作者?| 劉一??編輯?| 張愷翀? 來源|易簡財經

許老板文韜武略，姚老板鐵馬金戈。負債萬億終如何，無處歸因正果。

寶能系“野蠻人”突襲萬科

十年前的今天，也就是2015年7月10日，寶能系（前海人壽、鉅盛華）第一次舉牌萬科。

寶能系利用險資政策放寬的契機，通過高杠桿資金在二級市場連續舉牌萬科，持股比例迅速從5%增至24.26%，超越華潤成為第一大股東，引發控制權爭奪。

時任萬科董事會主席的王石，公開指責寶能為“野蠻人”，并聯合安邦保險、尋求華潤增持未果后，緊急停牌并引入深圳地鐵作為“白衣騎士”，但華潤與寶能聯合反對重組方案，導致三方矛盾激化。

隨著博弈升級，證監會、保監會等監管部門介入調查寶能資金杠桿問題，恒大突然入場增持14.07%股份，使局勢進一步復雜。

最終，2017年華潤將股權轉讓給深圳地鐵，深鐵成為萬科第一大股東，寶能系逐步減持退出，王石也卸任董事長。

攻方走向末路，結局悲歌

十年彈指一揮間，這場載入中國商業史冊的資本博弈主角們，已在市場周期的淬煉與行業劇變的洪流中，走向了截然不同的方向。

寶能系老板姚振華，從“野蠻人”到債務纏身。2021年，寶能系爆發“欠薪門”事件，揭開了流動性危機。千億身家的姚振華在深圳西麗寶能城樓下被偶遇，吃著8塊一碗的腸粉。

2023年的一次現身，更是讓這位商場梟雄形象坍塌。姚振華現身中炬高新調研，被保安攔在門外，隨后在逃跑中摔倒。

目前，寶能資產被法院輪番拍賣，寶能集團現存80余條被執行人信息，被執行總金額超469億元。

作為“助攻者”的恒大也已分崩離析，掌舵人許家印鋃鐺入獄。

2021年，恒大負債達1.97萬億元。隨著監管政策趨嚴，恒大資金鏈斷裂，債券違約、項目停工，全國超72萬套房屋爛尾，引發購房者維權潮。

許家印曾試圖通過出售資產和債務重組來緩解危機，甚至不惜變賣個人資產、質押股權等方式籌集資金，但這些努力仍無法阻止龐大帝國的傾覆。

守方體面退場，負重前行

而當時被圍攻的王石，已經體面退場。

2017年，王石從萬科退位，將接力棒交給了郁亮，萬科的黃金時代隨之結束。

現在，王石聚焦公益事業，74歲精神狀態依然很好，偶爾現身為智駕測試現場為車企站臺，給燕窩代言，與妻子的互動同樣羨煞旁人。

有意思的是，2023年姚振華被追著打，王石發聲力挺姚振華，“企業家本身要反思，到了這一步應該怎么處理、怎么直面。 姚先生至少沒有因此事躺平。”

作為“白衣天使”介入的深圳地鐵，已經從單純的資本救援者，轉變為萬科長期戰略股東。

在行業下行趨勢下，深圳地鐵不斷為萬科輸血，給予資產處置協助，成為萬科“活下去”的保障。

曾經與萬科聯手的安邦保險，后因激進擴張走向破產，被接管后重組。

結語

在中國，甚至在全球來看，當野蠻人都不會有太好的結果。這種惡意并購的成功概率較低，野蠻人往往最后都討不了好，正所謂強扭的瓜不甜。

以迪士尼為例，作為并購狂魔，收購皮克斯、漫威、盧卡斯影業等等，能按照并購雙方的意愿來進行，最終取得“雙贏”。

而寶萬之爭的野蠻人著迷于金融游戲，在企業發展的上升期尤為膨脹，充當“破壞者”很難圓滿收場。

時任證監會主席劉士余曾痛批野蠻收購：希望資產管理人，不當奢淫無度的土豪、不做興風作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。這句話或許對所有資本參與者都是有益的提醒。