作者：三晉財(cái)經(jīng)匯

7月15日，山西A股上市公司陽(yáng)煤化工（陽(yáng)煤化工股份有限公司，600691.SH）發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-2億元至-3.1億元，與上年同期虧損2.86億元相比基本持平。

這份預(yù)虧公告延續(xù)了公司近年來(lái)的業(yè)績(jī)困境。

而在兩周前，這家山西老牌化工企業(yè)剛收到山西證監(jiān)局的《行政處罰事先告知書(shū)》，因2021年原控股股東違規(guī)占用11.26億元資金且未披露，公司被開(kāi)出150萬(wàn)罰單。

來(lái)源：公告

01

半年報(bào)預(yù)虧2億元至3.1億元

半年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，陽(yáng)煤化工2025年上半年預(yù)計(jì)虧損2億元至3.1億元，與上年同期虧損2.86億元基本持平。扣除非經(jīng)常性損益后，虧損規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大至2.1億元至3.2億元。

公司解釋虧損原因時(shí)指出，化工市場(chǎng)需求支撐持續(xù)偏弱，市場(chǎng)供應(yīng)充足。主要產(chǎn)品尿素、聚氯乙烯、雙氧水等價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致本期業(yè)績(jī)虧損。

以尿素為例，據(jù)氮肥工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年尿素產(chǎn)能為6723.7萬(wàn)噸，同比增加6.9%。而平均出廠價(jià)為每噸2066元，同比下降了14.6%。產(chǎn)能擴(kuò)張與價(jià)格下滑的雙重壓力，令行業(yè)企業(yè)普遍承壓。

對(duì)于陽(yáng)煤化工而言，產(chǎn)品價(jià)格下跌已是連續(xù)多年的挑戰(zhàn)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)業(yè)收入連續(xù)四年下滑：從2021年的187.37億元降至2024年的108.95億元，四年縮水超41%。

來(lái)源：wind

凈利潤(rùn)方面，2021年至2022年陽(yáng)煤化工凈利潤(rùn)大幅下降，但尚處于盈利狀態(tài)。2023年巨虧13.66億元，2024年虧損6.81億元，同比減虧但仍未扭虧。兩年累計(jì)虧損已超20億元。

來(lái)源：wind

此外，公司資產(chǎn)負(fù)債率也在持續(xù)攀升，2024年已達(dá)81.13%，財(cái)務(wù)壓力凸顯。

同時(shí)，2024年，陽(yáng)煤化工還因子公司平原化工因政策性原因?qū)嵤╆P(guān)停并啟動(dòng)破產(chǎn)清算程序，公司承擔(dān)擔(dān)保連帶責(zé)任，共計(jì)4.6億元。

面對(duì)行業(yè)困境，陽(yáng)煤化工也在積極尋求轉(zhuǎn)型突破。

02

股權(quán)更迭中尋求轉(zhuǎn)型

資料顯示，陽(yáng)煤化工前身為“東新電碳”，于1993年11月登陸資本市場(chǎng)。此后公司歷經(jīng)多次股權(quán)變更和名字調(diào)整。2012年陽(yáng)煤集團(tuán)借殼上市，成為該公司控股股東，并于2013年將上市公司正式更名“陽(yáng)煤化工”。

陽(yáng)煤集團(tuán)前身為1950年成立的陽(yáng)泉礦務(wù)局，1998年改制為陽(yáng)煤集團(tuán)，是原山西五大煤炭集團(tuán)之一。2020年，原陽(yáng)煤集團(tuán)更名為華陽(yáng)新材料科技集團(tuán)有限公司，也是在同一年，華陽(yáng)新材料科技集團(tuán)正式掛牌，開(kāi)啟了轉(zhuǎn)型發(fā)展之路。其實(shí)控人為山西省國(guó)資委。

來(lái)源：華陽(yáng)集團(tuán)官網(wǎng)

2021年4月，陽(yáng)煤化工發(fā)布公告，控股股東華陽(yáng)集團(tuán)擬將其持有的24.19%股份對(duì)潞安化工公司進(jìn)行增資擴(kuò)股。

