來源|環球老虎財經

鋰電行業迎來反轉？

11月12日，華盛鋰電股價再度沖高，截至收盤報100.00元/股，單日漲幅達4.52%。

拉長時間來看，自11月4日起，華盛鋰電股價開啟連續上漲行情，僅用7個交易日便從46.95元/股攀升至100.00元/股，區間漲幅高達112.99%。

消息面上，鋰電池關鍵原材料電解液溶質六氟磷酸鋰的價格近日快速攀升，與此同時，電解液添加劑產品價格也開啟加速上漲態勢。

而作為電解液添加劑領域的核心生產企業之一，華盛鋰電的行業地位備受認可。據中國電池工業協會統計，2018年至2020年期間，該公司鋰離子電池電解液添加劑出貨量的國內市占率穩居同類產品首位。

不過，在華盛鋰電股價持續走高的背景下，其原始股東兼大客戶比亞迪卻未能分享這波紅利。2025年第三季度，比亞迪再度減持華盛鋰電股份，并退出公司前十大流通股股東名單。

盡管比亞迪此前的減持總金額已超過其初始入股金額，但倘若持股至今，其持股市值將達到2.35億元，對應的投資回報率將高達691.25%。

面對公司股價的快速上漲，部分股東已開啟減持計劃。據11月3日公告，持有華盛鋰電0.37%股份的股東蘇州敦行聚才創業投資合伙企業，計劃自2025年11月25日起至2026年2月24日期間，減持合計不超過59.45萬股公司股份。

此外，2026年1月13日，華盛鋰電還將迎來規模達4042.9萬股的首發股東限售股解禁。屆時，不排除相關股東后續繼續減持的可能性。

電解液行情催生翻倍牛股

作為鋰電池關鍵原材料電解液的核心溶質，六氟磷酸鋰近期價格出現快速攀升。

據華夏能源網統計，11月11日，六氟磷酸鋰價格的價格已經來到了12.85萬元/噸。如果從7月下旬的4.70萬元/噸算起，短短4個月里，六氟磷酸鋰漲幅超過170%。

在此背景下，電解液產業鏈成為二級市場關注的熱點。天際股份、天賜材料、多氟多等行業龍頭企業的股價均已實現翻倍。

作為電解液添加劑的核心生產企業，華盛鋰電的股價也隨之持續攀升。11月12日，華盛鋰電股價再度沖高，截至收盤報100.00元/股，單日漲幅達4.52%。

拉長時間來看，自11月4日起，其股價在七個交易日內從46.95元迅速拉升至100.00元，漲幅達112.99%。而回顧年初，該公司股價僅為23.39元/股。

當前，華盛鋰電股價已反超2022年鋰電行業周期高點，公司上市三年來的套保盤也由此全部“解套”。

據了解，電解液主要由溶劑、溶質和添加劑三部分構成，華盛鋰電正是電解液添加劑領域的重要生產商之一。根據中國電池工業協會統計，2018年至2020年，該公司鋰離子電池電解液添加劑出貨量在國內同類產品中市占率排名第一。

目前，該公司主營產品包括碳酸亞乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）。其中，碳酸亞乙烯酯是電解液中的核心成膜助劑，而氟代碳酸乙烯酯主要用于提升電極材料的穩定性，廣泛應用于高倍率動力鋰電池。

財報數據顯示，2024年，該公司碳酸亞乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯的營收占比分別為68.03%和22.08%，合計達90.11%。2025年上半年，這兩項產品的合計營收占比進一步上升至94.55%。

根據高工鋰電統計，電池級碳酸亞乙烯酯價格自9月以來持續攀升：10月均價約為4.8萬元/噸，11月初已漲至5.7萬元/噸，11月10日單日再漲0.5萬元，單日漲幅達8%，突破6.6萬元/噸，兩個月內累計漲幅接近30%。

在華盛鋰電本輪快速上漲過程中，游資的推動亦不容忽視。龍虎榜數據顯示，11月7日，知名游資“孫哥”所在席位——中信證券上海溧陽路斥資4065.73萬元買入華盛鋰電，估算成交股價約為72.77元；11月10日，游資“湖里大道”再次買入5421.29萬元，估算成交股價約為92.99元。

比亞迪“提前下車”

雖然華盛鋰電股價近期快速上漲，但作為其原始股東和重要客戶的比亞迪，卻因提前減持而錯失大部分收益，遺憾“踏空”本輪行情。

招股書顯示，在華盛鋰電啟動上市輔導后，2021年2月8日，比亞迪與四位華盛鋰電股東簽署了股份轉讓協議，以總計2970萬元的價格受讓162.36萬股股份，約占當時總股本的1.98%。

