作者：三晉財(cái)經(jīng)匯

7月11日晚間，山西最大電力上市公司晉控電力（000767.SZ）發(fā)布2025年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.2億元-1.5億元，相比上年同期虧損3.76億元，成功扭虧為盈。

而業(yè)績(jī)大幅改善的主要原因是煤炭市場(chǎng)價(jià)格下行，公司燃料采購(gòu)成本整體降低。

來源：公告

01

業(yè)績(jī)大逆轉(zhuǎn)

從巨虧到盈利

公告顯示，2025年上半年，晉控電力預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.2億元-1.5億元，較上年同期的虧損3.76億元成功扭虧為盈，同比增幅達(dá) 131.91%-139.89%。

扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)表現(xiàn)更為亮眼，預(yù)計(jì)盈利1.265億元至1.595億元。

作為山西最大的電力上市公司，晉控電力核心業(yè)務(wù)為發(fā)電與熱力，近幾年其業(yè)績(jī)走勢(shì)與煤炭?jī)r(jià)格高度相關(guān)。

2025年上半年煤價(jià)持續(xù)下行，燃料采購(gòu)成本降低，也成為本次業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)的核心原因。

02

80%火電占比

煤價(jià)成關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)

資料顯示，晉控電力前身為山西漳澤電力股份有限公司，于1997年6月在深交所掛牌上市。2020年12月正式更名為晉能控股山西電力股份有限公司。成為晉能控股集團(tuán)旗下三大上市平臺(tái)之一，同時(shí)也是山西最大的電力上市公司。

截至2024年底，晉控電力控股裝機(jī)容量達(dá)1094.38萬千瓦，其中傳統(tǒng)火電880萬千瓦，占比高達(dá)80.4%；新能源裝機(jī)201.58萬千瓦（光伏122.08萬千瓦、風(fēng)電79.5萬千瓦），清潔能源占比不足20%。

如此結(jié)構(gòu)，使晉控電力的業(yè)績(jī)始終隨煤炭?jī)r(jià)格起伏而波動(dòng)。

2023年當(dāng)煤炭?jī)r(jià)格高企時(shí)，公司巨虧5.15億元；而2024年隨著煤價(jià)回落，公司又成功扭虧。

同時(shí)，2024年年報(bào)顯示，其火電業(yè)務(wù)毛利率僅10.11%，遠(yuǎn)低于風(fēng)電（47.50%）和光伏（42.76%）。

“雙碳”政策下環(huán)保壓力持續(xù)增加，晉控電力也在布局新能源。2024年風(fēng)電、光伏裝機(jī)占比提升至18.4%，但仍低于2024年全國(guó)行業(yè)水平。

同時(shí)，2024年公司研發(fā)投入大幅增長(zhǎng)1068.26%，達(dá)到1.96億元，開展的研發(fā)項(xiàng)目接近40項(xiàng)。旨在通過技術(shù)創(chuàng)新降本增效，但新能源轉(zhuǎn)型仍需時(shí)間。

來源：罐頭圖庫(kù)

03

重要股東多次減持

引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注

在晉控電力業(yè)績(jī)向好的背景下，重要股東的減持也引發(fā)關(guān)注。

7月10日，晉控電力發(fā)布公告，股東國(guó)電投華澤（天津）能源投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華澤能投”）在2025年5月27日至2025年7月9日期間，通過集中競(jìng)價(jià)交易累計(jì)減持1638.33萬股，持股比例從5.53%降至5%，退出公司5%以上大股東行列。

來源：公告

早在4月30日，晉控電力就發(fā)布了股東減持預(yù)披露公告，明確華澤能投計(jì)劃減持不超過3000萬股（占總股本0.975%）。此次實(shí)際減持1638.33萬股，相當(dāng)于原計(jì)劃的54.6%，意味著未來仍有繼續(xù)減持的空間。

據(jù)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書披露，華澤能投此次減持系“滿足戰(zhàn)略發(fā)展定位及業(yè)務(wù)規(guī)劃需求”。更值得關(guān)注的是其未來計(jì)劃：明確表示未來12個(gè)月內(nèi)不存在增持計(jì)劃，且“不排除繼續(xù)減持可能”。

需要注意的是，這已經(jīng)是華澤能投自2002年6月以來第四次減持晉控電力。在本次減持前，其已累計(jì)套現(xiàn)約3.9億元。

晉控電力2025年一季報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，華澤能投持有公司1.7億股，持股比例為5.53%，為第三大股東。

來源：財(cái)報(bào)

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，華澤能投背后是兩大國(guó)資股東——國(guó)家電投集團(tuán)資產(chǎn)管理有限公司持股53.3%，天津軌道交通集團(tuán)持股46.7%，注冊(cè)資本達(dá)5.42億元。

來源：天眼查

7月11日，晉控電力報(bào)收3.14元/股，跌1.88%，總市值96.62億元。

煤炭市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下行，讓晉控電力等火電企業(yè)迎來利潤(rùn)修復(fù)窗口期。而大股東的頻繁減持也為市場(chǎng)留下諸多猜測(cè)。

未來這家山西最大電企的業(yè)績(jī)紅利能否持續(xù)，將是市場(chǎng)關(guān)注的后續(xù)焦點(diǎn)。