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作者 | 宋冠宇?

來源 | 野馬財(cái)經(jīng)

9月1日晚間，舍得酒業(yè)(600702.SH)發(fā)布公告稱，因涉嫌信息披露違法違規(guī)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司、實(shí)際控制人周政立案調(diào)查。

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此外，針對(duì)這一事件，舍得酒業(yè)的董事長(zhǎng)劉力，副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兼董事會(huì)代理秘書李強(qiáng)，以及公司首席財(cái)務(wù)官李富全也于2020年9月1日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政監(jiān)管措施決定書。至此，公司實(shí)控人和三位高管都被放到了聚光燈下。

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圖片來源：天眼查

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四川證監(jiān)局公告稱，舍得酒業(yè)與控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沱牌舍得”）以及關(guān)聯(lián)方存在大額非經(jīng)營(yíng)性資金往來。根據(jù)舍得酒業(yè)披露,截至2020年8月19日,相關(guān)方非經(jīng)營(yíng)性占用上市公司資金余額約4.75億元,其中本金4.4億元, 資金占用費(fèi)約0.35億元，構(gòu)成關(guān)聯(lián)方違規(guī)占用上市公司資金。?

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值得關(guān)注的是，早在2020年8月20日，舍得酒業(yè)就已經(jīng)針對(duì)此事件發(fā)布了自查報(bào)告， 公告當(dāng)中詳細(xì)解釋了此次資金違規(guī)占用事件，下面讓野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）為大家將其中彎彎繞繞的所屬關(guān)系拆解清楚。

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此次事件簡(jiǎn)單來說，就是舍得酒業(yè)的“爺公司”天洋控股通過其關(guān)聯(lián)方，也就是舍得酒業(yè)的全資子公司舍得營(yíng)銷公司，與關(guān)聯(lián)方蓬山酒業(yè)發(fā)生了非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金的情形。其中關(guān)系可見下圖中天眼查的股權(quán)穿透關(guān)系。

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圖片來源：天眼查（實(shí)控人、舍得酒業(yè)、天洋控股和舍得營(yíng)銷公司的關(guān)系）

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圖片來源：天眼查（天洋控股、沱牌舍得與蓬山酒業(yè)的關(guān)系）

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其非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金的具體情況，野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）也通過表格的方式整理出來。

圖片來源：野馬財(cái)經(jīng)整理

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據(jù)了解，天洋控股曾向舍得酒業(yè)出具承諾函，稱天洋控股及天洋控股的關(guān)聯(lián)方將于2020年9月19日前，將前欠款及相應(yīng)資金占用費(fèi)全部歸還舍得營(yíng)銷公司。

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對(duì)此，盈科上海謝連杰律師向野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）表示：關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金違反《公司法》《證券法》相關(guān)規(guī)定。根據(jù)新證券法規(guī)定，信息披露義務(wù)人違反信息披露義務(wù)將面臨比此前更為嚴(yán)格的行政處罰。另外，如果因?yàn)樾畔⑴哆`法違規(guī)原因?qū)е峦顿Y者損失，或?qū)⒚媾R投資者民事賠償訴訟。

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此外，舍得酒業(yè)還在公告中表示，公司將密切關(guān)注此次被調(diào)查事項(xiàng)的進(jìn)展情況，并嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。本次調(diào)查僅針對(duì)公司控股股東及實(shí)際控制人涉及上述事項(xiàng)進(jìn)行的專項(xiàng)調(diào)查，不會(huì)對(duì)公司的正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響。

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但不管怎樣，舍得酒業(yè)的股價(jià)還是因?yàn)榇耸录碌?.83%。補(bǔ)一下收盤價(jià)，市值

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事實(shí)上，舍得酒業(yè)也不是第一次“后院失火”。

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2019年12月4日，舍得酒業(yè)發(fā)布補(bǔ)充公告稱，沱牌集團(tuán)股權(quán)被凍結(jié)的原因是其向控股股東天洋控股進(jìn)行起訴，申請(qǐng)凍結(jié)了后者持有的（即“沱牌集團(tuán)”）70%股權(quán)。

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簡(jiǎn)單來說，就是舍得酒業(yè)的“母公司”告了“爺公司”……?究其原因，在于天洋控股向沱牌集團(tuán)拆借了一部分資金，但是未能如期歸還。

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這一事件可以追溯到2019年11月18日，彼時(shí)，舍得酒業(yè)就已發(fā)布公告，確認(rèn)了沱牌集團(tuán)70%股權(quán)被凍結(jié)的事情，并解釋稱是天洋控股和成功（中國(guó)）大廣場(chǎng)（下稱“成功集團(tuán)”）一筆約9.74億元的并購(gòu)尾款未能談妥，出現(xiàn)了糾紛，被告上了法庭。

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??圖片來源：舍得酒業(yè)公告

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就在11月18日，舍得酒業(yè)盤中一度觸及跌停，最后收盤于29.25元/股，暴跌9.05%。截至12月5日，收?qǐng)?bào)28.84元/股，半個(gè)月時(shí)間，跌幅3.7%。

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由此，舍得酒業(yè)股東層面內(nèi)部紛爭(zhēng)的裂口，被正式擺上了臺(tái)面。

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結(jié)合這次天洋控股花式繞彎占用資金的情況來看，該公司的資金狀況到底如何？

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此危機(jī)其實(shí)可以追溯到5年前。?

