2018清華五道口全球金融論壇于5月19日至20日在清華大學(xué)新清華學(xué)堂舉辦。在20日上午的主題論壇五上，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院金光經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授、副院長(zhǎng)、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心主任、中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員黃益平，中國投資有限責(zé)任公司副總經(jīng)理、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員祁斌，大成基金管理有限公司副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姚余棟，瑞穗證券亞洲公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光，以及中國銀行國際金融研究所所長(zhǎng)陳衛(wèi)東分別就“中美貿(mào)易與金融開放”主題進(jìn)行了發(fā)言，并對(duì)當(dāng)天上午發(fā)布的“中美就經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表聯(lián)合聲明”表達(dá)了各自的觀點(diǎn)。本場(chǎng)論壇由清華大學(xué)五道口金融學(xué)院紫光金融學(xué)講席教授、清華大學(xué)國家金融研究院國際金融與經(jīng)濟(jì)研究中心主任鞠建東主持。

黃益平：我們的目的是要發(fā)展經(jīng)濟(jì)，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)

在任何國家，金融開放的目標(biāo)都是一致的，對(duì)中國來說也一樣。金融開放能促進(jìn)創(chuàng)新、提高金融效率同時(shí)控制風(fēng)險(xiǎn)。黃益平特別指出，中國這一輪的開放在很大程度上并不完全是因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易摩擦而開放，國務(wù)院去年推出新的金融開放政策，實(shí)際上在貿(mào)易摩擦升級(jí)以前就已經(jīng)在做了。“在民間，我們‘中國金融四十人論壇’發(fā)布的《2017徑山報(bào)告》就是從去年初開始到去年九月份，研究的就是金融下一步怎么開放，所以這個(gè)問題我覺得一直在，一直要繼續(xù)往下做。”黃益平說道。

對(duì)于下一步要怎么走，黃益平認(rèn)為需要分清楚金融服務(wù)業(yè)的開放和資本流動(dòng)的開放，這兩個(gè)是不一樣的。簡(jiǎn)單來說，金融服務(wù)業(yè)的開放更像在金融行業(yè)引進(jìn)很多外國的直接投資，其實(shí)對(duì)金融穩(wěn)定、金融效率以及對(duì)經(jīng)濟(jì)支持的含義不太一樣。黃益平認(rèn)為對(duì)金融服務(wù)業(yè)的開放應(yīng)該更大膽，對(duì)資本流動(dòng)要比較謹(jǐn)慎。資本流動(dòng)方面又可以分為長(zhǎng)期資本流動(dòng)和短期資本流動(dòng)，短期資本流動(dòng)太頻繁、量太大容易對(duì)金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成沖擊。

在金融開放的具體執(zhí)行過程當(dāng)中，黃益平表示要執(zhí)行兩個(gè)措施：第一，要講究金融開放的次序問題。“有的要先做，有的后做，我們?cè)诟母镩_放的時(shí)候經(jīng)常將以開放促改革，這個(gè)我覺得是很重要的。但是在金融領(lǐng)域可能同時(shí)要強(qiáng)調(diào)以改革助開放，不能光說開放，拼命往前走了，國內(nèi)的事情沒做好，這是很容易引發(fā)金融危機(jī)，在國法都是這樣，所以我覺得先后的順序其實(shí)是很重要的。”第二，從長(zhǎng)效機(jī)制來看，還需要一些宏觀、微觀審慎監(jiān)管機(jī)制，這是保證在獲益的同時(shí)還能支持金融穩(wěn)定。

當(dāng)談到上午發(fā)布的中美就經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表的聯(lián)合聲明時(shí)，黃益平認(rèn)為這是一件好事。對(duì)于像今天中國這樣的狀況，有很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家會(huì)計(jì)算中美哪一個(gè)國家損失更大，但歸根結(jié)底，對(duì)中國來說是沒好處的。早在2011年北大國發(fā)院就曾做過研究，分析到2020年中國在世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)中應(yīng)該處于什么樣的位置，其最后的結(jié)論是“一元、多極、共治”，這個(gè)結(jié)論到今天也還是適用的。“中國經(jīng)濟(jì)不斷的發(fā)展，在世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的力量會(huì)越來越大，但是世界經(jīng)濟(jì)體系還是要在一個(gè)體系當(dāng)中的，那時(shí)力量會(huì)更加的多元化，治理也會(huì)變得越來越多，而不是動(dòng)不動(dòng)就想干一仗。”黃益平表示，“從這個(gè)意義上來說達(dá)成協(xié)議不打仗是很重要的，因?yàn)槲覀兊哪康氖且l(fā)展經(jīng)濟(jì)，要對(duì)世界經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)。”

