能源行業(yè)在美上市的SPI綠能寶能源（SPI.O）的股價很具有戲劇性，從其上市首日收盤價16美元/股到4月13日的0.718美元/股，可謂跌的一馬平川，甚至有媒體稱，綠能寶母公司或面臨退市風險。

而SPI的旗下、曾讓郎朗為其代言的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺——綠能寶也不太平，2017年4月17日，綠能寶發(fā)布公告稱“因光伏補貼延遲等原因，2017年4月10日及以后出現(xiàn)提現(xiàn)逾期情況，提現(xiàn)逾期的項目最長將在180日內(nèi)按照T+30日通過平臺向投資人進行兌付”。詳見下圖：

圖片來源：綠能寶官網(wǎng)

光伏發(fā)電是一個嚴重依賴政府補貼的行業(yè)，公告中綠能寶也將“光伏補貼延遲”作為逾期的原因之一，然而這真的是綠能寶項目逾期的真正原因嗎？

被質(zhì)疑自融，受補貼影響嚴重

綠能寶的模式為電商+融資租賃，具體操作方法為：投資人在綠能寶購買一塊太陽能發(fā)電板或者其它零件，然后將其租給綠能寶，綠能寶將每年收益的一定比例支付給投資人作為利息。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，綠能寶是為綠色能源產(chǎn)業(yè)鏈提供金融服務(wù)，目前產(chǎn)品包括供應(yīng)鏈融資（金桔系列）、建設(shè)期融資（美桔系列）、項目融資（美橙系列）及建后轉(zhuǎn)讓融資（美柚系列）。

綠能寶上的項目收益率多為6%-8%，投資者承擔出租人的角色，將購買的綠能寶產(chǎn)品委托綠能寶租賃給電站項目方(或充電樁項目方)使用，電站項目方(或充電樁項目方)則按月向投資者支付租金(由綠能寶代發(fā))。在租賃期間，綠能寶產(chǎn)品物權(quán)歸投資者所有。

野馬財經(jīng)通過“航天分布式”官網(wǎng)的收益計算器算得，一個價格為21200元的發(fā)電板，在有政府補貼的情況下，每年的收益為3141.33元，毛利潤為14.81%，其中因國家補助帶來的利潤約占總利潤的37%，由此可見，“光伏補貼延遲”對于光伏發(fā)電及綠能寶這類平臺的運營確實會造成較大影響。

不過光伏發(fā)電行業(yè)受依賴補貼的問題由來已久，同時補貼也是光伏發(fā)電行業(yè)盈利的關(guān)鍵，若未來補貼壓力持續(xù)加大，承租人盈利困難，綠能寶上投資人的利益能否得到正常保障都未可知。

租賃、網(wǎng)貸？監(jiān)管成謎

此前質(zhì)疑綠能寶自融的聲音已頻頻傳出，主要原因在于綠能寶存在關(guān)聯(lián)交易，公開信息顯示，綠能寶平臺產(chǎn)品“美柚39”號的承租人撫州美橙電力有限公司，與提供商江蘇綠能寶融資租賃有限公司同為SPI子公司，按照我國企業(yè)會計準則，雙方關(guān)系為關(guān)聯(lián)方。

同時，《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（下文簡稱《暫行辦法》）第十條也規(guī)定，“網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)不得從事或接受委托為自身或變相為自身融資。”

中國政法大學互聯(lián)網(wǎng)金融研究院院長李愛君在其所著的“《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》解讀”一書中為變相自融做出了解讀，“變相為自身融資是指從形式上看，行為關(guān)系不是為自身進行融資（吸收存款），但是實質(zhì)是為自身融資（吸收存款）。這種方式就是通過結(jié)構(gòu)設(shè)計規(guī)避直接為自身融資的形式，但實質(zhì)上主要是為自身融資。”

若以此看來，綠能寶已經(jīng)涉嫌違規(guī)，但是綠能寶此前向《中國經(jīng)營報》記者就此事回應(yīng)稱，綠能寶隸屬于商務(wù)部監(jiān)管，在相關(guān)條款中允許關(guān)聯(lián)交易。綠能寶解釋稱，其融資租賃邏輯是基于實物的委托融資租賃，有別于傳統(tǒng)的P2P模式。

正如綠能寶所說，融資租賃基于實物的委托融資租賃，是受商務(wù)部監(jiān)管，而在商務(wù)部發(fā)布的《融資租賃企業(yè)監(jiān)督管理辦法》第九條規(guī)定， 融資租賃企業(yè)應(yīng)當以融資租賃等租賃業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)，開展與融資租賃和租賃業(yè)務(wù)相關(guān)的租賃財產(chǎn)購買、租賃財產(chǎn)殘值處理與維修、租賃交易咨詢和擔保、向第三方機構(gòu)轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款、接受租賃保證金及經(jīng)審批部門批準的其他業(yè)務(wù)。

不過金融從業(yè)人士王琳認為，而綠能寶中太陽能發(fā)電板實際上是歸投資人所有，綠能寶所承擔的是信息中介的職能，而不是直接進行融資租賃業(yè)務(wù)，嚴格意義上講并非融資租賃企業(yè)。

由此可見，綠能寶究竟網(wǎng)貸公司還是融資租賃企業(yè)，目前在行業(yè)內(nèi)尚有不少爭議，但可以確定的是，若姓“貸”姓“租”的問題無法確定，必然給監(jiān)管帶來不小難度。