作者 | 于婞?編輯丨高巖?來源 | 野馬財經

資本市場又來了一位年輕的新面孔。

8月10日，港股上市公司中國新零售供應鏈(3928.HK)發布公告，萬疆資本以2.228億港元收購公司75%股份，成為新任控股股東。這家注冊于英屬維爾京群島僅一個月的特殊目的載體，其唯一股東和唯一董事是新城控股(601155.SH)創始人王振華的女兒、26歲的王凱莉。

王凱莉此次資本運作資金全部來自“HuaSheng家族信托”的收益分配。該信托由父親王振華設立，持有新城發展(1030.HK)、新城悅服務(1755.HK)等香港上市公司股權。

新城控股、新城發展、新城悅服務均為“新城系”旗下上市公司，截至8月15日市值分別為369億元、189億港元（約合人民幣173億元）、24億港元（約合人民幣22億元），“新城系”合計市值超564億元。

“新城系”因靈魂人物王振華2019年因“猥褻兒童”被判5年，新城控股被迫交班，反而因禍得福避開激進擴張。當恒大、融創等房企接連暴雷時，新城控股成為少數未爆雷的民營房企。

如今兒子王曉松守業，女兒王凱莉拓新，“新城系”的未來接班之路逐漸明朗。

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女兒前臺買殼

父親幕后支持

王凱莉的亮相，標志著新城系家族財富傳承進入新階段。

這位26歲的“地產公主”履歷光鮮，她于2021年取得北京大學文學學士學位，2023年取得悉尼大學策略公共關系碩士學位，2024年取得倫敦大學學院文學碩士學位，主修數碼媒體。

北京大學新聞與傳播學院團委微信公眾平臺“新傳人”曾在2018年5月發表過一篇關于王凱莉的“留學生筆記”，其中提到，王凱莉（Kelly）是加拿大人，她常居中國，但母親常居國外。

王凱莉小時候就很喜歡畫畫，一直有這方面的志向，媽媽希望把她培養成多才多藝的人，但爸爸不想讓王凱莉讀工藝美術類專業，因為他認為搞這個行業的人是要很多人脈，很有才華，很有運氣，他認為這些都很難做到。為了應父親的要求，又不失自己對創意創造的興趣，王凱莉選擇了新傳。

圖源：新傳人公眾號

如今畢業剛剛一年，王凱莉就開始在資本市場嶄露頭角。

收購背后隱藏著精妙的資本設計，具體來看，萬疆資本成立于2025年7月11日，距此次收購不到一個月時間，是專為本次交易設立的特殊目的載體（SPV）。通過這個離岸工具，王凱莉以每股0.6189港元的價格獲得控制權，相比停牌前3.5港元股價折讓超八成。

這筆收購資金完全來自家族信托，王凱莉作為受益人獲得的權益支付，無需外部融資。

實際上，目標公司中國新零售供應鏈早已被市場視為“殼資源”。公司主要從事建筑服務及物業投資業務，其核心業務包括土木工程、樓宇建筑工程等建筑服務，以及物業租賃業務。有意思的是，雖然公司名稱中有"新零售供應鏈"，但實際業務與新零售關聯不大。從業績來看，2025年上半年中國新零售供應鏈營收1.71億元，同比增長35.26%；歸母凈利潤221.57萬元，同比增長64.26%。

而在收購消息刺激下，中國新零售供應鏈股價復牌后5個交易日上漲35.43%，截至8月16日，報收4.74元/股，總市值23億元。

值得注意的是，在這起收購發生之前，2025年2月19日，王凱莉還參與創立了米塔集文化（上海）有限責任公司（下稱“米塔集”），并在其中擔任法人和董事。米塔集注冊資本1000萬元，位于上海市，是一家以從事文化藝術業為主的企業。今年6月，米塔集首家潮玩門店在新城控股旗下常州飛龍吾悅廣場開業，口號是“一家很久很久以后的潮玩公司”。

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女兒拓新，長子守業

“新城系”的權力架構在2019年后已悄然重構。當年7月，王振華因涉嫌猥褻女童被刑拘，2020年被判刑5年，2024年7月刑滿釋放。而長子王曉松在父親被刑拘后“火線上任”，接替董事長一職。

王曉松系王振華長子，1987年12月生，南京大學本科學歷。他2009年8月加入新城，曾任常州公司工程部土建工程師、上海公司工程部助理經理、總裁助理。2015年3月至2016年10月，任公司總裁一職。

