來源：財聯社

新年伊始，又有券商陷兩融業務糾紛。

1月6日晚間，光大證券發布公告稱，因融資融券交易糾紛已向法院起訴石河子市瑞晨股權投資（以下簡稱“瑞晨投資”）索償5236.88萬元，目前法院已受理。

近年來，融資融券等券商融資類業務踩雷現象時有發生，多家券商因踩雷兩融業務均在2018年年報中進行了相關資產減值計提。

為了降低兩融業務風險，進而提升券商風險管理能力，增加市場活力，2019年8月，證監會指導滬深交易所修訂《融資融券交易實施細則》，包括取消最低維持擔保比例不得低于130%的統一限制，交由券商與客戶自主約定等。

市場人士表示，兩融業務“松綁”有助于提升兩融規模，維護市場活力。另外隨著兩融余額重回萬億大關，券商利息收入將整體受益，但這也對券商的風險管理能力提出更高要求，風控能力將成為券商兩融業務的核心競爭力。

光大股質業務索賠金額逾9億

公開資料顯示，瑞晨投資曾在光大證券開展融資融券業務。

光大證券表示，由于交易的維持擔保比例突破平倉線后，瑞晨投資未按約補充足額擔保物或償還融資融券負債，已構成違約，光大才向法院提起訴訟，請求法院依法判令瑞晨投資償還融資本金、支付融資利息、違約金等，合計人民幣 5236.88余萬元（暫計算至 2019年12月2日）；并請求判令被告承擔本案訴訟費、財產保全費、公證費等全部實現債權的費用。

財聯社注意到，這不是光大證券第一次因兩融業務訴訟公堂。早在2018年2月，光大證券便請求法院判令公司融資融券客戶吳某償還融資本金、利息、逾期罰息等共計約人民幣4778萬元。

此外，光大證券2018年度對于融出資金計提資產減值4194.7萬，包括融資股票業務（擔保物為上海萊士股票），計提減值準備為2403.67萬元；涉及孖展融資業務，計提減值準備為1791.03萬元。

截至2019年6月末，光大證券融資融券余額255.57億元，較2018年末增長13.57%；市場份額2.81%，較2018年末下降5.77%。公司融券余額2.82億元，市場份額3.19%。

除兩融業務外，光大證券另一信用業務——質押式證券回購業務也屢屢踩雷。

2019年5月，光大證券因質押式證券回購糾紛將石某某告上法庭，訴訟金額為4599.34萬元。

2019年7月，光大證券向法院提起訴訟，請求法院依法判令鄭某某（在光大開展股票質押式回購交易）償還融資本金、支付融資利息等，其配偶占某某承擔連帶清償責任，合計人民幣約2.35億元（暫計算至2019年6月19日）。

2019年8月，光大證券請求法院依法判令融入方張某某償還融資本金，支付融資利息、罰息、違約金、律師費等，融入方配偶馬某某承擔連帶清償責任，合計人民幣約5.03億元（暫計算至2019年6月30日，馬某某和張某某作為融入方與光大開展股票質押式回購交易）。

2019年11月，光大證券又向瑞晨投資索償1.167億元，還是因質押式證券回購糾紛。

據財聯社統計，光大證券2019年因質押式證券回購糾紛起訴索償累計達到9億元。

多家券商曾因兩融業務計提資產減值

不止光大證券，兩融業務在過年的一年時間里已成為多家券商的風險點之一。

比如，2019年，中國銀河公布的5起訴訟公告中有3起為兩融涉訴案件，索償累計達到1.81億元。

2019年2月1日，銀河證券公告稱，投資者葛某某因兩融賬戶違約，欠公司剩余本息共計5121萬元。

2月20日，銀河證券公告稱，因投資者徐某某的兩融賬戶擔保比例不足130%且未及時追加擔保物，被強制平倉后倒欠券商錢。請求法院判令徐某某支付融資本金、利息、罰息等共計6545.88萬。

4月17日晚，銀河證券再發布涉訴公告，稱兩融投資者孫某勇在銀河證券開展兩融交易時違約，且未按時補足擔保物，銀河證券將其以及擔保人告上法庭，索賠融資本金、利息、罰息等近6500萬。

西南證券同樣也深陷兩融業務糾紛。2019年1月29日，西南證券發布“關于相關訴訟進展的公告”，披露西南證券目前在處理的融資融券交易糾紛有4起，涉案金額986.21萬元。

據不完全統計，長江證券、光大證券、方正證券等3家券商因踩雷兩融業務均在2018年年報中進行了相關資產減值計提，像方正證券2018年全年計提金額4.7億元，其中融出資金轉入就達到3.37億元，占比近72%；長江證券計提融出資金減值準備2987萬元，其中包括子公司長證國際對孖展融資業務計提減值準備493萬元。

兩融業務迎政策性松綁，頭部券商明顯受益

為了降低兩融業務風險，監管層也在嘗試為券商和投資者提供一個更包容、更體現公司自主風控、更便于客戶業務辦理的監管環境。

2019年8月，證監會指導滬深交易所修訂《融資融券交易實施細則》，包括三方面內容：一是取消了最低維持擔保比例不得低于130%的統一限制，改為由證券公司根據客戶資信、擔保品質量和公司風險承受能力，與客戶自主約定。

二是完善了維持擔保比例計算公式，除了現金、股票、債券外，客戶還可以證券公司認可的其他證券等資產作為補充擔保物，增強補充擔保的靈活性。

三是將兩融標的股票數量由原來的950只增加至1600只，其中滬市新增275只，深市新增375只，中小板、創業板股票市值占比大幅提升。擴大后的融資融券標的股票范圍將從19日起適用。

招商證券策略首席分析師張夏認為：中長期而言，取消最低維持擔保比例給予了證券公司更大的自主權，使其能夠針對不同客戶設定更加市場化和有針對性的擔保比例，有利于提高券商的風險管理能力和開展兩融業務的積極性，進而提高兩融規模和活力。

蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，由于大型券商資本金更為豐厚，手上現券也比較多，他們從事融資融券業務更有優勢。同時，由于最低擔保比例可以協商，這就需要券商有更強的分析判斷、定價及風險防范能力，這也使頭部券商具有更大的優勢。因此本次政策“松綁”，更利好于大型的頭部券商。

兩融余額重回萬億大關

隨著二級市場的回暖，滬深兩融余額由2019年1月初的7281億元漲至萬億大關。

截止1月3日，兩融余額為10261.66億，占A股流通市值2.10%。兩融交易額 730.43億，占A股成交額10.51%。

值得一提的是，兩融余額上一次破萬億元還是在2018年4月16日，也就是說，這中間時隔20個月。而歷史上兩融余額首次突破萬億大關是5年前的牛市初期（2014年12月19日）。

中航證券分析師胡江認為，兩融余額的大幅提升將利好券商利息收入。自2012年創新業務興起以來，券商業務開始呈現多元化，經紀業務收入比重自2015年以來隨傭金率走低而梯次下行，但興起的重資產業務如兩融業務依舊與市場行業強相關，使得券商股仍就別很強的高彈性高貝塔屬性。

不過，這也對券商的風險管理能力提出更高要求，風控能力將成為券商兩融業務的核心競爭力。如果券商在開展兩融業務之際，不顧自身風險管理能力，盲目擴張市場，那么最后必將“賠了夫人又折兵”。