作者 |鄭理?來源 | 獨角金融

全球資產管理巨頭貝萊德集團旗下的貝萊德基金、中國首家由外資全資控股的公募，一直備受市場關注。不過近年來，頻繁的人事變動引發了業內對其本土化戰略和管理能力的質疑。

9月20日，貝萊德基金公告顯示，因個人原因，基金經理神玉飛卸任全部在管產品。在他任職期間，管理的貝萊德行業優選混合、貝萊德中國新視野混合與同類基金平均收益率相比，表現并不盡如人意。

神玉飛的離去，并非孤立事件，而是貝萊德基金人事變動的一個縮影。

自2021年6月展業以來，貝萊德基金在中國市場的發展之路可謂坎坷。4年來，高管團隊頻繁更迭，董事長、總經理、副總經理、首席信息官等核心職位紛紛換人，超半數高管完成“換血”。

除了高管變動，基層團隊也未能幸免。近期貝萊德集團對貝萊德基金進行人員精簡，尤其針對股票基金面研究與投資團隊，裁員人數雖說法不一，但無疑給公司的發展增添更多不確定性。

人事動蕩的背后，是貝萊德基金的對于中國的公募市場的“水土不服”，展業4年以來，截至2025年上半年管理規模僅68億，較2024年末的高峰期百億規模相比，半年跌掉近40億元。

對于這家全球資產管理巨頭來說，在中國公募市場的挑戰才剛剛開始。

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從銀河年化16%到貝萊德凈值承壓，

神玉飛的投資策略為何“失靈”？

神玉飛，是一位在基金投資領域有著豐富履歷的人物，其投資生涯也頗具亮點。

他擁有復旦大學博士研究生學位，在2007年9月加入銀河基金后，從最初的宏觀策略研究員，到行業研究員、基金經理助理，再到基金經理，最后擔任研究部管理工作，神玉飛在公募投研上也積累了多方面的經驗。

在銀河基金任職期間，他管理的多只基金業績表現亮眼，例如銀河研究精選A在2017年至2022年3月實現了高達16.45%的任職年化回報，銀河智聯主題A在2015年12月至2022年3月也創造了年化14.85%的成績。其投資策略也在這段時間逐漸成型，追求“自上而下研判行業景氣度”結合“自下而上精選個股”。

圖源：罐頭圖庫

2022年初從銀河基金離職后，2023年，神玉飛加入貝萊德基金擔任首席權益投資官，2023年3月開始管理基金。直到離任前其在貝萊德基金總計任職時長2年半。

神玉飛離職前所管產品分別為貝萊德中國新視野混合、貝萊德行業優選混合。貝萊德中國新視野混合A/C成立于2021年9月7日，截至離職前，近一年以來收益率為28.07%、27.44%，成立以來收益率為-32.59%、-33.93%，累計凈值為0.6741元、0.6607元。

貝萊德行業優選混合A/C成立于2023年3月28日，截至9月19日，產品近一年收益率分別為32.63%、31.96%，成立以來收益率-1.99%、-3.2%，累計凈值為0.9801元、0.968元。

與近一年滬深300收益率超過40%、同類型基金收益率57.8%相比，神玉飛在管基金長期虧損，此次又清倉式卸任，讓市場對貝萊德基金內部投研體系的穩定性也開始質疑，為何明星基金經理的業績在貝萊德遠不如從前？是否存在管理機制制約了其能力發展？

回顧兩只基金二季度投資策略，都強調通過深入研究精選個股，追求長期穩定增值。還提到了在AH市場配置方向上做出了正確的判斷，始終維持港股配置的上限，在擇時方面做的判斷比較準確；行業配置方面，在4月份市場下跌行情下，兩只產品迅速切換到創新藥、新消費和黃金等資產上，起到了不錯的效果。

同時，基金經理在產品中報里也總結了操作上的不足，一方面是對于具體主題參與力度不夠，未能達到市場具備標簽的賽道基金的凈值彈性；另一方面組合市值下沉不夠，未來需要加大研究覆蓋的廣度和深度，希望能夠通過市值下沉獲取微盤和2000指數的紅利。

圖源：產品半年度報告

從持股明細看，以貝萊德行業優選混合為例，上半年該基金在創新藥方面投資的個股為益方生物-U、信達生物、恒瑞醫藥，持倉排名分別位列第4位、第14位、第18位，區間漲跌幅分別為146.77%、114.21%、13.48%。新消費個股上持有2只股票，南極電商和水羊股份，位列第17位和20位，其中股價區間漲幅分別為-8.93%、26.7%。

可以看到，新消費板塊的個股表現分化，對基金業績的貢獻有明顯差距。

此外，截至上半年末，貝萊德行業優選混合、貝萊德中國新視野混合的前十大重倉股的持倉占比分別為40.86%，41%，兩只產品前十大重倉股票基本一致，重倉了4只金融、3只材料行業股票。上半年A股市場具有高波動、行業輪動快的特點，集中持倉的策略可能在市場風格快速切換時，難以迅速調整持倉結構，導致基金無法及時跟上市場變化，未能給基民帶來理想的收益。