祁斌：中美進(jìn)入“雙峰時(shí)代”

近期備受關(guān)注的中美磋商，祁斌認(rèn)為，從客觀上來講是中美進(jìn)入“雙峰時(shí)代”的標(biāo)志，其特點(diǎn)就是競(jìng)爭(zhēng)加合作。從市場(chǎng)份額上來說，現(xiàn)在中國的制造業(yè)第一，在客觀上與美國存在一定的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。但另一方面，中國的勞動(dòng)生產(chǎn)率卻還不到美國的1/10，差距還是特別大的。所以中國經(jīng)濟(jì)總量超過美國可能是歷史的必然，但是中國的人均GDP與美國存在不小差距這一事實(shí)會(huì)存在很多年，這就注定了中美之間的競(jìng)合關(guān)系。

這次中美貿(mào)易摩擦的根源，祁斌認(rèn)為不能簡(jiǎn)單考慮。若把自由貿(mào)易看作是全球化的1.0版本，那么雙向跨境投資就是全球化的2.0版本。而真正做到跨境雙向投資提高以后，大家是互相纏繞在一起的，能夠使得世界更加緊密的結(jié)合到一起。

“中國真心實(shí)意地希望世界上先進(jìn)的金融機(jī)構(gòu)到中國來，并真心希望其成功。”祁斌解釋道，第一，若成功了，中國就有更強(qiáng)大的金融體系和更強(qiáng)大的資本市場(chǎng)來為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型和崛起；第二，只有他成功我們才會(huì)成功，因?yàn)槲覀冃枰嬲齼?yōu)秀的競(jìng)爭(zhēng)者；第三，在那些成功的金融機(jī)構(gòu)中，全是中國人。因此，需要有自信和底氣來應(yīng)對(duì)對(duì)外開放中的不對(duì)稱。

對(duì)于中美就經(jīng)貿(mào)磋商發(fā)表的聯(lián)合聲明，祁斌希望能通過更多舉措引導(dǎo)中美進(jìn)入良性競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，即建設(shè)性的競(jìng)爭(zhēng)，這樣才能讓彼此更好發(fā)展。金融服務(wù)業(yè)的開放目前來說可以做的一個(gè)就是跨境投資，通過跨境投資既能夠幫助緩解貿(mào)易摩擦的問題，也能夠幫助金融服務(wù)業(yè)，實(shí)質(zhì)性地開放或者實(shí)現(xiàn)更加有意義的發(fā)展。

姚余棟：中國金融業(yè)的對(duì)外開放將形成“鯰魚效應(yīng)”

早在2015年的清華五道口全球金融論壇上，姚余棟就曾說過全球流動(dòng)性出現(xiàn)不足，在三年后的今天這已成為現(xiàn)實(shí)。姚余棟表示，阿根廷最近出現(xiàn)貨幣危機(jī)、境外出現(xiàn)美元荒、新興市場(chǎng)面臨巨大壓力，同時(shí)歐央行縮表、日央行也將要縮表，將來可能會(huì)出現(xiàn)歐元荒和日元荒，全球流動(dòng)性不足可能會(huì)持續(xù)十多年的時(shí)間，但這其中并不包括中國。隨著人民幣加入SDR，其國際屬性越來越強(qiáng)，人民幣國際化是全球央行的逆回購，人民幣成為全球流動(dòng)性不足的“根本救贖”。姚余棟進(jìn)一步解釋說，人民幣國際化必然會(huì)要求中國的金融業(yè)走出去，中國金融業(yè)的對(duì)外開放將形成“鯰魚效應(yīng)”，不僅會(huì)刺激國內(nèi)金融業(yè)更具有國際競(jìng)爭(zhēng)力，還會(huì)助力其走出去，支持人民幣國際化，從而給全球補(bǔ)充流動(dòng)性。

