近期，西南證券、國投證券兩份研報均對天佑德酒（002646）在2025年前三季度業績與策略進行了詳盡分析。

報告指出，受行業壓力影響，公司營收與歸母凈利潤均出現同比下降。盡管短期業績承壓，但面對挑戰，天佑德酒今年以來持續進行的務實調整從未停歇，包括優化產品結構以聚焦百元價格帶并加大宴席渠道投入，推出年輕化創新產品以及拓展海外市場，同時深度推進“精準賦能”營銷轉型，探索更健康的渠道共存與市場戰略演進，均是兩大券商對公司未來發展保持審慎樂觀積極預測的底層邏輯。

當前白酒行業處于深度調整期，而宏觀經濟環境變遷與消費趨勢的演化，必然帶來短期挑戰與壓力。然而，挑戰與機遇并存，每一次行業的周期性波動，都是對企業戰略定力、經營韌性與核心價值的終極考驗。

天佑德酒（002646.SZ）適時進行的深刻戰略取舍，轉向了以“夯實基礎，穩健求存”為核心的務實戰略。這一轉變的核心是，將資產負債表的健康度和渠道穩定性置于短期營收指標之上。此舉雖導致短期業績承壓，但為企業的長期健康發展奠定了堅實基礎。

1.直面行業變局：清醒的認知與戰略定力

在行業的周期性調整中，保持戰略的清醒與定力，遠比隨波逐流更為重要。憑借堅如磐石的基本盤，天佑德酒對未來充滿信心。

根據天佑德酒（002646.SZ）發布的2025年三季度報告，前三季度公司實現了8.8億元的營業收入和0.22億元的歸母凈利潤，同比分別下降10.79%和62.03%。客觀講，這是一份承壓的成績單。下滑并非源于公司核心競爭力的減弱，宏觀經濟增速放緩、居民消費意愿趨于保守，白酒行業周期性去庫存等外部共性因素均不容忽視。

面對外部環境的壓力，公司的核心優勢并未動搖。公司在青海省內擁有超過50%的市場份額，這一穩固的基本盤是公司穿越周期的“壓艙石”。在行業下行周期中，它不僅為公司提供了堅實的業績緩沖，更賦予了公司從容進行戰略調整、積蓄未來發展動能的底氣與基礎。

面對挑戰，天佑德酒并未消極等待。恰恰相反，公司主動采取了一系列務實且精準的調整措施，以應對短期的不確定性，并為長期的健康發展鋪平道路。

2.務實求變：聚焦核心、提升經營質量

在當前的市場環境下，盲目追求規模擴張是危險的，而聚焦核心、提升經營質量才是穿越周期的關鍵。為此，天佑德酒從產品、營銷和渠道三個維度，進行了一系列領導團隊主動做出的、清醒的戰略抉擇。

扎實推進產品結構優化、精準響應市場需求

隨著消費回歸理性，天佑德酒主動調整產品策略，將資源向市場需求最廣闊的價格帶集中。

首先，聚焦大眾價位。公司將資源向百元價格帶傾斜，正全力將150-200元價位的“人之德”系列打造為核心大單品，并依托“福系列”大力開拓宴席渠道。這一舉措旨在主動擁抱最廣泛的消費群體，以穩固銷售的基本盤。

其次，擁抱年輕化創新。公司敏銳地捕捉到Z世代的消費新趨勢，成功推出了“28度檸檬風味青稞酒”和“43度雪梨青稞酒”等創新產品。這些新品憑借獨特的口感和輕松的飲用場景，在線上渠道動銷表現良好，是公司拓寬消費群體、抓住未來機遇的重要戰略布局。

堅決實施營銷投入轉型、從高舉高打到精準賦能

營銷策略層面，天佑德酒已果斷從傳統的“高舉高打”式品牌宣傳轉向更聚焦于終端動銷和能直接促進銷售的“精準賦能”式活動。公司追求的不再僅僅是品牌曝光，更是品效合一。如今年夏季，公司在青海湖畔舉辦“醉美浪山節”，這場融合音樂、美酒與自然風光的盛會，吸引超過2萬名游客親臨現場，相關抖音短視頻獲得了超過130萬點贊。通過這類創新場景營銷，公司不僅有效提升了品牌與年輕消費者的情感鏈接，更直接拉動了終端銷售。

