2025 年前三季度公司實現營收4.15億元，同比增長0.27%；歸母凈利潤5726.89萬元，同比增長31.94%，主要受資產處置及聯營企業投資收益增加驅動。Q3單季營收1.94億元，同比增長 17.96%；歸母凈利潤5287.3萬元，同比增長 46.16%，環比大幅增長924.44%，業績明顯回升。

投資收益拉動利潤高增，黃原膠業務初顯貢獻。公司前三季度歸母凈利潤同比增31.94%至5726.89萬元，核心源于對聯營企業金融街證券投資收益達5000.75萬元，同比大幅增長。單季表現更突出，Q3凈利潤占前三季度總利潤的92.3%，環比大增 924.44%，主要受益于資產處置收益及聯營企業投資收益增加。盡管前三季度營收同比幾近持平，但Q3營收同比增速回升至17.96%，顯示黃原膠等新業務逐步貢獻收入增量。

主營仍承壓，中裕賦能改善可期。扣非后利潤僅1274.56萬元，主營仍受谷朊粉、酒精市場低迷及黃原膠產能爬坡影響。展望后續：1）中裕在谷朊粉、酒精領域具較強運營與管理優勢，預計可提升華資整體經營質量；2）黃原膠項目成本競爭力較強，后續有望借助中裕渠道拓展農化工等高價值市場；3）財務結構優化空間大，融資租賃等高息負債有望通過中裕協同降息置換，改善費用端。

總體看，公司金融街證券資產被低估，隨著市場交投活躍，預計全年投資收益達0.8億元。同時，公司黃原膠高價值渠道的拓展及費用優化將推動業績回升，年化利潤有望超億元，預計2026年前瞻 PE為23X，具業績修復與估值彈性。

來源/東方資訊