接管神玉飛兩只產品的基金經理單秀麗，來自貝萊德原中國私募團隊成員，曾任貝萊德投資管理（上海）有限公司投資經理，貝萊德資本管理公司（威明頓，美國）量化風控/收益分析師。2020年11月加入貝萊德基金，也是貝萊德公募基金首只產品的基金經理之一（其他兩位分別為李倩和唐華，均已離職），現任權益投資部基金經理。

截至9月22日，單秀麗管理產品年化回報-8.8%，近1年、近2年、近3年回報分別為29.41%、7.36%、-21.17%，均低于滬深300表現。

2025年9月初，她與神玉飛共管貝萊德行業優選混合。當神玉飛離職后，單秀麗開始單獨管理該產品。

根據wind顯示，貝萊德中國新視野曾由神玉飛與單秀麗共管，其中單秀麗早在2021年9月7日產品成立時就與唐華共管，唐華離職后與神玉飛共管，此次神玉飛離職后，單秀麗與基金經理王曉京共同管理該基金。

值得一提的是，貝萊德基金的首只產品貝萊德中國新視野，其首任操盤手是基金經理唐華，他在2024年初因個人原因離職，任職期間該基金凈值跌幅高達45%。

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一年3位基金經理離職

除了神玉飛離職外，貝萊德基金還包括基金經理李倩和楊棟也在今年紛紛離任。

圖源：罐頭圖庫

2025年8月14日李倩離任，離任后由劉鑫和王洋接任所管產品。

李倩是一位固收“老將”，擁有近15年債券投研經驗。

2021年6月，原泓德基金債券基金經理李倩在休產假期間突然離任，離職前，她已在泓德基金總計任職時間將近6年，在管基金高達11只，管理規模超200億元，期間也逐漸成長為固收投資團隊的核心人物。

李倩在泓德基金任職期間，僅有泓德泓華混合回報率為-17.58%，其余基金任職期回報均為正值，其中泓德泓富混合、泓德泓業混合兩只基金期間收益率超過100%。

2021年9月，李倩加入貝萊德基金，成為其成立后首位從外部機構引入的基金經理。直到離職前，李倩在貝萊德基金任職時間接近4年。

離任前，李倩管理的產品包括：貝萊德中債0-3年政金債指數基金、貝萊德欣悅豐利債券基金、貝萊德浦悅豐利混合基金，僅貝萊德中債0-3年政金債指數基金規模接近10億，達9.59億，其余2只產品規模分別為0.51億和0.64億，合計規模剛剛超過10億。3只產品任職回報分別為2.23%、3.43%、3.81%，但均跑輸同類平均。

6月26日，貝萊德港股通遠景視野混合A公告稱，因個人原因，基金經理楊棟離任，這位基金經理僅在管一只產品，名稱為貝萊德港股通遠景視野混合A，離職前任職回報-13.22%，年化回報-4.2%。同時，新聘畢凱擔任該產品的基金經理。

圖源：wind

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引入新高管團隊，

能否化解“水土不服”？

據公開信息，貝萊德基金于2020年9月成立，是中國首家外資全資控股的公募基金管理公司。2021年6月，公司獲批公募基金業務許可證后正式開始展業。

截至上半年年末，貝萊德基金旗下有16只產品，較2024年末增加4只，合計管理規模為68.6億元，在200家機構中排名146位，較2024年末縮水39.05億元。目前管理規模基本接近展業第一個季度即2021年9月末66.81億元的規模。

圖源：wind

業績表現看，貝萊德基金近1年、近2年、近三年收益率分別為20.77%、3.68%、-18.28%，僅近一年產品業績高于平均數的17.91%。

從長期業績表現看，貝萊德基金近三年收益率與平均數的8.37%差距不小。而中國證監會5月份印發了《推動公募基金高質量發展行動方案》，基金經理薪酬、基金公司收入以及基金經理考核更加強調業績考核，而非規模考核，基金公司接下來也更加注重給投資者的長期回報，公司如何為基民發揮應有的價值，面臨考驗。

從在管產品數量和規模看，主動權益類基金8只，其中股票型基金2只，較2024年末增加1只，管理規模7.13億元，混合型基金6只，管理規模30.31億元，主動權益類基金規模合計37.44億元；債券型基金數量8只，較半年前增加3只，合計規模31.17億元。

圖源：wind

展業4年以來，管理的公募規模不僅未能增長，多只產品規模甚至大幅縮水。

債券類產品規模下滑嚴重，與2024年末相比，該類產品半年規模縮水55.67%。

《深圳商報》旗下“讀創”梳理債券產品規模發現，與發行規模相比，貝萊德安睿30天持有債券、貝萊德中證同業存單AAA指數7天持有期、貝萊德欣悅豐利債券規模縮水幅度超過90%；貝萊德安裕90天持有債券、貝萊德和悅利率債規模下滑超80%；貝萊德浦悅豐利混合、貝萊德行業優選混合、貝萊德中國新視野混合、貝萊德卓越遠航混合、貝萊德港股通遠景視野混合、貝萊德富元添益債券、貝萊德中證A500指數增強等規模減小超50%。