同日，比亞迪的員工跟投平臺——深圳市創啟開盈商務咨詢合伙企業，也以30萬元收購了華盛鋰電1.64萬股股份，約占當時總股本的0.02%。

入股之后，比亞迪在業務層面也為華盛鋰電提供了有力支持。據華盛鋰電招股書披露，公司通過寄售模式向深圳市比亞迪供應鏈管理有限公司銷售碳酸亞乙烯酯和氟代碳酸乙烯酯。

數據顯示，2019年與2020年，華盛鋰電對比亞迪的銷售額分別為1036.62萬元和1343.89萬元，占營業收入的比例分別為2.45%和3.02%。

進入2021年，華盛鋰電對比亞迪的銷售金額顯著提升，全年銷售額達到1.36億元，約占營業收入的13.38%。比亞迪也一躍成為華盛鋰電的第三大客戶。

隨著華盛鋰電成功上市，比亞迪的投資迎來收獲期。上市首日，華盛鋰電收盤價為112.25元/股。以該價格計算，比亞迪持有的162.36萬股股份市值約為1.82億元，賬面浮盈達1.52億元。

然而，自2022年8月起，鋰電行業進入下行周期，華盛鋰電股價也隨之回落。數據顯示，2022年至2024年，該公司股價跌幅分別為34.19%、37.49%和13.74%，連續三年呈下滑趨勢。

從比亞迪的持倉市值來看，在2023年華盛鋰電實施“10轉4.5”的股份轉增后，解禁時比亞迪共持有235.42萬股。以解禁當日收盤價24.82元/股計算，其持股市值為5843.12萬元，較上市初期縮水約1.24億元。

不過，比亞迪當時并未立即減持。直到2024年第四季度，比亞迪才開始出售華盛鋰電股份，當季減持76.95萬股，按該季度均價25.06元/股計算，減持金額約為1928.37萬元。

2025年第三季度，比亞迪再次減持華盛鋰電，并退出前十大流通股股東行列。此次至少減持59.69萬股，以38.23元的均價估算，減持金額不低于2281.95萬元。

總的來看，比亞迪累計減持金額已超過其初始投資成本，但若其未提前減持而持股至今，其持股市值將高達2.35億元，持倉浮盈將達2.05億元，投資回報率將達691.25%。

業績仍承壓

盡管股價呈現急劇上漲態勢，但華盛鋰電的盈利能力卻持續承壓。

在上市之前，即2019年至2021年，華盛鋰電的營業收入分別為4.23億元、4.45億元和10.14億元，分別同比增長14.61%、5.02%、127.97%；歸母凈利潤分別為0.76億元、0.78億元和4.20元，分別同比增長25.88%、2.76%、438.81%。

不過，上市之后，華盛鋰電的營收與利潤卻逐年下降。2022年華盛鋰電的營業收入為8.62億元，同比下降14.97%，實現歸母凈利潤為2.61億元，同比下降37.97%。

2023年，華盛鋰電止盈轉虧，當年實現營業收入5.25億元，同比下滑39.09%，實現歸母凈利潤-2391.18萬元。

2024年，華盛鋰電虧損繼續擴大。當年實現營業收入5.05億元，同比下滑3.83%，實現歸母凈利潤-1.75億元，同比大幅下滑630.50%。

年報中，華盛鋰電將去年的虧損擴大的原因歸結為近年來新能源汽車市場的快速發展帶動了鋰電池材料需求的激增，吸引了眾多投資者涌入該領域，導致新能源行業由上至下均處于“內卷”旋渦中，公司產品因市場整體供大于求，價格持續低迷。

進入2025年，華盛鋰電業績壓力仍未緩解。前三季度公司出現“增收不增利”現象，營業收入同比上升62.29%至5.39億元，但歸母凈利潤仍虧損1.03億元。

對于未來業績走勢，華盛鋰電表示，由于下游鋰電行業的恢復仍面臨著不確定性，以及公司的降本增效仍在持續進行中，公司仍然面臨業績下滑或虧損的風險。

在此背景下，今年以來，華盛鋰電部分股東已開始陸續減持。

7月18日，持有華盛鋰電356.70萬股的股東張家港東金實業有限公司計劃“清倉”所持公司股份，約占公司總股本2.24%。

最終，張家港東金實業有限公司通過集中競價方式累計減持了該公司158.50萬股，減持金額合計達5688.75萬元。

11月3日，華盛鋰電再度公告，持有公司0.37%股份的股東蘇州敦行聚才創業投資合伙企業，計劃自2025年11月25日起至2026年2月24日期間，減持合計不超過59.45萬股公司股份。

值得一提的是，2026年1月13日，華盛鋰電還將迎來規模達4042.9萬股的首發股東限售股解禁。屆時，不排除相關股東后續繼續減持的可能性。

隨著未來巨額限售股的解禁，以及行業“內卷”的持續，這場由電解液點燃的行情能走多遠，仍需市場的檢驗。

責任編輯丨汪鵬