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2015年，舍得酒業(yè)進(jìn)行股權(quán)改制時(shí)，天洋控股經(jīng)過203輪的激烈報(bào)價(jià)，最終入主舍得酒業(yè)，以38億資金拿下舍得酒業(yè)控股股東沱牌集團(tuán)70%的股權(quán)。而沱牌集團(tuán)持有舍得酒業(yè)29.85%的股份。?

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不過天洋控股的競(jìng)購(gòu)資金大部分是非自有資金。

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2016年，天洋控股與中國(guó)建設(shè)銀行廊坊支行簽訂的《并購(gòu)融資合同》顯示，后者通過理財(cái)產(chǎn)品為天洋控股提供融資款項(xiàng)23億元，用于前者的并購(gòu)項(xiàng)目。?而天洋控股用其持有的沱牌集團(tuán)全部股權(quán)作為擔(dān)保，并且還用其地產(chǎn)項(xiàng)目的銷售現(xiàn)金流作為補(bǔ)充擔(dān)保。?

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也就是說，天洋控股通過借款拿下了舍得酒業(yè)的控制權(quán)，一旦天洋控股出現(xiàn)現(xiàn)金流問題，其所持股權(quán)就可能被司法處置。所以沱牌集團(tuán)股權(quán)被凍結(jié)時(shí)，市場(chǎng)一度傳言，舍得酒業(yè)可能面臨實(shí)控人易主。

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據(jù)了解，天洋控股的實(shí)控人是周政，從電器行業(yè)起家，在青島做大宗交易積累了原始資金，后來天洋控股轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)行業(yè)，又逐漸涉足礦業(yè)、互金、文化、科技等多個(gè)產(chǎn)業(yè)。

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目前，旗下控制三家上市公司，分別為舍得酒業(yè)、夢(mèng)東方（0593.HK）和多倫多證券交易所上市的China Minerals Mining Corporation。?

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其中，夢(mèng)東方的主營(yíng)業(yè)務(wù)是文旅地產(chǎn)，債務(wù)問題同樣不容樂觀。半年報(bào)顯示，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到74.85%，上半年其凈利潤(rùn)虧損2.09億港元。?

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白酒行業(yè)資深營(yíng)銷專家肖竹青則對(duì)野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）表示，目前白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)是惡性競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)產(chǎn)能每年都在下降，但是銷售額卻在增加，說明市場(chǎng)份額在向一線品牌集中。舍得酒業(yè)本身面臨一線品牌的擠壓，股東之間應(yīng)該團(tuán)結(jié)增加核心競(jìng)爭(zhēng)力，如今現(xiàn)狀讓投資者擔(dān)心。

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野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）梳理舍得酒業(yè)近年經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況，確實(shí)有不少地方值得注意。

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8月28日發(fā)布的2020年半年報(bào)顯示， 報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.26億元，同比下降15.95%；歸母凈利潤(rùn)1.64億元，同比下降11.45%；扣非凈利潤(rùn)1.47億元，同比下降18.66%。此外，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-0.61億元。

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值得關(guān)注的是，其投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額-4.95億元，幾乎是由于此次天洋控股違規(guī)占用資金所造成的的。

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從舍得酒業(yè)的資金情況來看，截至2020年6月30日，其貨幣資金有11.59億元，其中3.02億元為票據(jù)保證金的受限資金，剩余8.57億元還要去應(yīng)對(duì)短期借款的10.04億元。

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但值得關(guān)注的是，上半年，舍得酒業(yè)存貨25.28億元，同比小幅微增1.5億元；銷售費(fèi)用2.34億元，占營(yíng)收比例達(dá)到22.8%，同比減少了3%左右。

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肖竹青向野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）表示，白酒消費(fèi)很大程度是社交符號(hào)，面子載體，頭部酒企“茅五洋瀘”都有自己的面子品牌，但是舍得酒業(yè)還沒有形成面子消費(fèi)的符號(hào)。

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此外，由于新冠肺炎疫情持續(xù)影響，宴席、商務(wù)應(yīng)酬等消費(fèi)場(chǎng)景減少,導(dǎo)致中高端白酒的終端動(dòng)銷減弱。但舍得酒業(yè)還是努力克服疫情帶來的不利影響，通過降低社會(huì)庫存、加強(qiáng)宴席促銷、拉動(dòng)終端消費(fèi)。

自今年5月份以來，舍得酒業(yè)以推介會(huì)的形式走進(jìn)深圳、西安、杭州、太原、南寧、青島等重點(diǎn)城市，開啟“大商、優(yōu)商、大消費(fèi)者戰(zhàn)略”，進(jìn)行渠道擴(kuò)張和下沉。

你覺得天洋控股能夠處理好自身的糾紛嗎，這些事情又會(huì)對(duì)舍得酒業(yè)產(chǎn)生何種影響呢？歡迎在評(píng)論區(qū)留言。