作者 |?劉絲雨

編輯?|?繆凌云

來源 |?首席科創官

近日，坐落于武漢光谷的第三方虛擬商品及服務提供商福祿網絡，向港交所遞交了招股說明書。

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游戲起家、文娛發家，年入超兩億

成立于2009年的福祿網絡，以虛擬充值業務起家，最早主要做游戲業務為主，后來擴充至話費、流量、游戲、Q幣、視頻會員、加油卡、禮品卡等多種品類促銷。其涉獵的虛擬商品分布于文娛、游戲、通訊、生活服務四個領域。

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來源：網絡

據招股說明書顯示，2017年、2018年以及2019年前9個月，福祿網絡分別實現營收2.44億元、2.09億元和1.69億元，利潤分別約為7800萬元、6270萬元和6667萬元。其中，文娛和游戲版塊合計貢獻了超九成的營收。

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???來源：招股書

2019年前9個月，成交總額占比僅為9.3%的文娛版塊，為福祿網絡貢獻了一大半的營收。成交總額排名第二占比僅為33.4%的娛樂板塊，貢獻了約四成營收。另一方面，成交總額占比最高（超五成）的通訊板塊，卻只貢獻了5.9%的營收。

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總成交額和營收貢獻的不對稱，主要是由福祿網絡賴以生存的傭金盈利模式所導致的。

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招股說明書顯示，虛擬商品提供商根據銷量、市價及促銷的虛擬商品種類向福祿網絡支付傭金。

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報告期內，文娛公司的平均傭金水平最高，為總成交額的25.8%-10.1%；游戲板塊則為1.0%-2.2%，有緩慢的上升趨勢；而通訊板塊傭金低于0.5%，生活服務公司低于1%。

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2018年，按收入計，福祿網絡為中國文娛以及游戲行業最大第三方虛擬商品及服務提供商。

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首席科創官（微信公號：sxkcg666）注意到，福祿網絡虛擬產品業務，存在較明顯的大客戶依賴。

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2017年至2019年前9個月，公司前五大客戶收入占比由40.5%升至63.6%，最大客戶占比也由24.8%升至30.4%。2019年前九個月，福祿網絡的文娛業務營收8800.6萬元，其中約5148.3萬元來自一個客戶。

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對此，福祿網絡在風險提示中亦強調，依賴數量有限的客戶賺取大部分收入，流失任何客戶均會對其收入及現金流產生重大不利影響。

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流量變現，毛利率近80%

得益于互聯網生活的日益發達，福祿網絡的客戶群體和適用場景不斷增加。

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截至2019年9月30日止的12個月中，福祿網絡共為600多家虛擬商品提供商及逾1000個消費場景促成交易，總成交額為133億元。

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其中消費場景包括電商平臺、線上支付平臺、銀行、酒店及出行服務平臺等。具體來看，福祿網絡的工作是根據消費者偏好，在不同平臺嵌入鏈接窗口，有針對性地向用戶推薦虛擬商品，包括視頻、音頻、付費知識、會員、代金券、點卡等，并在雙十一等促銷節日、通過大轉盤抽獎游戲等，開拓新用戶。

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例如，你在喜馬拉雅聽書時跳出的“領券享5折”窗口，在外賣網站點奶茶時“八折優惠券”以及正下方的健身會員月卡“30天折扣”的推送，可能就來自福祿網絡。

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此外，2019年，小米APP上線的用于銷售文娛、游戲及生活服務虛擬商品的平臺，便是由福祿網絡設計并提供技術支持。

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就角色而言，福祿網絡更像是一家營銷公司，沒有需求，就通過場景創造需求，通過促銷折扣刺激消費，將流量變現是它的主要任務。

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首席科創官（微信公號：sxkcg666）發現，正因為依托的是虛擬平臺以及虛擬產品，福祿網絡超五成的成本支出為向消費場景支付傭金，銷售成本占總營收的比例約20%。2019年前9個月，福祿網絡的毛利率高達78.5%。

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?????來源：招股書

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并且，福祿網絡雖然坐落于武漢光谷，但因其主要業務均可線上完成，并未受到太多疫情的沖擊。

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目前，公司8名董事成員中，5名執行董事平均年齡為35歲。符熙為大股東，IPO前，符熙直接持有46.43%股權，并通過另外兩家公司分別持有6.45%、6%的股權，共持有福祿網絡全部已發行股本的58.88%權益。

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IPO后沖刺東南亞

此次赴港IPO募集的部分資金，福祿網絡計劃用于增加消費場景合作伙伴，以及繼續開發相關增值服務。

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例如，福祿網絡計劃繼續在游戲領域發力，包括在福祿平臺提供游戲代練服務、游戲陪練及專業游戲賬號租賃服務，并計劃設立一個游戲交易平臺，為游戲玩家提供游戲消耗品，如服裝、技能、工?具、裝備及其他功能的買賣服務。福祿網絡還計劃通過尋求戰略合作、投資及并購機會，以鞏固公司在第三方虛擬商品及服務行業中的競爭地位。

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此外，福祿網絡還將借助此次上市，拓展東南亞等海外市場。

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招股書顯示，2014-2018年，東南亞虛擬商品及服務行業的市場規模，從163億美元增長到了342億美元，年均復合增長率為20.4%。預計2024年將達到699億美元。

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這樣的增速比中國市場還要高。同期數據顯示，中國虛擬商品及服務行業的市場規模，從6456億元增加到了1.2萬億元，年均復合增長率為16.5%。

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福祿網絡認為，以東南亞為代表的海外市場，將為公司業績提供大幅增長的機會。

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實際上，2017年，福祿網絡曾啟動了A股上市計劃，但由A股上市時間表的不確定性，以及港交所作為國際平臺可為公司提供外資等考慮，福祿網絡于2018年下半年，暫停了A股上市準備工作，后轉道港股。