作者：李萬民

來源：獨(dú)角金融

中信證券目前還保持著行業(yè)龍頭的地位，但面臨的局面已經(jīng)十分緊迫。

2018年以來，A股強(qiáng)勢反彈，其中中信證券、招商證券、廣發(fā)證券、華泰證券等券商上揚(yáng)趨勢明顯。券商在股票市場上收獲利好，但在傭金下降和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的沖擊之下，也面臨著新一輪關(guān)于獲客、營銷、服務(wù)等各方面的考驗(yàn)。

在這方面，中信證券或許是個典型。一方面過往優(yōu)勢還在，卻正遭遇蠶食，另一方面，在意識到危機(jī)后積極推動金融科技能力升級，同時(shí)更與多家互聯(lián)網(wǎng)金融公司展開合作，甚至參投布局P2P平臺。

然而，所謂“長江后浪推前浪”，中信證券這樣的老牌證券公司，會在這一輪金融科技的競爭中，丟掉江潮地位嗎？

龍頭地位遭到挑戰(zhàn)

按照行業(yè)分類來看，中信證券的主營業(yè)務(wù)由經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、證券承銷業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)等五部分組成。

自2006年以來，中信證券就一直蟬聯(lián)券商業(yè)績冠軍的寶座，但這種領(lǐng)先優(yōu)勢逐漸受到挑戰(zhàn)。一個明顯的例子就是，在2016年，中信證券的營業(yè)收入和凈利潤總額同比大幅下降，其中歸屬于母公司股東凈利潤103.65億元，同比下降47.65%，接近腰斬。雖說這與行業(yè)周期有著密切聯(lián)系，但同樣在行業(yè)低谷期，中信證券與第二名券商國泰君安在凈利潤上的差距，已從2015年的41億元縮小到2016年的5億元。

而且，后起之秀東方財(cái)富證券更是以逆勢增長“打臉”中信證券。從2016年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，在行業(yè)內(nèi)許多券商凈利潤普遍下滑的情況下，東方財(cái)富證券營業(yè)收入11.5億元，凈利潤3.7億元，后者逆勢增長2%，顯露出其互聯(lián)網(wǎng)券商的威力。

從行業(yè)數(shù)據(jù)看，中信證券也面臨著較大的競爭壓力。在中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布的對126家證券公司在2016年上半年經(jīng)營數(shù)據(jù)（未經(jīng)審計(jì)）及業(yè)務(wù)情況的統(tǒng)計(jì)排名中，有38家券商出現(xiàn)排名上升，其中華金證券上升16位至第81名，華信證券上升13位至101名，東方財(cái)富證券上升12位至第67名。

這些證券公司出現(xiàn)排名上升，注重互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)是很重要的一個原因。還以東方財(cái)富證券為例，旗下天天基金網(wǎng)、東方財(cái)富網(wǎng)等互聯(lián)網(wǎng)金融平臺的優(yōu)質(zhì)客戶導(dǎo)流，對業(yè)務(wù)的發(fā)展起到了極大的促進(jìn)作用。

而且，在這些競爭者之外，螞蟻金服等互聯(lián)網(wǎng)金融公司對傳統(tǒng)券商的挑戰(zhàn)也與日俱增。2015年11月，螞蟻金服在微博上宣布入股德邦證券。雖然最終流產(chǎn)，但聯(lián)想到天弘基金在2013年上半年時(shí)還是個百億規(guī)模的小基金，與余額寶合作之后，規(guī)模得到迅速擴(kuò)大，半年內(nèi)增長超10倍，此后更是趕超華夏基金成為最大公募基金公司，成為行業(yè)內(nèi)頗具實(shí)力的大基金。螞蟻金服對于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的助力與挑戰(zhàn)也可見一斑。

證券業(yè)遭遇顛覆

曾幾何時(shí)，中國證券行業(yè)還是以營業(yè)部數(shù)量論英雄。營業(yè)部數(shù)量多，開戶客戶就多，就容易形成規(guī)模效應(yīng)。所以在那個時(shí)候，中小型券商，想要追趕手握最多數(shù)量營業(yè)部的中信證券等大券商，很難。

