作者|楊繼云 周佳麗? ?報道|投資界PEdaily?

幾乎所有消費投資人都驚訝于瑞幸的重生。

我們可以一窺這家公司的面貌：瑞幸最新發布2025年第三季度財報，公司總凈收入達152.9億元人民幣，同比大幅增長50.2%。盈利端也實現里程碑式突破——Q3凈利潤達12.8億元人民幣。對比五年前黯然退市的光景，讓人感慨。

這應該是創投圈最意外的“起死回生”案例。梳理故事背后，這也是危難之際投資人聯手“救活”一家公司的典范。當中角色除了黎輝所掌舵的大鉦資本，還有另一家我們熟悉的身影，IDG資本。

追溯起來，IDG資本團隊幾乎在瑞幸最不被看好的時候出手。沿著這樣的脈絡，我們得以看到這家頭部機構的消費投資故事，原來那些家喻戶曉、甚至火爆全球的消費品牌背后，都有IDG資本重倉的身影。

瑞幸背后

鮮少被提起的IDG

如果不是瑞幸重新爆紅，這段隱秘的投資往事大概不會被提起。

時間回到2020年4月2日，瑞幸咖啡造假風波驟然發酵。后來瑞幸動蕩，黯然退市。直至2022年初，瑞幸老股東大鉦資本聯合IDG資本、Ares SSG完成對瑞幸創始團隊股份的收購，正式成為瑞幸控股股東。

但IDG資本的入局醞釀已久。

創投圈依舊記得：瑞幸從成立到IPO敲鐘，僅僅18個月，成為當時全球最大的IPO。其實絕大多數投資機構都曾重點討論過瑞幸，IDG資本內部也在重點關注，但公司估值一直處于高位，所以沒有出手。

直至造假風波后，長期跟蹤瑞幸經營數據的IDG資本團隊發現，瑞幸銷量竟然未受影響，甚至還逆勢增長。

在此之前，IDG資本內部就篤定，咖啡是現制飲料中的好生意和大市場，具有持續的成長性，堪稱一個長期機會。很快，經過嚴謹的調研、測算和論證，投資團隊認為瑞幸的單店模式驗證了商業可行性，且背后不僅僅是消費者的升級，也是數字化帶來的加盟連鎖的復制。

投資機會出現了。當時，大鉦資本在為增持瑞幸尋找伙伴，然而市場依舊存在疑慮，大多投資機構還在觀望。IDG資本拿著手中詳盡的調研資料與大鉦資本持續溝通，最終成為買方團的一員。

后面的故事大家都知道了，瑞幸翻盤。最新財報顯示，瑞幸咖啡月均交易用戶數創歷史新高，達1.123億，同比增長40.6%。這一幕放在咖啡江湖動蕩背景下，更顯不易。

如今回頭看，IDG投資瑞幸絕不是一個冠以“幸運”的故事。當時造假事件之后，幾乎所有人的第一反應都是遠離，但IDG資本卻在長期追蹤和詳盡的驗證下伺機而動。

這筆最終如愿以償的投資，留給同行的啟示值得細細咀嚼。

十五年消費投資版圖

中國消費投資，起起落落，尤其最近幾年一度跌入谷底。縱覽下來，IDG資本似乎更喜歡逆周期出手，這幾年反而成了市場上為數不多的消費活躍捕手。

如果再把時間軸拉長，你會發現這家頭部機構布局消費的歷史更為久遠。

早在2011年，國內互聯網風頭正盛，IDG資本就已經攜手歐洲并購基金Eurazeo共同投資了羽絨服品牌Moncler的母公司。那時正值全球經濟低迷，市場普遍對奢侈品前景充滿顧慮，但抱有信心的IDG資本成為了其唯一的中國大陸機構投資人，更在后來幾年里參與了Moncler在中國和海外的高速發展。

2013年12月，Moncler在米蘭上市。這一定程度上成為IDG資本消費投資1.0階段的代表性案例。也是從那時起，IDG不斷向國內引入成熟國際品牌和渠道。

相似的一幕還有全球時尚購物平臺Farfetch。2016年，Farfetch的F輪融資中出現IDG資本的身影。后來，IDG資本作為投資方促成了京東對Farfetch的投資和戰略合作。也是在IDG的資源加持下，Farfetch開始在中國崛起，后來被韓國零售巨頭Coupang以5億美元收購。

