近期，西南證券、國投證券兩份研報均對天佑德酒（002646）在2025年前三季度業(yè)績與策略進行了詳盡分析。

報告指出，受行業(yè)壓力影響，公司營收與歸母凈利潤均出現(xiàn)同比下降。盡管短期業(yè)績承壓，但面對挑戰(zhàn)，天佑德酒今年以來持續(xù)進行的務(wù)實調(diào)整從未停歇，包括優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以聚焦百元價格帶并加大宴席渠道投入，推出年輕化創(chuàng)新產(chǎn)品以及拓展海外市場，同時深度推進“精準賦能”營銷轉(zhuǎn)型，探索更健康的渠道共存與市場戰(zhàn)略演進，均是兩大券商對公司未來發(fā)展保持審慎樂觀積極預(yù)測的底層邏輯。

當(dāng)前白酒行業(yè)處于深度調(diào)整期，而宏觀經(jīng)濟環(huán)境變遷與消費趨勢的演化，必然帶來短期挑戰(zhàn)與壓力。然而，挑戰(zhàn)與機遇并存，每一次行業(yè)的周期性波動，都是對企業(yè)戰(zhàn)略定力、經(jīng)營韌性與核心價值的終極考驗。

天佑德酒（002646.SZ）適時進行的深刻戰(zhàn)略取舍，轉(zhuǎn)向了以“夯實基礎(chǔ)，穩(wěn)健求存”為核心的務(wù)實戰(zhàn)略。這一轉(zhuǎn)變的核心是，將資產(chǎn)負債表的健康度和渠道穩(wěn)定性置于短期營收指標之上。此舉雖導(dǎo)致短期業(yè)績承壓，但為企業(yè)的長期健康發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。

1.直面行業(yè)變局：清醒的認知與戰(zhàn)略定力

在行業(yè)的周期性調(diào)整中，保持戰(zhàn)略的清醒與定力，遠比隨波逐流更為重要。憑借堅如磐石的基本盤，天佑德酒對未來充滿信心。

根據(jù)天佑德酒（002646.SZ）發(fā)布的2025年三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)了8.8億元的營業(yè)收入和0.22億元的歸母凈利潤，同比分別下降10.79%和62.03%。客觀講，這是一份承壓的成績單。下滑并非源于公司核心競爭力的減弱，宏觀經(jīng)濟增速放緩、居民消費意愿趨于保守，白酒行業(yè)周期性去庫存等外部共性因素均不容忽視。

面對外部環(huán)境的壓力，公司的核心優(yōu)勢并未動搖。公司在青海省內(nèi)擁有超過50%的市場份額，這一穩(wěn)固的基本盤是公司穿越周期的“壓艙石”。在行業(yè)下行周期中，它不僅為公司提供了堅實的業(yè)績緩沖，更賦予了公司從容進行戰(zhàn)略調(diào)整、積蓄未來發(fā)展動能的底氣與基礎(chǔ)。

面對挑戰(zhàn)，天佑德酒并未消極等待。恰恰相反，公司主動采取了一系列務(wù)實且精準的調(diào)整措施，以應(yīng)對短期的不確定性，并為長期的健康發(fā)展鋪平道路。

2.務(wù)實求變：聚焦核心、提升經(jīng)營質(zhì)量

在當(dāng)前的市場環(huán)境下，盲目追求規(guī)模擴張是危險的，而聚焦核心、提升經(jīng)營質(zhì)量才是穿越周期的關(guān)鍵。為此，天佑德酒從產(chǎn)品、營銷和渠道三個維度，進行了一系列領(lǐng)導(dǎo)團隊主動做出的、清醒的戰(zhàn)略抉擇。

扎實推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、精準響應(yīng)市場需求

隨著消費回歸理性，天佑德酒主動調(diào)整產(chǎn)品策略，將資源向市場需求最廣闊的價格帶集中。

首先，聚焦大眾價位。公司將資源向百元價格帶傾斜，正全力將150-200元價位的“人之德”系列打造為核心大單品，并依托“福系列”大力開拓宴席渠道。這一舉措旨在主動擁抱最廣泛的消費群體，以穩(wěn)固銷售的基本盤。

其次，擁抱年輕化創(chuàng)新。公司敏銳地捕捉到Z世代的消費新趨勢，成功推出了“28度檸檬風(fēng)味青稞酒”和“43度雪梨青稞酒”等創(chuàng)新產(chǎn)品。這些新品憑借獨特的口感和輕松的飲用場景，在線上渠道動銷表現(xiàn)良好，是公司拓寬消費群體、抓住未來機遇的重要戰(zhàn)略布局。

堅決實施營銷投入轉(zhuǎn)型、從高舉高打到精準賦能

營銷策略層面，天佑德酒已果斷從傳統(tǒng)的“高舉高打”式品牌宣傳轉(zhuǎn)向更聚焦于終端動銷和能直接促進銷售的“精準賦能”式活動。公司追求的不再僅僅是品牌曝光，更是品效合一。如今年夏季，公司在青海湖畔舉辦“醉美浪山節(jié)”，這場融合音樂、美酒與自然風(fēng)光的盛會，吸引超過2萬名游客親臨現(xiàn)場，相關(guān)抖音短視頻獲得了超過130萬點贊。通過這類創(chuàng)新場景營銷，公司不僅有效提升了品牌與年輕消費者的情感鏈接，更直接拉動了終端銷售。

