照。

根據Wind資訊的原始數據，面包財經計算出：2016年一季度，注冊地在遼寧的74家上市企業負債總額為5843.16億元。僅2014年底到去年底，負債就增長了超過800億元，增速接近兩成。而這74家公司今年一季度總資產合計為9275.91億元。簡單計算，作為一個整體這74家公司的負債率已經接近63%。

不僅負債率高企，去年的負債增速還遠超過前幾年。從2011年到2014年的四年時間，74家上市公司的負債只增長了不到710億元，不及去年一年的增速。

整體利潤暴跌 近三分之一身陷虧損

更為嚴重的是，巨額增加的負債并沒有提升區域上市公司的整體盈利能力。2015年這74家公司的凈利潤合計為23.44億元，比上年大幅下跌接近8成。下圖是面包財經（微信公眾號ID:mbcaijing）根據統計數據繪制的走勢圖：

不僅整體盈利下降，虧損的公司家數也在持續增加。從2012年到2014年虧損公司的數量分別為5家、9家和10家。2015年激增到19家，今年一季度則達到23家，虧損比例高達31.08%。

這些上市公司的長期營收增長情況整體上也不樂觀。2011年74家公司的總營收約為4164.82億元，到2015年僅增加了約404億元，總增速僅8.84%，年均增速不到2個點。遠低于同期全國GDP的增長。

在當前的資本市場，上市公司本身就是一種稀缺資源。整體而言，所獲得各種金融資源與政策支持遠高于非上市公司。上市公司的情況尚且如此，中小微企業的盈利狀況可以想見。

東北特鋼持續的債務違約已經嚴重打擊了投資者信心，無論最終是否會暫停當地政府與企業的債券融資渠道，金融機構都早已心有余悸。

巨額的負債之下，還有多少尚未爆破的“大雷”？

本文作者：面包財經（ID：mbcaijing）

免責聲明

本文不構成對任何人的任何投資建議，請勿根據本文內容作出任何投資決策。作者及面包財經不對任何人的任何投資承擔任何責任。

免責聲明：文章為作者獨立觀點，授權野馬財經發表，不代表野馬財經立場。