撰文/ 李紅梅

編輯/?盧泳志

4月14日，金科股份（000656.SZ）發(fā)布公告稱，作為公司股東之一的天津聚金物業(yè)管理有限公司擬向廣東弘敏企業(yè)管理咨詢有限公司轉(zhuǎn)讓公司11%的股權(quán)，共涉及金科5.87億股，按照8元/股的交易對價計算，總價達46.99億元。

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據(jù)悉，上述天津聚金物業(yè)管理有限公司隸屬于融創(chuàng)，廣東弘敏則是紅星家具集團旗下全資子公司，實際控制人為車建興、車建芳。

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在將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給車建新之前，孫宏斌是金科的第二大股東，持股比例達29.35%，與大股東黃紅云相差只有0.63%。

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經(jīng)過這次交易，黃紅云仍是金科實際控制人，而融創(chuàng)通過天津聚金、天津潤澤、天津潤鼎對金科的持股量已從29.35%降至18.35%，孫宏斌逐漸揮別金科。

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對孫宏斌來說，這似乎是一個略帶悲傷的結(jié)局，然而從另一個角度來看，其在投資金科的過程中實則獲益頗豐。在不算分紅的情況下，4年浮盈已超50億。

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40億打響第一槍

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這場聞名遐邇的“股權(quán)之戰(zhàn)”，早在2016年便已打響。

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2016年下半年，金科股價出現(xiàn)大幅下跌，融創(chuàng)間接全資附屬公司聚金物業(yè)趁機以40億元認(rèn)購金科16.96%的股份，認(rèn)購價為每股4.41元人民幣。之后，融創(chuàng)便成為金科第二大股東。

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孫宏斌之所以盯上金科，是因為后者是中國被嚴(yán)重低估的房企之一。

2019年，金科簽約銷售額達到1860億元，位居行業(yè)第17名。同時，金科也是中國西南地區(qū)最大的房企，可售的儲備面積超過了6700萬平方米，且從未停止向外擴張的步伐。

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今年前三個月，金科花了100多億拿了26塊地，分布在蘇州、成都、重慶等十幾個中心城市。

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這家公司的質(zhì)地和潛力，早就被孫宏斌發(fā)現(xiàn)。4年前他動手參與金科定增的時候，這家公司的銷售額只有現(xiàn)在的六分之一。他曾在2017年業(yè)績會上表示自己在金科只是財務(wù)投資。但之后的不斷增持，讓外界認(rèn)為其隱藏著更大野心。

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不過，金科方面也早有對策。

在融創(chuàng)“殺入”之前，黃紅云連夜主導(dǎo)修改了《公司章程》，并明確規(guī)定：“股東大會作出特別決議，應(yīng)當(dāng)由出席股東大會的股東（包括股東代理人）所持表決權(quán)的2/3以上通過”。其中，所謂“特別決議”包括“章程的修改”、“解除任期尚未屆滿的董事、監(jiān)事職務(wù)”。

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這意味著，融創(chuàng)系要提名自己的董事、監(jiān)事只能等其任職期滿，而新董事的任命，需要參會股東過半數(shù)通過，這樣融創(chuàng)系掌控董事會的難度大大提高了。

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由此可知，這場長達四年的股權(quán)爭奪拉鋸戰(zhàn)，其實從一開始，便注定了孫宏斌很難成功。

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孫宏斌“虎口拔牙”未果

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然而過去四年，融創(chuàng)始終握住金科的股份不放。

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孫宏斌用了四個月的時間放棄了佳兆業(yè)，用了半年的時間結(jié)束了對綠城的收購，但他熬了三年，才做了一個艱難的決定——放棄金科。

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有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為：孫宏斌之所以堅持這么久，是因為拿下金科，融創(chuàng)便可能坐穩(wěn)地產(chǎn)界頭把交椅。

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融創(chuàng)去年銷售額達到5500億元，金科將近2000億元。而第一名碧桂園的銷售額為5522億元。

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因此，2017年-2018年兩年時間，雙方在股權(quán)份額上想方設(shè)法不斷增持。黃紅云方面要保住金科第一大股東的位置，而孫宏斌看上去卻是步步緊逼。

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截至2017年4月28日，融創(chuàng)共計花費60億元持有金科25%股份，而第一大股東黃紅云（及其一致行動人）持有金科26.24%股份，雙方持股僅相差1.24%。

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2018年10月25日，融創(chuàng)通過旗下三家公司持股27.67%，以0.0002%的極微弱優(yōu)勢首次超過黃紅云及其一致行動人，逆襲成為金科第一大股東。

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但融創(chuàng)的優(yōu)勢僅僅保持了3天，黃紅云迅速發(fā)起反擊，與女兒簽署一致行動人協(xié)議，持股增至29.99%，重奪第一股東寶座。