大力保障渠道健康優(yōu)先、彰顯長期主義承諾

而在行業(yè)普遍面臨庫存壓力的大背景下，天佑德酒做出了艱難但正確的戰(zhàn)略抉擇：與經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)長期健康地站在一起。這是天佑德酒“長期主義”理念在行動上最清晰的體現(xiàn)，公司深知，一個健康的渠道生態(tài)和穩(wěn)定的價格體系，是為未來可持續(xù)增長積蓄的最寶貴的力量。

這些內(nèi)部的調(diào)整與優(yōu)化，都是為了更好地支撐公司向更廣闊的外部市場發(fā)起沖擊。

3.開拓新局：全國化與國際化的雙輪驅(qū)動

在鞏固青海省內(nèi)基本盤的同時，天佑德酒從未停止向外開拓的步伐。突破地域限制，是天佑德酒業(yè)突破增長瓶頸、打開全新發(fā)展空間的必然選擇。

在省外市場，從廣度覆蓋到重點突破，天佑德酒步步深耕。公司已銳化了省外市場的開拓策略，從過去的廣度覆蓋轉(zhuǎn)向外科手術(shù)般精準的重點突破。目前，公司正集中資源，全力開發(fā)晉、陜、豫等潛力巨大的重點市場，采取“選擇重點縣域市場進行深耕”的打法，以高性價比的產(chǎn)品作為尖刀，實現(xiàn)點狀突破，再以點帶面，逐步構(gòu)建穩(wěn)固的市場網(wǎng)絡(luò)，這種策略正在促使資源得到最高效的利用。

而圍繞前瞻性的布局設(shè)計，則成為把握未來增長機遇的重要密碼。除了對成熟市場的深耕，公司更在積極進行前瞻性的戰(zhàn)略布局，搶占未來的增長先機。在西藏市場，依托旗下“阿拉嘉措”品牌，天佑德酒已前瞻性布局雅江水電站項目。該項目預(yù)計將帶來長達十年的建設(shè)周期與龐大消費市場。與此同時，公司已提前開展市場氛圍搭建并規(guī)劃了針對性的產(chǎn)品矩陣，力求把握這一歷史性機遇；在海外市場，天佑德酒已取得里程碑式進展——Tashi青稞酒已成功進入美國Costco渠道進行試點銷售。這不僅是一次銷售渠道的重要拓展，更是中國白酒國際化路徑的一次成功探索。它證明了青稞酒獨特的品類價值能夠獲得國際主流消費市場的認可，未來更有望反哺國內(nèi)品牌形象，提升品牌高度。

然而，雄心勃勃的擴張戰(zhàn)略，只有建立在財務(wù)韌性的基石之上才切實可行。天佑德酒信心的真正基石，則是公司穩(wěn)健的財務(wù)狀況和卓越的運營能力。

4、財務(wù)韌性與未來展望：穿越周期的信心基石

穩(wěn)健的財務(wù)狀況，是企業(yè)應(yīng)對外部不確定性、堅持長期戰(zhàn)略的根本保障。盡管營收和利潤的標題數(shù)字反映了行業(yè)的逆風(fēng)，但深入審視天佑德酒運營健康狀況，會發(fā)現(xiàn)一個更令人信服的事實：天佑德酒經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額實現(xiàn)逆勢大幅增長，彰顯出了卓越的運營能力。

2025年上半年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.54億元，同比增長136.47%；觀察前三季度數(shù)據(jù)，經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額為0.53億元，同比增長50.02%，這是經(jīng)營韌性的最直接、最有力的證明。

這并非偶然，而是公司嚴格運營紀律的直接成果。這一成績源于公司嚴格按合同約定優(yōu)化包裝材料及原輔材料付款節(jié)奏，同時有效管理各項支付，體現(xiàn)了卓越的精細化運營能力，充分證明了公司經(jīng)營管理扎實、內(nèi)控能力強大，為戰(zhàn)略投入和風(fēng)險抵御儲備了充足的“彈藥”。

回顧天佑德酒所有舉措，其內(nèi)核都統(tǒng)一指向公司始終堅守的“品質(zhì)主義、精神主義、長期主義”三大主義，它們共同構(gòu)筑了天佑德酒穿越周期的核心競爭力。

隨著一系列戰(zhàn)略調(diào)整的成效逐步顯現(xiàn)，渠道庫存也將回歸良性水平。而更為積極的信號已經(jīng)出現(xiàn)：2025年第三季度以來，宏觀消費市場呈現(xiàn)逐步回暖趨勢，消費需求正逐步釋放，而天佑德酒的內(nèi)在價值必將迎來市場的重估。公司的戰(zhàn)略并非退守，而是聚焦后的前行。天佑德酒正全面加固核心地帶，在新的增長領(lǐng)域插上旗幟，以此打造一個更具韌性、更加敏捷、也更有價值的“天佑德”。

來源/周口網(wǎng)