泰山會大佬、新華聯董事局主席傅軍喜事將近。

近日，證監會披露了山東東岳有機硅材料股份有限公司（下稱“東岳有機硅”）更新后的招股書，這家公司擬上創業板，是港股上市公司東岳集團(0189.HK)的子公司，實際控制人為傅軍。

傅軍今年62歲，曾任湖南醴陵市公社黨委書記、醴陵市經委副主任、醴陵市外貿局局長兼黨組書記等職位。1990年10月，他棄政從商創立了新華聯集團，現為新華聯集團董事局主席。在今年的福布斯中國富豪榜上，傅軍排名第238位。

經過多年發展，新華聯集團總資產已超過1300億元，形成了文旅與地產、礦業、石油、化工、投資與金融等多個產業板塊，旗下已有12家控股、參股上市公司。若東岳有機硅未來順利登陸資本市場，那么“新華聯系”旗下將迎來第13家上市公司。

首席科創官（微信公號：sxkcg666）發現，有可能成為“新華聯系”下一家上市公司的東岳有機硅，在業績大幅下滑的情況下，分紅卻一點都不手軟。

深加工產品占比近八成

東岳有機硅主要從事有機硅材料的研發、生產和銷售，現已成為我國有機硅行業中生產規模最大的企業之一，具備年產30萬噸有機硅單體（折合聚硅氧烷約14.1萬噸）的生產能力。按聚硅氧烷產能計算，公司位列有機硅行業全球前十、中國第四。

有機硅是一種高性能新材料，因其優異的綜合性能而被廣泛應用于建筑、電子電器、電力和新能源、醫療及個人護理等多個領域，比如：流體密封材料、中空玻璃粘結密封避雷器、人造器官、美容假體、醫用導管和器械護套等。

招股書顯示，未來5年，光伏、新能源等節能環保產業對有機硅的需求將保持中高速增長；超高壓和特高壓電網建設、3D 打印、智能可穿戴設備等新興領域將是有機硅未來市場增長點。

從細分業務來看，2016年-2018年及2019年第三季度（下稱“報告期間”），公司產品主要包括硅橡膠、硅油、氣相白炭黑等有機硅下游深加工產品以及有機硅中間體等，以及對相關副產物的綜合利用，已形成了較為完善的產業鏈配套。

主營業務收入情況 圖片來源：招股書

值得注意的是，公司的深加工產品收入占主營業務收入的比重不斷增加。報告期內，下游深加工系列產品的收入占比分別為54.99%、68.83%、80.83%和78.13%，已成為公司的核心盈利來源。

在客戶方面，2018年，公司國內外客戶數量超過1200家，廣泛分布于全國22個省份及阿聯酋、美國、比利時等二十多個國家和地區。報告期內，公司境外收入占主營業務收入比重分別為3.89%、8.74%、16.34%和11.04%，境外銷售占比逐漸提升。

IPO前大比例分紅

首席科創官（微信公號：sxkcg666）注意到，東岳有機硅業績與行業景氣度密切相關。報告期間，公司營業收入分別為16.9億元、24.4億元、34億元及21.3億元，對應扣非凈利潤分別為0.73億元、4.1億元、7.8億元及3.7億元。

自2016年起的三年里，公司營業收入和凈利潤均大幅提升；2019年前三季，公司營業收入和扣非凈利潤同比分別下降20.79%和47.81%，導致公司業績大幅下滑的原因是什么呢？

原來，去年前三季，受國家供給側改革和逐漸嚴厲的環保政策影響，我國有機硅市場供應偏緊，市場需求大幅增長，再加上原材料價格上漲，有機硅產品價格也就大幅上升。國內DMC平均價格上升至3.21萬元/噸，處于近十余年以來的最高水平。

而今年前三季，由于我國有機硅產品價格前期漲幅過高，自2018年9月進入周期性高位回調，所以國內DMC平均價格比上年同期下降較多，低于歷史平均水平。價格的下降壓縮了公司的利潤空間，自然也就導致了業績的下滑。

值得注意的是，報告期間，公司分配股利、利潤或償付利息支付的現金分別為2646萬元、1778萬元、1.72億元和3.6億元。而截至今年三季末，公司未分配利潤為6.26億元。

圖片來源：招股書

在業績下滑的同時，東岳有機硅仍堅持大手筆分紅，存在較為明顯的突擊分紅嫌疑。

一般而言，持股比例高的大股東更傾向于高比例分紅，在股份尚未被公眾股東攤薄的上市之前，希望現金盡可能流向自己的口袋。從投資回報的角度來說，IPO前分紅具有一定的合理性，但如果比例太高，就會損害投資者的利益。

話說回來，誰是東岳有機硅分紅的受益人？

東岳有機硅的控股股東為東岳氟硅科技集團，它是東岳集團的全資子公司。公司實際控制人為地產大佬傅軍，他與巨人集團史玉柱、泛海控股盧志強等人同為泰山會成員。傅軍通過東岳集團、長石投資分別控制公司77%和10%的股權，合計持股87%。

“新華聯系”再添一家上市公司？

“人生的最高境界就是建功立業”，這是時任新華聯董事局主席的傅軍名言。

圖片來源：新華聯集團網站

1990年以前，傅軍歷任醴陵市公社黨委書記、醴陵市經委副主任、醴陵市外貿局局長兼黨組書記、湖南省工藝品進出口集團公司副總經理等職位。1990年10月，傅軍棄政從商創立新華聯集團。

新華聯集團目前總資產超過1300億元，年營業收入近千億元，擁有全資、控股、參股企業百余家，包括12家控股、參股上市公司，逐步形成了文旅與地產、礦業、石油、化工、投資與金融等多個產業板塊。

那么，傅軍是如何駕著新華聯這艘航船駛入化工領域的呢？

1996年，傅軍去山東桓臺看望一位掛職的朋友，偶然得知當地有一家很有潛力的化工企業，也就是現在的東岳集團。彼時，它還是一家依靠國有企業淘汰下來的兩臺無水氟化氫小轉爐起家的鄉鎮企業，以生產無水氟化氫和制冷劑為主。

企業規模不大，但經營狀況良好，當過兵的總經理張建宏豪氣又干練，傅軍認為他是個能干大事的人，便果斷地將東岳集團納入麾下。站在新起點上的東岳集團越做越大，2007年在香港主板上市，現已成為中國氟硅行業龍頭企業。

當前，東岳集團正處于行業景氣度下行周期，各業務利潤率都出現下滑，流動負債增多；新華聯也債務壓頂、頻頻質押股權。

東岳有機硅此前的大手筆分紅，或許能為母公司現金流補充一定新鮮的血液。此時分拆上市，也可以進一步提振母、子公司的經營效率。對新華聯而言，此舉將起到緩解其債務壓力的作用。

本次上市，東岳有機硅擬募集資金45億元，大部分用來擴充產能，8億元用來補充流動資金。你認為它能否為“新華聯系”開疆拓土，建功立業呢？歡迎在評論區留言。