撰文|蜜妹? ?來源|閨蜜財經

10月28日，《2025胡潤百富榜》顯示，鐘睒睒財富增長1900億元，以5300億元第四次成為中國首富，并刷新了中國首富的財富紀錄，比第二名張一鳴高出600億元，相當于一個中型上市公司的市值。

把時間撥回12個月前，農夫山泉還在“至暗時刻”，股價腰斬、包裝水營收跌破160億、被輿論指責擠壓娃哈哈……

12個月后，娃哈哈如今已亂成一鍋粥，農夫山泉則完成了V型反轉，不禁讓人唏噓。

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鐘睒睒的5300億財富并非橫空出世，而是近三十年深耕消費與醫藥賽道的結果，其時間線清晰勾勒出中國實體產業的價值變遷軌跡。

第一階段：創業啟蒙期（1988-1995），從記者到商人的轉型。

公開報道蜜妹看到，1988年34歲的鐘睒睒辭去《浙江日報》記者職務下海，在海南先后嘗試辦報、種蘑菇均告失敗，最終靠窗簾布貿易賺到“第一桶金”。1993年，他還曾成為娃哈哈海南代理商。

第二階段：奠基期（1996-2009），天然水賽道的破局與爭議。

1996年，鐘睒睒創立農夫山泉，以“千島湖天然水”為賣點切入市場，打破當時純凈水主導的格局。

2000年的“水仙花實驗”雖被近70家企業聯名質疑為偽科學，最終因不正當競爭被罰20萬，卻意外打響品牌知名度。

這一時期，他通過“買水捐一分錢”等公益營銷綁定國民情感，同時布局15處水源地，構建起供應鏈壁壘。

第三階段：多元化布局期（2010-2019），醫藥賽道的關鍵落子。

在飲用水業務穩步增長的同時，鐘睒睒于2001年控股萬泰生物，彼時這家企業尚處虧損。他頂住壓力持續投入HPV疫苗研發。

2019年，萬泰生物二價HPV疫苗獲批上市，打破默沙東壟斷，成為其財富增長的關鍵變量。同期，農夫山泉推出茶π等茶飲產品，初步探索品類延伸。

第四階段：財富爆發期（2020-2025），雙輪驅動與四次登頂。

2020年農夫山泉港股上市，首日市值突破4400億港元，鐘睒睒首次登頂中國首富。

2024年雖因輿情危機導致農夫山泉股價腰斬、包裝水營收縮水，但憑借東方樹葉爆發與港股回暖，2025 年財富同比激增1900億元，創下5300億元的中國首富紀錄。

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在蜜妹看來，鐘睒睒的財富帝國，最核心的壓艙石無疑是農夫山泉。這家公司的成功，是其商業戰略、品牌塑造和市場洞察的集中體現。

農夫山泉在2025年上演了一場強勁的復蘇故事。2025年上半年，該司實現收入256.2億元，同比增長15.6%，歸母凈利潤76.2億元，同比增長22.2%。

圖表來源｜東方財富（特此感謝！）

包裝水業務在經歷網絡輿情影響后明顯恢復，收入同比增長10.69%至94.43億元；值得注意的是，農夫山泉的茶飲料已成為其第一大收入來源，2025年上半年收入同比增19.68%至100.89億元。

其中，東方樹葉無糖茶系列表現尤為出色，連續多年占據中國無糖茶市場超50%的份額。這個曾被戲稱“狗都不喝”的品牌，經過十余年市場耐心耕耘，已經從邊緣走向主流。

但面臨的挑戰也不容忽視。比如東方樹葉的增速較2023年大幅放緩，無糖茶賽道已涌入三得利、元氣森林等競爭者。瓶裝水這邊，2024年輿情導致的市場份額下滑尚未完全恢復。

匯豐環球研究最近發布報告，將農夫山泉評級從“買入”降至“持有”，雖然目標價上調至47.4港元，但預計競爭加劇可能限制盈利上行空間。

分析顯示，今年用于生產飲品瓶的PET成本下降，商家以更大力度地促銷和增加市場供應，加劇了行業競爭。

同時，即飲需求持續疲軟，可能因2025年第二季度起受到補貼較多的外送市場的侵蝕。

在當前飲料市場的存量肉搏環境下，這些情況都限制了農夫山泉盈利的上行空間

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鐘睒睒以“獨狼”著稱，其個人對企業的掌控力極強。這種高度集中的決策模式在創業和發展初期或許效率極高，但隨著企業帝國日益龐大，其潛在風險也隨之浮現。

最關鍵的就是接班人問題。

相較于娃哈哈“減去宗慶后等于零”的困境，農夫山泉雖建立現代治理架構，但核心戰略仍高度依賴鐘睒睒個人判斷，若傳承銜接不暢，可能引發戰略動蕩。其子鐘墅子雖任董事卻“未曾參與日常營運”，且已入外國籍。

然后是“關鍵人風險”。“獨狼”風格也導致農夫山泉的命運與創始人的個人健康、聲譽和決策高度綁定。2024年的輿論危機，很大程度上也是圍繞鐘睒睒個人及其家族展開的。

最后蜜妹想說的是，馬云也曾四度登頂，這很有意思。馬云或許代表的是平臺經濟依賴流量紅利與模式創新，鐘睒睒則代表實體產業依賴規模擴張與品類延伸。

某種程度上，這種變遷也印證了我國經濟從“虛”向“實”的轉型。接下來的問題是：還有第五次嗎？