在姚余棟看來，金融業(yè)擴(kuò)大開放并不是“狼來了”。“我們國家的銀行業(yè)，在全球率先全面實(shí)施了《巴塞爾協(xié)議III》，而美國和歐盟都沒有完全實(shí)施。”姚余棟在論壇上說道。今年是中國銀行業(yè)的拐點(diǎn)，明年將會(huì)迎來一個(gè)新的發(fā)展階段。例如，中國直銷銀行發(fā)展迅猛，國外銀行已不可企及。而在資管行業(yè)中，2018年是中國公募基金20周年，在這期間為投資者創(chuàng)造了巨大的價(jià)值，私募行業(yè)也達(dá)到了12萬億的規(guī)模，發(fā)展規(guī)范。

從長(zhǎng)期來看，進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)的開放還可能是從養(yǎng)老和保險(xiǎn)業(yè)等服務(wù)貿(mào)易角度來開放。從超老齡社會(huì)來說，日本比中國老三十年左右，今天日本的服務(wù)貿(mào)易在金融領(lǐng)域是順差，中國將來也會(huì)進(jìn)入超老齡社會(huì)，因此需要在全球分散相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，如老齡金融產(chǎn)品，包括保險(xiǎn)的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)等。

姚余棟認(rèn)為這次中美磋商就部分問題達(dá)成協(xié)議是個(gè)好消息。今年中國的社會(huì)零售銷售品可能超越美國，最大的全球市場(chǎng)在中國，無論發(fā)生什么事情誰也擋不住中國成為最大的經(jīng)濟(jì)體，快的話在2025年，晚的話在2035年，這是大的趨勢(shì)。誰也擋不住中國經(jīng)濟(jì)在未來10年成為全球最大經(jīng)濟(jì)體。姚余棟指出，驅(qū)動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的主要是消費(fèi)，由此我們的經(jīng)常性順差某天可能會(huì)轉(zhuǎn)成適當(dāng)?shù)哪娌睿纱藭?huì)帶給全球的這樣一個(gè)出口的紅利是無與倫比的。

沈建光：要從兩個(gè)層面避免金融風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生

對(duì)于如何避免金融風(fēng)險(xiǎn)，沈建光表示有兩個(gè)層次的內(nèi)涵。一是如何防范金融風(fēng)險(xiǎn)，其核心是要防范實(shí)體經(jīng)濟(jì)的滑坡，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前最重要的是中美貿(mào)易問題，中國去年的出口達(dá)到了2.2萬億美元，進(jìn)口量1萬億美元，較去年增長(zhǎng)了10%。若正常、平穩(wěn)地發(fā)展，一年能增加的進(jìn)口量就有2000億美元。因此，一個(gè)平穩(wěn)的貿(mào)易環(huán)境對(duì)中國的增長(zhǎng)非常重要，同時(shí)也給企業(yè)的盈利改善創(chuàng)造了條件。

二是政策。金融開放會(huì)造成一定沖擊，但如何應(yīng)對(duì)是最重要。政府的債務(wù)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，就會(huì)出現(xiàn)金融風(fēng)險(xiǎn)。“對(duì)我們來講現(xiàn)在最大的風(fēng)險(xiǎn)就是金融亂象問題，”沈建光說道，“監(jiān)管問題如多頭監(jiān)管、過去的監(jiān)管套利造成了影子銀行盛行，地方債務(wù)，很多‘明股實(shí)債’。”對(duì)此，政府已經(jīng)采取了多重的措施，如新的金融監(jiān)管委員會(huì)的成立、合并了保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)，使監(jiān)管有了一個(gè)更好的框架，可以防止這些監(jiān)管套利，包括金融亂象的產(chǎn)生。沈建光表示當(dāng)前整個(gè)金融風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是在下降的。

