獨角獸工業富聯在路上

5月18日，寧德時代拿到了IPO批文，加上5月8日已登陸滬市的藥明康德，還有工業富聯24號將接受新股申購。此前備受關注的三只“獨角獸”已經幾近列隊完畢。

工業富聯初始戰略配售發行數量為5.9億股，約占發行總數量的30%，最終戰略配售數量與初始戰略配售數量的差額將根據“回撥機制”的原則進行回撥?；負軝C制啟動前，網下初始發行數量為9.65億股，約占扣除初始戰略配售數量后發行數量的70%；網上初始發行數量為4.14億股，約占扣除初始戰略配售數量后發行數量的30%。在戰略投資者獲配的股票中，50%的股份鎖定期為12個月，50%的股份鎖定期為18個月。

此前有業內人士預計，工業富聯的最終募集資金將遠遠超過272億元，而申萬宏源的研究報告中對工業富聯的預期募資總額約為 276.73 億元。以申萬宏源的預期值計算，工業富聯將位列 2005 年至今新股募資規模的第 11 位，并成為近兩年融資規模最大IPO 項目。

目前，工業富聯發行估值尚在詢價過程中，且最終首發募集規模仍存在變數。一名券商人士表示，盡管市場整體呈積極態度，但工業富聯的募資額仍存在縮水的可能性。

“獨角獸”縮水發行會成常態?

最近兩個月共核發的14家企業，除了寧德時代、工業富聯及藥明康德外，還有10家公司的募資額均出現不同程度的縮減。

來先牽出幾只溜溜：

寧德時代

18日，證監會公告，核準了綠色動力環保集團股份有限公司，寧德時代新能源科技股份有限公司首發申請。

對于寧德時代來說，批文的下發可謂是“悲喜交加”。公告中，這個曾創造過“24天閃電過會”紀錄的寧德時代募資金額明顯縮水。從證監會公告中可以了解到，兩家企業“募資總額不超過60億元”，鑒于綠色動力環保集團股份有限公司此前公布的募資金額是5.6億元，若沒有變動，寧德時代此次的募資金額或為54.4億元。據寧德時代招股書顯示，寧德時代的擬募集資金金額達人民幣131.2億元，然而，就此次證監會的批文內容來看，與寧德時代同天核發批文的綠色環保擬募集人民幣5.6億元，以此推斷，寧德時代融資規模大幅縮水。根據寧德時代今年3月報送的招股說明書申報稿來看，其募資金額為131.2億元，粗略計算一下，寧德時代募資金額或縮水6成。

藥明康德

此前醫藥巨頭藥明康德的募資額也縮水63%，4月16日，藥明康德在上交所網站披露的《首次公開發行股票初步詢價及推介公告》顯示，其IPO發行數量不超過1.04億股，預計募集資金使用額為21.3億元。這與公司此前招股書披露的57.41億元，縮水幅度高達63%，而其使用募集資金的項目，也從原來的10個調減為4個。

富士康

而另一只獨角獸備受市場關注的富士康IPO發行，本周就要最終落地。周二（5月22日）確定發行價，周四（5月24日）投資者申購。雖然根據其5月14日公布的《首次公開發行A股股票招股說明書》顯示，其募資金額并未縮水，仍為272.53億元，與此前招股書所披露的募集金額一致。不過，值得注意的是，原本創造了A股史上“閃電”過會神話的富士康，從披露招股書申報稿到成功過會僅僅用了36天，但其IPO批文的獲得，卻花了兩個多月的時間。另外，值得注意的是，富士康本次IPO發行方式也發生很大改變，不同于近年來常見的“網下+網上”雙渠道新股發行，而將采用戰略配售、網下發行與網上發行相結合的方式。同時，在此次股票發行中，戰略配售和部分網下發行的股票均設置了鎖定期。

那么問題來了

多只獨角獸趴下，誰之過？

投資者有過，市場上所吹噓的獨角獸估值體系更有過。當下而言，一級市場只有一部分投資機構或許能夠理解新經濟下的獨角獸成長模式，但是二級市場多數投資者對于新經濟和獨角獸并不是特別了解，只是跟著感覺走，大家炒我也炒，豈不知大多數的獨角獸業績都是虧損的。關鍵是，你又有多少把握能算準標的未來成長性？

就目前看來，賭徒出手的原因，有一大部分來自市場的聲音，也就是相信所謂“專業”的機構或人士所預期的高估值。在給標的估值的時候，業內人士加了多少客觀事實，又加了多少主觀意識，見仁見智。

 就拿平安好醫生來說，最新登陸港股的獨角獸企業平安好醫生，雖然IPO獲散戶654倍熱情認購，但上市次日就跌破發行價。別說投資者還沒反應過來，剛敲完標的研報不久的小哥可能都沒反應過來。究其原因，這可能與平安好醫生泡沫過多、估值虛高有很大關系。作為中國互聯網醫療領域最大的“獨角獸”，平安好醫生上市前備受眾人青睞，估值水漲船高。

《券商中國》報道稱，一業內人士算過平安好醫生的靜態估值，200億左右，不能更多了，現在破發一點都不奇怪。

小心有毒的獨角獸

獨角獸和毒角獸雖然只有一字之差，卻是成功人士PE/VC和失敗人士各位洋蔥韭菜之間的關系，一個是天使一個是魔鬼。

似乎擬募資額高的公司在上市前都會經過一輪“大瘦身”。而近期核發批文的部分企業的募資額也出現了不同幅度的縮減。近日，港股一批獨角獸大面積迎來了破發。包括眾安在線、閱文集團、易鑫集團、雷蛇和平安好醫生在內的5家代表性獨角獸的估值已經有千億級港元的縮水。

機構觀點：

一位來自深圳的非銀分析師表示：寧德時代、工業富聯等“獨角獸”企業，由于對市場沖擊較大，未來有可能仍會出現“打折”的情況。

經濟學家宋清輝表示，“從獨角獸募資規模大幅縮減來看，表明了監管層對獨角獸企業募資規模的從嚴控制，此舉意在降低獨角獸上市的泡沫，同時消除投資者對于獨角獸企業上市分流大量資金的擔憂?！?/span>

有券商人士表示，現在做PE都不太賺錢了，已經成為業內的共識了。獨角獸的泡沫正在被擠破，在大繁榮的情況下，估值問題還不會如此尖銳，但在當下，投資環境動蕩，估值的泡沫化沒有支撐的情緒，股價下跌再正常不過。

華龍證券永川營業部總經理牛陽表示，像寧德時代、藥明康德等獨角獸募集資金縮水，對其公司本身肯定有一定影響，但其能夠迅速IPO，對公司本身就是一件很好的事情。雖然短期因為政策或其他方面的影響，募資金額受到影響，但只要其能夠順利進入A股，且未來公司發展能夠保持良好狀態，后續融資應該不成問題。

在中國神話中，獨角獸被譽為吉祥之物，其只有在履行重要使命時才出現。它的出現被人們視為美好時代的象征。這個時代需要真獨角獸，更需要明燈。對A股投資者來說，新經濟獨角獸在香港遭遇“滑鐵盧”值得引以為戒，我們依然要提防A股市場率先上市的“獨角獸”業績與高估值不同步的“德不配位”的尷尬境地。散戶投資者要當心被“割韭菜”。