原燕飛  泛海投資董事總經(jīng)理

以下為演講原文實錄：

隨著居民生活水平的提升，整個消費行業(yè)進入平穩(wěn)上升的階段，在新技術(shù)和新消費者的整體驅(qū)動下，發(fā)生了本質(zhì)的變化，新一代消費者的來臨，也創(chuàng)造新場景和新模式，帶來新的投資機會。首先居民消費結(jié)構(gòu)變化、人均GDP的增長，會影響下一階段消費升級，消費將成為拉動經(jīng)濟的重要驅(qū)動力。 其次我們認(rèn)為新技術(shù)，尤其是移動互聯(lián)技術(shù)，云計算、大數(shù)據(jù)、AI等將會重構(gòu)消費場景，會影響到消費各個行業(yè)，新技術(shù)驅(qū)動零售產(chǎn)生了阿里巴巴、新技術(shù)驅(qū)動社交產(chǎn)生騰訊這樣的行業(yè)領(lǐng)頭公司。舉個例子來說，我原來學(xué)英語會跑到華爾街英語，現(xiàn)在發(fā)現(xiàn)可以利用碎片化的時間，視頻、微信等開展在線學(xué)習(xí)。

最后，新的消費者，新一代來臨，他們消費意愿更強烈，他們追求自由獨立豐富的靈魂，80、90、00后等新生代，消費更超前，理性的同時追求社區(qū)認(rèn)同感和個性化消費，他們更看重品牌所傳導(dǎo)的個性和有趣。例如我們投資的網(wǎng)易云音樂，社區(qū)加上音樂的消費模式，歌單及社交評論，使得用戶對平臺產(chǎn)生更高的粘性，相同的靈魂更愿意一起分享音樂。社區(qū)增強用戶粘性引導(dǎo)消費的趨勢日益成為潮流，馬蜂窩和小紅書，都是社區(qū)加交易的模式。

在零售領(lǐng)域上，社銷品整體增長平穩(wěn)趨勢不變的情況下，人口結(jié)構(gòu)的變化，包括消費者趨勢的變化，會產(chǎn)生新零售、新服務(wù)和新模式。一個產(chǎn)品用故事和理念包裝起來，通過口碑和網(wǎng)紅帶貨的傳播，快速走進千家萬戶成為新趨勢。品牌化、品質(zhì)化在細(xì)分領(lǐng)域崛起，迸發(fā)出新的增長熱點，例如李子柒辣醬，團隊小朋友推薦網(wǎng)紅李子柒的故事，又推薦購買了李子柒辣醬，因為產(chǎn)品品質(zhì)好，會產(chǎn)生更多的復(fù)購率。

在教育行業(yè)領(lǐng)域，參考美國教育市場，中國隨著人均GDP的增加，教育支出將會在家庭整體支出中占較大份額。教育領(lǐng)域投融資一直都處于持續(xù)增長的趨勢。在教育領(lǐng)域投資，尤其應(yīng)關(guān)注監(jiān)管政策，剛剛出臺的幼兒園教育監(jiān)管政策，以及未來人口結(jié)構(gòu)的走向，私立教育與公立教育之間的競爭比較趨勢，在監(jiān)管的博弈中如何尋找到優(yōu)質(zhì)的細(xì)分行業(yè)龍頭予以投資，也是教育投資需長遠考慮的因素。

最后，出行行業(yè)也是我們團隊高度關(guān)注的行業(yè)，泛海投資在過去三年只投資了兩家新能源汽車，蔚來汽車和北汽新能源，兩家公司同時在今年9月份上市，我們投中成功率是100%。圍繞汽車出行智能化，我們也投資了一家通過AI科技實現(xiàn)出行夢想的公司——禾多科技。隨著中國汽車保有量提升，作為全球最大的汽車后市場，市場足夠大，痛點足夠多，又面臨專業(yè)知識不對稱風(fēng)險，過去的夫妻老婆店亟待整合，下一階段汽車后獨立服務(wù)品牌將有很大機會。我們對出行領(lǐng)域的甄選有以下幾個維度：第一個擁有線上和線下一體化能力，通過技術(shù)整合服務(wù)和消費場景，擴大管理邊界；同時，具備做深供應(yīng)鏈的能力；最后，實際控制人是否對行業(yè)具備足夠的洞察力，團隊執(zhí)行力是否到位，在當(dāng)前環(huán)境下是否做好足夠的資本儲備。泛海投資一直以來非常注重對實際控制人的評估和判斷，只有在有足夠成長空間的賽道中，選到有企業(yè)家精神的實際控制人，才能獲得較好的投資收益。

最后，跟大家分享下我們對今年市場環(huán)境的看法，今年國家去杠桿大環(huán)境下流動性收緊，中美貿(mào)易摩擦使得外部環(huán)境也趨于緊張，二級市場估值趨于理性情況下，一級市場相對于二級市場倒掛嚴(yán)重，近期在美上市的中概股中只有兩家沒有估值倒掛，很多公司估值相較于上市定價縮水50%左右，有一部分公司甚至較Pre-ipo估值縮水50%，有人說這是“資本的寒冬”。

在充滿泡沫的一級市場，投資人更加謹(jǐn)慎和理性，有些投資機構(gòu)變的更加悲觀。泛海投資在這樣的“資本寒冬”中反而更加積極和樂觀，泡沫回歸的過程，資本和標(biāo)的公司都會更加理性，講故事、商業(yè)模式經(jīng)不起推敲、對外部環(huán)境缺乏感知的公司會死掉一大批。而我們甄選到的具備企業(yè)家精神、有商業(yè)價值、布局好未來的公司，反而會在冬天汲取養(yǎng)分、悄悄擴大份額，度過寒冬，在春天里，長成一棵參天大樹，也為我們的投資人帶來更高、更穩(wěn)健的長期回報。