雖然貝萊德基金主動權益類產品規模與2024年末相比僅減少0.09億元，如果對比2021年9月末展業時該產品66.81億元的規模會發現，已經縮水43.96%。

自產品上線展業2年后，貝萊德基金除了權益團隊核心人物出走，高管也變更頻繁。

圖源：罐頭圖庫

其中，貝萊德基金原副總經理張鵬軍、原董事長湯曉東陸續于2023年7月和同年8月離職。

貝萊德基金首任董事長湯曉東因個人原因離任。此后董事長一職空缺近半年，后由招行系背景的范華“接棒”。

公開資料顯示，范華曾任招商銀行總行資產管理部副總經理、招銀理財首席權益投資官、貝萊德建信理財有限責任公司執行董事、總經理、法定代表人等。

2024年2月，貝萊德基金元老級人物、原總經理張弛因個人原因離職，由公司創始成員之一陳劍接任總經理一職；同年7月，原副總經理、首席投資官陸文杰因工作調整離職。

2025年2月，原副總經理洪霞因個人原因離職，6月10日加入永贏基金擔任顧問。

洪霞是一位傳奇”女將“，一手打造了業內頂尖的跨境品牌，主導了多個跨境金融項目。2021年貝萊德基金成立時，她作為關鍵人物”空降“公司，擔任銷售總監，主導搭建了中國零售渠道體系的建設，其操盤的首只公募產品”貝萊德中國新視野“，以66.81億元的首募規模刷新外資公募紀錄。2023年4月晉升為副總經理，2年后離職。

緊接著3月，陳劍因轉任公司高級顧問卸任總經理。

陳劍是貝萊德基金的初創成員之一，自2020年4月加入貝萊德集團，2024年3月擔任總經理。在職期間，他推動了公司包括合規稽核體系建設、公司治理等。陳劍離職后，3月14日起，由郁蓓華接任貝萊德基金總經理。

有人離職，也有新人加入或升職。

新增力量中，7月5日，劉映洲新任貝萊德基金副總經理。劉映洲曾任摩根士丹利華鑫基金（現“摩根士丹利基金”）信息技術部總監、微軟（中國）有限公司企業服務部顧問。2023年3月加入貝萊德基金，2023年5月擔任公司首席信息官，如今升任副總經理。

目前副總經理除了劉映洲，還有2022年加入貝萊德基金的楊怡，她與洪霞均在2023年4月初升任公司副總經理。

在債券類規模縮水后，貝萊德基金還引入了曾經的余額寶“管家”。

8月1日，原天弘基金經理王登峰加入貝萊德基金。據媒體報道，對于王登峰的加入，貝萊德基金表示，王登峰在本土市場有豐富經驗，擁有前瞻視角和廣泛行業資源，王登峰的加入有助于貝萊德基金強化固定收益平臺，拓展產品體系。

王登峰于2012年5月入職天弘基金，歷任固定收益研究員、基金經理。同年8月起，王登峰管理天弘現金管家貨幣市場基金。2013年5月，天弘基金發行了全球最大的知名的貨幣基金——“余額寶”，王登峰作為首任基金經理開始管理余額寶。

2023年9月，王登峰卸任在管所有基金，從天弘基金離職后，加入貝萊德建信理財，擔任副總經理及首席固收投資官。如今王登峰轉至貝萊德基金任職，也意味著他再次回到公募行業。

在王登峰管理余額寶10年期間，產品最高規模曾突破1.6萬億，累計收益達35%，市場一度稱其為”余額寶管家“。

圖源：罐頭圖庫

無論是管理層還是基金經理的變動，貝萊德基金似乎要進行變革發展，同時引入王登峰，似乎在固收領域要有大動作。

2025年年初，董事長范華就任后曾公開表示，“2024年，貝萊德加快了在中國市場的本土化平臺建設。”其中，貝萊德基金對投資團隊進行了一些積極的調整，進一步優化風險管理方式并制定出更適合中國基金行業的考核指標，產品表現也有了穩步提升。

貝萊德近期對其中國公募基金業務團隊進行組織調整。據悉，此次調整主要涉及中國區股票基本面研究及投資部門，裁員規模為“個位數”。貝萊德稱，此舉旨在“優化資源配置，提升團隊協同效能”。

不過，外資公募轉型能否成功？對此，有外資公募人士對“界面新聞”表示，外資基金在適應本土化發展時，面臨品牌認知與渠道資源的雙重挑戰。為了在中國市場取得成功，外資基金需要采取一系列策略來運作。“幾家同行都面臨同樣的問題，如何把外資基金的全球投研體系與本土化平臺建設相結合？如何在持續擴大規模的同時，持續提升品牌影響力？目前我們也在摸索中。”該人士表示。

對于這家全球資產管理巨頭來說，經歷了人事動蕩、規模縮水與業績不佳等挑戰后，能否重拾基民信心，將是貝萊德基金未來幾年面臨的最大考驗。