隨著商業不動產REITs試點正式落地、機器人產業迎來量產交付元年，以及頭部企業IPO預期加速，資本市場正站在科技與資產新周期的交匯點。而作為國內少數同時具備穩定現金流（REITs）+高成長（機器人產業投資與應用）的復合型企業，首程控股正處在價值重估的臨界點。

機器人從“Demo”走向“真實應用”，REITs從“基建”走向“廣義不動產”。產業與資本的雙重加速，使得首程控股的商業模式成為當前港股市場最值得關注的組合之一。

一、機器人從“Demo”進入“真實場景”，2025成為產業落地拐點

過去幾年，機器人行業更多停留在“展演”和“科技展示”的階段。然而2024–2025年發生了結構性變化：政策、技術與市場需求同向共振，推動行業進入“真實場景落地周期”。

政策層面，教育部將機器人教育列入新型課程體系，發改委推動機器人在康養、交通、園區、商業等十大典型場景落地，從“政策鼓勵”走向“政策推動”，落地路線明確化。

技術層面，機器人核心控制依賴的大模型技術能力提升，感知與控制的泛化能力大幅增強，加之關節模組、伺服系統的量產化，使機器人每臺成本呈數倍級下降。

市場層面，2025被業內視為人形機器人“交付元年”。從實驗室走向真實用戶，從單場景走向多場景，從演示走向服務，成為行業共識。

機器人首次具備“經濟性+實用性+可規模化”三重條件。行業從“看概念”進入“看落地”，迎來第一波真實需求爆發，而首程控股正處于這一變革的前沿。

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二、四大應用場景全面規模化：教育、展演、公園、商場、交通進入“常態化部署”

機器人的應用正在迅速從單點試驗走向城市級的規模化。在這一進程中，首程控股憑借其場景資源、運營能力與應用創新，成為國內最早實現“多場景常態化運營”的企業之一。

1.教育場景：從課堂到校園活動，人形與四足機器人進入教學體系

首程已在北京、和田等地的10余所學校落地機器人教學，包括機器人校園足球、編程課程、展演活動、智能交互實踐等，形成全國領先的ToB教育機器人運營能力。這不僅是“使用機器人”，而是打造“機器人課程體系”。

2.展演場景：大型活動中的機器人不再是表演者，而是服務者

首程參與支持了機器人運動會、央視康養展等全國性活動，從人形機器人競技，到康養機器人演示，再到文娛機器人互動，實現從展演向服務的價值遷移。

商場、公園場景：從體驗消費到服務消費的切換

首程的機器人科技體驗店、互動機器人、公園咖啡機器人，推動機器人從“吸引客流”向“創造收入”轉變，實現商業空間的坪效提升。

3.交通能源場景：自動充電、巡檢機器人進入城市基礎設施

在城市交通端，首程與合作方率先推出“自動充電體驗站”和停車場巡檢機器人，實現了機器人在能源補給、交通調度等關鍵場景的突破。

這些落地案例顯示：中國機器人產業已從“商業展示”邁入“實時交付、常態運營”階段。行業路徑已經從概念炒作轉向真實經營，首程成為這一趨勢最具代表性的企業。

三、行業進入“量產+成本下降”周期，首程投資組合迎來集中兌現窗口

機器人產業的商業價值能否真正釋放，核心在于成本與量產。2024–2025年，這兩個關鍵變量均出現歷史性變化。

松延動力推出9998元級別的人形機器人“小布米”，開創行業最低價區間；而更高規格的人形與四足機器人也通過規模化生產大幅降本。小布米上市即售罄，代表消費級機器人需求已被驗證。

云深處等系列機器人實現標準化量產，供應鏈成本持續下降，產品穩定性提高。

在資本層面，宇樹與云深處兩家公司均有望于2025Q4–2026Q1進入報會窗口，意味著首程控股的機器人投資組合將迎來IPO集中兌現期。

首程在機器人產業鏈的早期布局，將在未來12個月內迎來加速反映。資本市場將首次看到“機器人投資帶來的真實回報”。

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四、REITs+機器人：市場上獨一份的商業模式組合

隨著商業不動產REITs試點發布，中國正式進入“廣義不動產時代”。REITs擴容推動資產端盤活、估值改善，并帶來長期穩定的現金流。

對大多數企業而言，REITs是“現金流業務”，機器人是“高投入高風險業務”；但對首程而言，兩者形成互補結構，使公司成為市場上稀缺的“穩健+高成長”復合體。

REITs業務提供穩定經營現金流與低成本資本；機器人業務提供高Beta、具爆發性的成長曲線；產業運營能力使首程能夠在多個場景中率先落地機器人，加快商業化速度。

這種雙軌模式在國家推行REITs和機器人雙重戰略時，具有顯著的時代紅利與結構性優勢，是中國資本市場中獨一無二的組合。

五、首程正在成為全行業少見的“機器人應用運營商”

不同于單純投資機器人公司，首程正在形成行業獨特的“機器人應用運營體系”，包括：

1.全國首個機器人科技體驗店

作為商業化入口，體驗店直接連接機器人廠商與消費者，縮短從技術到付費的鏈路，形成首個“機器人消費服務”閉環。

2.自動充電體驗站：城市級能源補給機器人最先落地

自動對位、自主調度、全城覆蓋，首程在能源補給場景完成全國最成熟的運營模型之一。

3.公園與商場的咖啡機器人、演示機器人

將機器人融入城市公共空間，形成“無人化商用服務”雛形，代表新消費趨勢。

4.校園機器人課程系統

教育ToB場景是機器人最早能規模化的領域，首程已經形成行業內少見的“可復制+可擴張”的教育落地體系。

這些場景打造出了行業首批真正具有“可規模化運營價值”的機器人應用樣板，使首程向“城市級機器人運營商”角色邁進。

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六、結論：首程控股正處于價值重估前夜，三重驅動明確且強勁

綜合REITs穩健現金流、機器人產業高速成長以及IPO集中兌現預期，首程控股將進入新的價值躍遷周期。未來12–24個月，首程的價值重估將來自三大驅動：應用規模化：場景不斷落地，運營模型清晰可復制；IPO兌現期：投資的頭部機器人企業進入報會窗口，資本回報顯著；REITs低估修復：商業不動產REITs推出帶來穩健現金流與估值提升空間。

在中國資本市場中，能同時具備“城市基礎設施運營能力+機器人應用落地能力+REITs”的企業極為稀少，而首程控股已經成為最典型的代表。

從政策、技術、資本到場景的四重共振來看，首程控股站在了時代紅利的最佳交匯點。“穩健與高成長并存”的估值重算，只是時間問題。

來源/周口網