但互聯(lián)網(wǎng)券商的出現(xiàn)打破了“得營業(yè)部者得天下“的神話。一些中小型券商，雖然沒有中信證券等大券商的業(yè)務(wù)資源和綜合服務(wù)能力，但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)靈活，反應(yīng)敏銳，更具備魄力來運(yùn)用金融科技和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，讓優(yōu)勢業(yè)務(wù)獲得快速發(fā)展，不時(shí)上演彎道超車。

麻袋理財(cái)研究院研究總監(jiān)路南向獨(dú)角金融表示，大數(shù)據(jù)和人工智能已經(jīng)在顛覆整個證券行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈，投資、融資、交易、結(jié)算、支付五大基礎(chǔ)職能支撐起了證券行業(yè)整個商業(yè)模式，而目前除了受到牌照保護(hù)的交易環(huán)節(jié)以外，處處受到?jīng)_擊。

中信證券作為老牌的金融機(jī)構(gòu)，既面臨傳統(tǒng)競爭對手如國泰君安等大券商的步步緊逼，又面臨新興中小型券商的迎頭追趕，雖然在目前還保持著行業(yè)龍頭的地位，但面臨的局面已經(jīng)十分緊迫。

布局金融科技

中信證券近年來已經(jīng)加強(qiáng)了對于金融科技的重視，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域展開了一系列布局。

獨(dú)角金融經(jīng)過梳理發(fā)現(xiàn)，中信證券對內(nèi)對外都引入了互聯(lián)網(wǎng)金融。

在自建系統(tǒng)方面，中信證券開發(fā)了中信證券高端版及中信證券信e投兩款A(yù)PP，后者不僅可以辦理多項(xiàng)證券投資業(yè)務(wù)，還可以進(jìn)行模擬交易。另外，中信證券還于2015年5月上線了金融云服務(wù)，不僅可以提供經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行服務(wù)，還能基于互聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算平臺提供計(jì)算資源、交易算法、應(yīng)用系統(tǒng)、業(yè)務(wù)托管等服務(wù)，對中信證券和客戶以及其他券商全都開放。

在對外合作方面，早在2014年3月，中信證券等7家證券公司就與騰訊簽署了合作協(xié)議，各家券商可出現(xiàn)在“騰訊·自選股手機(jī)移動終端”，投資者在手機(jī)移動終端查看資訊服務(wù)和自選股行情的同時(shí)，也可以通過手機(jī)移動終端聯(lián)系相應(yīng)的券商來進(jìn)行開戶。

2017年12月，中信證券與金融界(NSADAQ：JRJC)在北京簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在投資顧問和財(cái)富管理領(lǐng)域展開合作。另外，中信證券還與京東金融、小米小貸、長安新生等互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行合作。

除了自身系統(tǒng)建設(shè)，與互聯(lián)網(wǎng)公司合作尋求賦能，中信證券自身也布局了一些互聯(lián)網(wǎng)金融公司。

比如，在P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域，就有麻袋理財(cái)和阿拉丁金服同屬中信系。前者是中信產(chǎn)業(yè)基金控股企業(yè)，后者是中信資產(chǎn)成員企業(yè)，由中信資產(chǎn)旗下中信保理持股25%。據(jù)平臺官網(wǎng)資料顯示，截至發(fā)稿前，麻袋理財(cái)注冊人數(shù)已達(dá)200萬，累計(jì)交易金額378.8億，累計(jì)為投資人實(shí)現(xiàn)收益4.7億。

另外，在消費(fèi)金融領(lǐng)域，中騰信金融同是中信產(chǎn)業(yè)基金控股企業(yè)，其于2015年設(shè)立了子公司小花金服作為線上消費(fèi)金融領(lǐng)域科技服務(wù)的主體，為麻袋理財(cái)?shù)绕脚_提供市場獲客及智能技術(shù)輔助服務(wù)，并且還開發(fā)出了網(wǎng)上商城來增加消費(fèi)場景。