大力保障渠道健康優先、彰顯長期主義承諾

而在行業普遍面臨庫存壓力的大背景下，天佑德酒做出了艱難但正確的戰略抉擇：與經銷商網絡長期健康地站在一起。這是天佑德酒“長期主義”理念在行動上最清晰的體現，公司深知，一個健康的渠道生態和穩定的價格體系，是為未來可持續增長積蓄的最寶貴的力量。

這些內部的調整與優化，都是為了更好地支撐公司向更廣闊的外部市場發起沖擊。

3.開拓新局：全國化與國際化的雙輪驅動

在鞏固青海省內基本盤的同時，天佑德酒從未停止向外開拓的步伐。突破地域限制，是天佑德酒業突破增長瓶頸、打開全新發展空間的必然選擇。

在省外市場，從廣度覆蓋到重點突破，天佑德酒步步深耕。公司已銳化了省外市場的開拓策略，從過去的廣度覆蓋轉向外科手術般精準的重點突破。目前，公司正集中資源，全力開發晉、陜、豫等潛力巨大的重點市場，采取“選擇重點縣域市場進行深耕”的打法，以高性價比的產品作為尖刀，實現點狀突破，再以點帶面，逐步構建穩固的市場網絡，這種策略正在促使資源得到最高效的利用。

而圍繞前瞻性的布局設計，則成為把握未來增長機遇的重要密碼。除了對成熟市場的深耕，公司更在積極進行前瞻性的戰略布局，搶占未來的增長先機。在西藏市場，依托旗下“阿拉嘉措”品牌，天佑德酒已前瞻性布局雅江水電站項目。該項目預計將帶來長達十年的建設周期與龐大消費市場。與此同時，公司已提前開展市場氛圍搭建并規劃了針對性的產品矩陣，力求把握這一歷史性機遇；在海外市場，天佑德酒已取得里程碑式進展——Tashi青稞酒已成功進入美國Costco渠道進行試點銷售。這不僅是一次銷售渠道的重要拓展，更是中國白酒國際化路徑的一次成功探索。它證明了青稞酒獨特的品類價值能夠獲得國際主流消費市場的認可，未來更有望反哺國內品牌形象，提升品牌高度。

然而，雄心勃勃的擴張戰略，只有建立在財務韌性的基石之上才切實可行。天佑德酒信心的真正基石，則是公司穩健的財務狀況和卓越的運營能力。

4、財務韌性與未來展望：穿越周期的信心基石

穩健的財務狀況，是企業應對外部不確定性、堅持長期戰略的根本保障。盡管營收和利潤的標題數字反映了行業的逆風，但深入審視天佑德酒運營健康狀況，會發現一個更令人信服的事實：天佑德酒經營性現金流量凈額實現逆勢大幅增長，彰顯出了卓越的運營能力。

2025年上半年，公司經營活動產生的現金流量凈額為0.54億元，同比增長136.47%；觀察前三季度數據，經營現金流量凈額為0.53億元，同比增長50.02%，這是經營韌性的最直接、最有力的證明。

這并非偶然，而是公司嚴格運營紀律的直接成果。這一成績源于公司嚴格按合同約定優化包裝材料及原輔材料付款節奏，同時有效管理各項支付，體現了卓越的精細化運營能力，充分證明了公司經營管理扎實、內控能力強大，為戰略投入和風險抵御儲備了充足的“彈藥”。

回顧天佑德酒所有舉措，其內核都統一指向公司始終堅守的“品質主義、精神主義、長期主義”三大主義，它們共同構筑了天佑德酒穿越周期的核心競爭力。

隨著一系列戰略調整的成效逐步顯現，渠道庫存也將回歸良性水平。而更為積極的信號已經出現：2025年第三季度以來，宏觀消費市場呈現逐步回暖趨勢，消費需求正逐步釋放，而天佑德酒的內在價值必將迎來市場的重估。公司的戰略并非退守，而是聚焦后的前行。天佑德酒正全面加固核心地帶，在新的增長領域插上旗幟，以此打造一個更具韌性、更加敏捷、也更有價值的“天佑德”。

來源/周口網