沈建光認(rèn)為中美就部分問題達(dá)成協(xié)議，避免打貿(mào)易戰(zhàn)是最大的好消息。首先，美國本來5月底是一個(gè)截止期，“301”要開始增加關(guān)稅，這一事件被避免了；其次，這個(gè)協(xié)議來之不易，美國也做了讓步，中國方面實(shí)際并沒有什么損失，為我們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、金融穩(wěn)定創(chuàng)造了很好的條件。沈建光分析道，但同時(shí)我們也不要掉以輕心，進(jìn)一步供給側(cè)改革是應(yīng)對(duì)今后可能繼續(xù)會(huì)產(chǎn)生其他方面中美之間的較量的準(zhǔn)備。

陳衛(wèi)東：美國銀行業(yè)還需加大對(duì)中國的開放力度

中國銀行是中國的銀行界在國際跨境資本的旗艦，對(duì)于中國銀行業(yè)的開放，陳衛(wèi)東表示銀行業(yè)的開放是中國金融開放一個(gè)很好的縮影，也是其中很重要的一項(xiàng)內(nèi)容。從過去40年的發(fā)展特別是近10多年的發(fā)展來看，中國外資銀行的發(fā)展取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展。無論從外資金融機(jī)構(gòu)數(shù)量上還是業(yè)務(wù)品種來說，中國形成了一個(gè)全方位開放的格局。

但在數(shù)據(jù)上看，2017年底外資銀行資產(chǎn)是3.24萬億，占中國整個(gè)銀行業(yè)資產(chǎn)的比重僅為1.28%，因此有市場(chǎng)認(rèn)為中國的銀行業(yè)還沒有達(dá)到開放的程度。對(duì)此，陳衛(wèi)東解釋這與外資銀行的發(fā)展趨勢(shì)、發(fā)展策略不無關(guān)系。首先，美資銀行在中國這些法人銀行的集團(tuán)公司資產(chǎn)增長(zhǎng)本身是下降的；其次，美國本身的監(jiān)管趨嚴(yán)，使其對(duì)海外機(jī)構(gòu)資本的補(bǔ)充受到很大限制；最后，美資銀行的策略非常穩(wěn)健，在行業(yè)、客戶、業(yè)務(wù)品種的選擇上是非常謹(jǐn)慎的。

從中資銀行在美國的市場(chǎng)發(fā)展來看，陳衛(wèi)東認(rèn)為還存在一些困難：一是數(shù)量上存在不足，二是我國的銀行機(jī)構(gòu)在美國做純非銀行業(yè)務(wù)是非常困難的。美國現(xiàn)在的監(jiān)管趨嚴(yán)，一般進(jìn)入美國市場(chǎng)需要考慮資本充足率、需要考慮全面綜合金融監(jiān)管。對(duì)中資銀行來說比較大的困難還是美國嚴(yán)格的反洗錢和合規(guī)的規(guī)定。如果講對(duì)等開放的話，美國的銀行業(yè)實(shí)際上還需要對(duì)中國加大開放力度。

陳衛(wèi)東進(jìn)一步指出，目前達(dá)成協(xié)議是好事，但是從過去一些媒體包括美國一些政治人物的表態(tài)來看，中美貿(mào)易的這種關(guān)系可能發(fā)展起來還存在一些困難。其中有一個(gè)很重要的原因就是很多美國人對(duì)中國的認(rèn)識(shí)偏差，若這些偏差得不到改善，還會(huì)對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系帶來負(fù)面的影響。此外，如果美國繼續(xù)堅(jiān)持其理念，要求“301”調(diào)查等，也會(huì)對(duì)全球整個(gè)供應(yīng)鏈體系造成重大傷害。

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2018年5月19日至20日，由清華大學(xué)主辦、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院承辦、清華大學(xué)國家金融研究院和清華大學(xué)金融科技研究院協(xié)辦的2018清華五道口全球金融論壇在清華大學(xué)新清華學(xué)堂舉辦，論壇以“新時(shí)代金融改革開放與穩(wěn)定發(fā)展”為主題，探討中國金融的當(dāng)下與未來。清華五道口全球金融論壇已于2014年和2015、2017年成功舉辦三屆。百余名國內(nèi)外政、商、學(xué)界精英，數(shù)千名參會(huì)嘉賓共議金融發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，在金融業(yè)界、學(xué)界及傳媒界引起廣泛關(guān)注。