2024年12月，股份轉(zhuǎn)讓及過(guò)戶(hù)完成，潞安化工公司正式成為陽(yáng)煤化工的控股股東。潞安化工公司同為山西省屬大型化工企業(yè)，主要業(yè)務(wù)涵蓋煤化工技術(shù)研發(fā)、煤炭及化工產(chǎn)品生產(chǎn)銷(xiāo)售等，實(shí)控人亦為山西省國(guó)資委。

來(lái)源：公告

公開(kāi)信息顯示，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)系貫徹落實(shí)山西省委省政府關(guān)于優(yōu)化國(guó)資布局結(jié)構(gòu)調(diào)整的戰(zhàn)略部署，推動(dòng)華陽(yáng)集團(tuán)與潞安化工集團(tuán)有限公司之間資產(chǎn)重組調(diào)整，以理順相關(guān)資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

如今，伴隨控股股東變更為潞安化工公司，公司公告擬更名為“潞化科技”，從“化工”到“科技”，凸顯出新任控股股東轉(zhuǎn)型意圖。

在技術(shù)領(lǐng)域，公司旗下陽(yáng)煤化機(jī)與國(guó)家電力投資集團(tuán)共同研發(fā)了國(guó)內(nèi)首套CO?加氫制綠色甲醇裝置。該設(shè)備年產(chǎn)100噸，實(shí)現(xiàn)了綠色甲醇工藝的產(chǎn)業(yè)化示范。

公司還依托自身氫氣產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，在氫能源領(lǐng)域布局了正元?dú)淠堋㈥?yáng)雄氫能等子公司，并與深圳市氫雄重驅(qū)動(dòng)力科技有限公司成立聯(lián)營(yíng)公司氫雄雙陽(yáng)。

然而，就在陽(yáng)煤化工在宣布更名之際，公司又收到山西證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查及行政處罰。

03

涉信披違規(guī)被罰150萬(wàn)

7月2日，陽(yáng)煤化工公告，收到山西證監(jiān)局《行政處罰事先告知書(shū)》，揭開(kāi)了四年前的一樁資金違規(guī)事件。

來(lái)源：公告

調(diào)查顯示，2021年4月至6月期間，原控股股東華陽(yáng)集團(tuán)在未經(jīng)同意的情況下，通過(guò)直接劃轉(zhuǎn)方式，將陽(yáng)煤化工賬戶(hù)資金11.26億元?jiǎng)澽D(zhuǎn)至自己賬戶(hù)。該金額占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的17.74%，構(gòu)成控股股東非經(jīng)營(yíng)性資金占用。

該筆資金雖在2021年9月30日前全部歸還，但陽(yáng)煤化工未在2021年半年報(bào)和年報(bào)中披露該事項(xiàng)，導(dǎo)致信披存在重大遺漏。

對(duì)此，山西證監(jiān)局?jǐn)M決定：對(duì)陽(yáng)煤化工處以150萬(wàn)元罰款；對(duì)朱壯瑞、馬軍祥、程計(jì)紅、高峰杰等四名責(zé)任人給予警告，并處以50萬(wàn)元到80萬(wàn)元不等的罰款。

原控股股東華陽(yáng)集團(tuán)面臨更重處罰：被處以400萬(wàn)元罰款；高彥清、樊宗莉兩名財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人分別被罰200萬(wàn)元、90萬(wàn)元。

7月15日，陽(yáng)煤化工報(bào)收2.34元/股，跌4.49%，總市值55.6億元。

控股股東變更帶來(lái)新機(jī)遇，氫能布局展現(xiàn)長(zhǎng)期潛力，但產(chǎn)品價(jià)格低迷，兩年巨虧超20億元的業(yè)績(jī)，疊加監(jiān)管處罰的影響，讓這家老牌化工企業(yè)的轉(zhuǎn)型之路充滿不確定性。

陽(yáng)煤化工能否憑借氫能布局和新股東資源扭轉(zhuǎn)虧損局面，仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。