隨著股票回購(gòu)制度不斷完善，2018年A股上市公司回購(gòu)力度明顯加大。

2018年9月，證監(jiān)會(huì)同有關(guān)部門(mén)提出完善上市公司股票回購(gòu)制度修法建議，增加股票回購(gòu)情形，完善實(shí)施股票回購(gòu)的決策程序，建議庫(kù)存股制度。

2018年10月，《公司法》修訂案通過(guò)，對(duì)有關(guān)公司股份回購(gòu)的規(guī)定進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)修改。

以下為根據(jù)公開(kāi)資料整理的新舊政策對(duì)比：

隨后，2018年11月9日，證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國(guó)資委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持上市公司回購(gòu)股份的意見(jiàn)》，鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司進(jìn)行合理的股票回購(gòu)行為。2018年11月23日，上交所發(fā)布《上市公司回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》，深交所就回購(gòu)股份實(shí)施細(xì)則公開(kāi)征求意見(jiàn)。

隨著相關(guān)法律法規(guī)的完善及政策引導(dǎo)，加上整體行情低迷，A股催生了新一輪回購(gòu)潮。

 回購(gòu)規(guī)模創(chuàng)歷史新高：年內(nèi)超400億 

從月度實(shí)施回購(gòu)金額來(lái)看，今年7月之后，回購(gòu)金額明顯上升。其中，9月及10月同比增速分別高達(dá)909.21%及682.01%。

以下為根據(jù)wind數(shù)據(jù)整理的A股回購(gòu)金額月度變化：

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)（截止12月14日，下同），A股共有969家公司啟動(dòng)了股份回購(gòu)流程，其中711家公司進(jìn)行了回購(gòu)，實(shí)際完成回購(gòu)總金額約436.86億元，與去年全年相比增長(zhǎng)374.89%，回購(gòu)金額創(chuàng)歷史新高。

回顧A股股票回購(gòu)歷史數(shù)據(jù)，回購(gòu)上市公司家數(shù)呈逐年上升趨勢(shì)，但實(shí)際回購(gòu)規(guī)模在2018年之前較低。這實(shí)際上有特殊的背景。

 回購(gòu)制度演變史 

股票回購(gòu)起源于1950年代的美國(guó)，在1970后快速發(fā)展。70年代尼克松政府為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下行限制上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利，使得股票回購(gòu)增加、回購(gòu)成為發(fā)放股利的主要形式。

與A股相比，美股對(duì)股票回購(gòu)的監(jiān)管要求相對(duì)較為寬松，對(duì)股票回購(gòu)的限制較小，屬于“原則允許、例外禁止”。

美股回購(gòu)的主要作用包括通過(guò)回購(gòu)提升每股收益和ROE等盈利能力指標(biāo)，穩(wěn)定股價(jià)、增強(qiáng)投資者信心、有效集中控制權(quán)、防止惡意收購(gòu)等。

根據(jù)光大證券研報(bào)，2018年1-9月，美國(guó)股票回購(gòu)公告涉及公司561家，公告回購(gòu)金額8063億美元，已高于2017年全年公告的回購(gòu)金額6620億美元。

對(duì)比美股市場(chǎng)，A 股市場(chǎng)上市公司的股票回購(gòu)歷史并不算長(zhǎng)。

在2005年股權(quán)分置改革前，中國(guó)對(duì)回購(gòu)行為的監(jiān)管非常嚴(yán)格，規(guī)定回購(gòu)目的僅限于減資或合并，且股票被回購(gòu)后需立即注銷(xiāo)。

2005年證監(jiān)會(huì)頒布《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）》，就上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股票的相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行規(guī)范，屬于“原則禁止、例外允許”。2012年之前，實(shí)施回購(gòu)的公司并不多，且實(shí)施回購(gòu)的主要為B股公司。

2012年至2017年，實(shí)施回購(gòu)公司家數(shù)逐年增加，由11家增加至380家，但回購(gòu)金額卻并不高。其中，2015年回購(gòu)金額出現(xiàn)明顯下降，同比減少50.51%。

以下為根據(jù)wind數(shù)據(jù)整理的A股回購(gòu)規(guī)模變化（2018年截止12月14日）

經(jīng)歷2015年股災(zāi)之后，出于穩(wěn)定股價(jià)、防范系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等考慮，管理層著手鼓勵(lì)和引導(dǎo)上市公司大量進(jìn)行股票回購(gòu)，2016年回購(gòu)金額增加至105.5億元，創(chuàng)下2018年之前的峰值。

 2018年回購(gòu)排名：主要為股權(quán)激勵(lì)和市值管理 

根據(jù)wind數(shù)據(jù)，我們按照今年以來(lái)回購(gòu)金額整理出了排名前50的上市公司：

今年以來(lái)，A股回購(gòu)金額激增，與相關(guān)股價(jià)走勢(shì)、政策變化有一定關(guān)系，但也并不必然意味著相關(guān)公司股價(jià)一定被低估了。上市公司進(jìn)行回購(gòu)的原因有很多，包括股權(quán)激勵(lì)、市值管理等。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市請(qǐng)謹(jǐn)慎。（YYL）

本文作者：面包財(cái)經(jīng)

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