還有在眾籌領(lǐng)域，由中信證券股份有限公司、中信證券（山東）有限責(zé)任公司等五家機(jī)構(gòu)共同出資設(shè)立的青島藍(lán)海股權(quán)交易中心，與中信證券合作推出互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺“信藍(lán)籌”，可以為在其平臺上融資成功的企業(yè)提供全方位的投后服務(wù)，也成為中信證券進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域的重要突破口。

看得出來，中信證券金融科技業(yè)務(wù)全面開花。但效果如何，還有待考驗(yàn)。

中信證券近日發(fā)布的2017年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司2017年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入432.92億元，同比增長13.92%；歸屬于母公司股東的凈利潤114.61億元，同比增長10.57%。

中信證券在金融科技方面的布局正發(fā)揮出作用。但沒有對比就沒有傷害，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)見長的東方財(cái)富證券，其2017年預(yù)計(jì)營業(yè)收入同比增長40%，凈利潤同比大幅增長78%。

傳統(tǒng)券商的轉(zhuǎn)型路

中信證券的轉(zhuǎn)型之路任重道遠(yuǎn)。那些和中信證券一樣的傳統(tǒng)證券機(jī)構(gòu)，也都面臨著相似的境況。

路南認(rèn)為，在金融科技的倒逼下，傳統(tǒng)券商主要可以選擇從兩個方向來進(jìn)行應(yīng)對：一是與互聯(lián)網(wǎng)公司合作布局網(wǎng)絡(luò)券商；二是向綜合財(cái)富管理模式轉(zhuǎn)型。

與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，主要可放在券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上。路南認(rèn)為，由于券商牌照的保護(hù)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)很難殺入券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，所以這方面擁有牌照的券商和擁有流量的互聯(lián)網(wǎng)公司有較大的合作空間。但網(wǎng)絡(luò)券商會使得傭金率大幅降低，所以必須在綜合財(cái)富管理市場有所突破。

證券行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的深入融合，僅僅把互聯(lián)網(wǎng)作為引流的渠道顯然難以為繼。而依托已有資源的發(fā)展模式，未來的成敗或寄于融合資源。

路南表示，券商可利用自身的牌照優(yōu)勢和豐富的產(chǎn)品優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)個人交易業(yè)務(wù)向綜合財(cái)富管理升級，解除對通道業(yè)務(wù)的依賴。

蘇寧金融研究院特約研究員江瀚也向獨(dú)角金融表示，2017年整個證券行業(yè)都不是特別景氣，2018年，從整個行業(yè)和市場來說，機(jī)會要比2017年更多一些。傳統(tǒng)券商雖然在互聯(lián)網(wǎng)金融方面比較薄弱，但是如果能夠找到痛點(diǎn)，同時(shí)按照合規(guī)的要求去開展業(yè)務(wù)，機(jī)會還是很大的。

目前，如螞蟻金服推出的螞蟻財(cái)富，可以滿足用戶通過一個賬戶管理自己的所有交易，實(shí)現(xiàn)購買基金等理財(cái)?shù)男枨蟆５驗(yàn)楹弦?guī)問題，未設(shè)置開戶、炒股等內(nèi)容。券商作為持牌機(jī)構(gòu)，占據(jù)優(yōu)勢。目前中信證券顯然已經(jīng)認(rèn)識到這一趨勢，其2016年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)業(yè)績雖然接近腰斬，資管和投行業(yè)務(wù)對收入利潤的貢獻(xiàn)則大幅提升。

而且，強(qiáng)監(jiān)管有利于持牌機(jī)構(gòu)。江瀚認(rèn)為，在強(qiáng)監(jiān)管之下，互聯(lián)網(wǎng)公司擅長的一些比如P2P之類的玩法，在證券業(yè)很難出現(xiàn)，這也是證券公司發(fā)展的機(jī)遇所在。

回到中信證券，這個昔日的行業(yè)巨頭，能否在金融科技的助力下，繼續(xù)扛起券商龍頭的大旗，值得期待。

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