憑借勤奮與能力，王曉松在“新城系”公司內快速晉升，但2016年10月，因個人婚姻不被父親認可，父子爆發激烈沖突。王曉松一氣之下辭去總裁職務，留下一封《不忘初心，同心同在》的內部郵件后離開公司。

王振華當時對外宣稱兒子是“去深造，同時多接觸了解新業務”，并笑言“自己還比較年輕，再干十年沒有問題”。

離開家族企業的兩年間，王曉松在外獨立打拼。直到2018年8月，隨著王曉松妻子生下一對雙胞胎，父子關系才逐漸修復。王振華辭去新城控股總裁職務，王曉松回歸接任，分管商業開發事業部和資產管理中心。

這次回歸被外界視為接班信號，卻無人預料到真正的權力交接會來的如此突然。回歸僅1年，王曉松就因父親入獄接管了新城控股。

圖源：罐頭圖庫

掌舵六年來，王曉松主導了公司從“規模狂奔”到“精耕細作”的戰略轉型。2020年初，他明確宣布：“2015-2019為增量年，2020年后將重心轉為提質”，并將銷售目標從2700億主動下調至2500億。商業地產還被提升為集團核心生命線。

在王曉松的帶領下，2024年，新城控股商業運營總收入達128億元，同比增長13.1%，物業出租及管理業務毛利率高達70.17%。截至2024年末，新城控股在全國136個城市共布局有200座吾悅廣場，已開業及委托管理在營數量173座，開業面積1601.07萬方，出租率提升至97.97%，這也成為公司利潤重要支柱。

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王振華回歸

新城控股因禍得福？

2024年7月，王振華刑滿釋放。目前，王振華仍是新城控股、新城發展和新城悅服務三家“新城系”上市公司的控股股東，雖然沒有公開職務，但據“澎湃新聞”等媒體報道，王振華已經召集高管團隊開會、巡查城市項目等，也有新城員工認為，公司營銷、財務等條線會隨之進行調整。

然而入獄5年時間，地產江湖早已變天。昔日地產巨頭紛紛暴雷，如總負債超2.3萬億元的中國恒大不僅公司債務爆雷，創始人許家印也因為財務造假等違法犯罪行為鋃鐺入獄；又如碧桂園在2023年開始無法按時償還債務利息，后被債權人提請清盤，而創始人楊國強則在2023年3月官宣退居二線，如今的碧桂園由其女楊惠妍接管；另外孫宏斌的融創中國、許榮茂的世茂集團、林騰蛟的陽光城等等，都已經出現債務違約，目前仍在勉力維持。

但是由于王振華2019年入獄，王曉松為保住資金鏈，立即叫停所有超過10億元的土地投資，大連30億吾悅廣場項目突然終止。2019年7月至12月，新城控股接連出售21個住宅項目，回籠資金優化資產負債結構。公司內部同步實施大規模裁員與架構調整，將同一區域的子公司合并，精簡入職兩年內的新員工。“不必要的差旅全部停掉，”一位高管回憶當時的緊縮政策。

圖源：罐頭圖庫

新城控股因此規模收窄，2019年新城控股銷售額為2708億元，是迄今為止的最高業績。而到2023年，其年銷售額已經下滑至800億元，行業排名掉出前十，2024年合同銷售金額為401.71億元，同比下降47.13%。

隨著上市公司股價縮水，王振華的家族財富也大幅“打折”。在近5年的各類富豪榜上，王振華父子的最高財富值是《2020世茂深港國際中心·胡潤全球富豪榜》統計的430億元，名列該榜單的第357位；但到了2024年3月25日，王振華的個人財富為72億元，位列胡潤研究院《2024胡潤全球富豪榜》第3058位。

但這些在當年被視為斷腕求生的舉措，卻意外成為穿越行業寒冬的護身符。當恒大、融創等房企在激進擴張后紛紛暴雷時，新城控股因提前收縮躲過行業危機。

易居研究院研究總監嚴躍進認為，“王振華獲刑入獄的時間段，新城控股很巧合的沒有大幅擴張拿地，實際上是保了新城控股一命。如果那時候大幅擴張，疊加王振華事件，再遇到2020年至今這幾年的市場變化，新城控股可能比現在的狀況還要更難。”

如今王振華已經出獄，王曉松掌舵地產主業，王凱莉執掌投資平臺，“新城系”二代接班格局已然明朗，當其他房企在債務泥潭中掙扎時，這個曾經歷重創的家族企業，卻因禍得福完成了權力交接與戰略重構。

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