此間IDG資本投出了一張全球時尚行業圖譜：2017年投資韓國潮流眼鏡品牌Gentle Monster，并幫助后者順利進入高端商場SKP；2018年出手瑞典奢侈時尚品牌Acne Studios……當中一些已成為消費投資人入行的學習案例。

更為精彩的部分，則是IDG資本重倉國內消費品牌。

IDG資本是喜茶的天使投資人。2016年，IDG資本與何伯權共同向喜茶投資超1億元，這是喜茶歷史上的第一輪融資。往前翻，IDG資本還投了三只松鼠、周黑鴨、太二酸菜魚等國民消費品牌。

這一支投資團隊親歷了國內消費投資浮沉起伏。大約2020年前后，新消費投資火爆，FOMO情緒席卷創投圈。此情此景，IDG資本卻選擇了克制，不盲目追求特別火爆的項目，而是關注穩定且長期市場中可能發生的逆勢機會，精準把握估值相對合理的瞬間，而這樣的項目要么特別早期，要么更靠后期，有確定性。

可以發現，這個階段IDG資本消費團隊出手不多，重在求穩。當中不少已經成長為明星公司，安克創新、Insta360、SHEIN、追覓、觀夏、鍋圈、元氣森林等等，如繁星點點。

期間，也押注了拓竹。那是2020年，IDG資本成為了剛創業不久、還名不見經傳的拓竹的投資方。后來，當部分投資人還在猶豫不決，琢磨3D打印市場到底能有多大時，IDG資本又再度堅定追投。如今再看，令人感嘆。

潮水的方向

行至當下，“全球化”已成為中國消費企業繞不開的命題，如何投出世界級品牌考驗著每一位消費投資人。

事實上，IDG資本早在十幾年前就確立了出海戰略重心。不同于那些先扎根中國市場、再擇機出海的傳統品牌，他們發現并支持了一批從創業第一天起就開始全球化的年輕公司。

印象深刻的是Insta360（影石創新）。IDG資本在劉靖康讀大學時就遞出了橄欖枝，直至2015年成為影石創新最早的外部投資人，此后十年，IDG資本一路重倉，成為公司最大的外部機構投資方。今年6月，影石創新登陸科創板，最新市值超千億元。

相似的案例還有安克創新（Anker）。大約十年前，IDG資本就領投了安克創新A輪融資，隨后繼續加注，助力塑造了中國消費電子品牌出海典范。2020年，安克創新作為首批創業板注冊制企業成功上市，目前市值超500億元。

復盤IDG消費投資圖譜，類似這樣“生而全球化”的公司不在少數：用獨特供應鏈模式顛覆快時尚全球格局的SHEIN、靠著一條燈帶成功出海的智巖科技、被海外瘋搶的鞋履品牌美邁科技、靠海外3D打印市場崛起的拓竹、以及正在橫掃全球的機器人軍團科沃斯等等，這些產品遍布世界角落。

IDG資本的全球化投資理念有著清晰界定：其瞄準的是 “全球公司”，而非傳統意義上的 “出海企業”，更非出海的區域本地化公司。這一邏輯的核心在于，中國對其而言并非單純的市場，而是重要的創新源頭。在其判斷中，產品的核心價值在于能否契合全球市場的共性需求——只要產品力足夠好，便具備跨越地域的吸引力，全球消費者就會喜歡，這才符合全球市場的需求。

此時此刻，中國消費品牌出海的宏大敘事正徐徐鋪開，從消費電子，到跨境電商平臺與新能源汽車，一批具備產品力與品牌意識的中國公司在海外站穩腳跟，它們憑借中國制造業優勢供應鏈，把品牌推向海外去，收獲了意想不到的成績。

賺錢是一回事，重新定義Made in China影響更為深遠。那些在海外風靡的中國品牌逐漸讓海外消費者擺脫了“中國制造=偽劣山寨”的刻板印象。這一轉變不僅是商業模式的更替，更是21世紀全球化秩序重構的縮影。

浩浩湯湯，全球消費江湖的故事無疑正在被改寫。