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2018年11月18日，金科發(fā)布公告稱董事會已通過回購注銷議案。若回購注銷完成，黃紅云及其一致行動人的持股比例則由29.99%變?yōu)?0.03%，而融創(chuàng)系的持股比例則由29.35%變?yōu)?9.38%。

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這也將成為黃紅云首次持股超越30%的要約收購紅線。

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進入2019年后，一改之前激烈的追逐戰(zhàn)景象，孫宏斌和黃紅云雙方似乎都低調(diào)了許多。僅在去年一季度，融創(chuàng)增持了509.6萬股金科股份。

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據(jù)融創(chuàng)2019年年報顯示，截至2019年12月31日，融創(chuàng)天津潤鼎和天津潤澤分別持有金科股份9.34%和3.02%，再加上天津聚金的持股數(shù)，其一共持有股份為29.35%，

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而黃紅云在捆綁前妻及其女兒（一致行動人）的股份后，也僅僅在持股比例上保持微弱的優(yōu)勢，持股29.99%。

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截止2020年第一季度，黃紅云及其一致行動人的持股比例為29.98%，融創(chuàng)持股29.35%，孫宏斌依然略處下風(fēng)。

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4年浮盈50億套現(xiàn)離場

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就在外界以為這場曠日持久的股權(quán)之戰(zhàn)即將高潮迭起時，融創(chuàng)的一紙公告卻讓其嘎然而止，留下意味深長的結(jié)局任憑市場揣測。

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2020年4月14日的交易達成后，融創(chuàng)所控制股權(quán)占比下降為 18.35%，與黃紅云及其一致行動人徹底拉開距離。黃紅云因此坐穩(wěn)金科第一大股東的位置，控制權(quán)危機就此解除。

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此外，融創(chuàng)在發(fā)布的報告中亦表示，將在權(quán)益變動完成后12個月內(nèi)“不排除主要通過大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式繼續(xù)減持金科股份”。

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業(yè)內(nèi)人士表示，四年中，黃紅云不斷增加自己持股數(shù)量，通過一系列措施竭力保住大股東的實際控制權(quán)所體現(xiàn)出的決心與毅力，或是導(dǎo)致融創(chuàng)“絕望”、擇機退出爭奪的主要原因。

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黃紅云曾經(jīng)說過，金科就是他的生命。而他也用事實證明，自己竭盡全力捍衛(wèi)了生命安全。

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可是一向熱衷“買買買”的孫宏斌，為何在離勝利僅一步之遙的位置轉(zhuǎn)身離去？

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了解孫宏斌的人會發(fā)現(xiàn)，其實早在布局買入的同時，融創(chuàng)已經(jīng)開始“賣賣賣”了。

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在融創(chuàng)2019年業(yè)績發(fā)布會上，孫宏斌曾表示，今年要賣掉一些持有的資產(chǎn)，融創(chuàng)目前持有資產(chǎn)規(guī)模偏大。

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融創(chuàng)2019年年報顯示：比較“重”的文旅板塊發(fā)展迅速，但在營收貢獻上仍處于“萌芽”狀態(tài)。而收購?fù)瓿珊螅鎸ξ磥淼牟淮_定，如何圓滿消化或者“處理掉”這些大額資產(chǎn)包，也是需要解決的問題。畢竟，單純強調(diào)規(guī)模依然“增收不增利”。

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另有業(yè)內(nèi)人士推測，?融創(chuàng)退出金科爭奪的另一原因可能與2020年新冠疫情的影響有關(guān)。受疫情影響，房產(chǎn)銷售趨緩，企業(yè)面臨較大的現(xiàn)金流壓力。除了發(fā)債，融創(chuàng)不得不選擇出售一部分資產(chǎn)來保證健康的現(xiàn)金流。這些綜合因素，促成了其退出控制權(quán)爭奪。

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表面上看，孫宏斌雖然“敗走”金科股權(quán)爭奪戰(zhàn)，顯得有些落寞，但四年投資所換來的回報收益卻很可觀。

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從2016年9月21日融創(chuàng)首次入股金科至今，金科股價已從4.39元上漲至8.2元，幾乎翻了一倍。而融創(chuàng)所持股份的市值大概是125億元，相比之下，成本卻只有70多億。四年不到，融創(chuàng)投資金科，在不算分紅的情況下，浮盈已超50億。

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此次交易過后，融創(chuàng)仍持有18.35%的金科股份，總計約9.799億股，按4月14日收盤股價8.26元計算，價值80.9億元。

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伴隨著孫宏斌的淡出，車建興的加入，一度劍拔弩張的金科股權(quán)爭奪戰(zhàn)，正緩緩落下帷幕。

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孫宏斌收獲了投資收益、黃紅云重獲了控制權(quán)、車建新趁勢補位，這又何嘗不是“三贏”的局面，最好的結(jié)果呢？