出品｜達摩財經

6月18日，科興生物（SVA.O）發布公告稱，公司將加速支付先前宣布的每股普通股55.00美元的特別股息，于7月7日特別股東大會日派息。同時，特別股東大會后將追加19美元/股股息。后期計劃再派發每股20-50美元股息，總分紅上限達124美元/股。

科興生物于2019年2月22日停牌，至今已超過6年的時間，停牌前股價為6.47美元/股，市值3.89億美元。按第一階段55美元股息計算，科興生物的股息率（ttm）將達到850%。

科興生物是知名的生物技術和疫苗生產公司，在新冠疫情期間，其研發的克爾來福成為全球最早進入臨床試驗的滅活疫苗之一。2021年，克爾來福獲世界衛生組織（WHO）緊急使用授權，成為全球使用最廣泛的新冠疫苗之一，供應超100個國家和地區。

但科興生物卻因為陷入一場長達7年的股權爭奪戰，一直處于停牌狀態，并沒有因疫苗紅利得到價值重塑的機會。

值得注意的是，今年1月，英國倫敦樞密院司法委員會以“歷史決議程序存在瑕疵”為由，將科興生物董事會中的四名成員替換為科興生物股東1Globe等在2018年提名的人選，而1Globe正是科興生物股權爭奪戰中的關鍵股東。

截至2024年6月末，科興生物歸母股東權益合計86.49億美元，按照公司三次分紅的上限計算，將合計派息74.48億美元。

如此可見，科興生物大手筆的進行分紅也是對公司內在價值的出清，當公司資金通過分紅形式分配殆盡后，科興生物未來也將失去爭奪價值。

長達7年的股權爭奪

科興生物目前間接控制4家在內地運營的子公司，分別為北京科興、大連科興、科興中維和科興中益。其中，科興中維和北京科興為最核心的資產。

北京科興成立于2001年，由未名醫藥（002581.SZ）原董事長潘愛華與尹衛東共同創立，并分別通過未名醫藥和香港科興持股。國內第一支甲肝滅活疫苗，就是由北京科興推出。

2016年，科興生物計劃私有化退市并在內地上市。科興生物時任董事長尹衛東和潘愛華分別組成內部買團和外部買團發出私有化要約，科興生物控制權之爭正式開始。

彼時，強新集團通過1Globe等多個主體持有科興生物22.5%股份，為公司第一大股東。強新集團的實際控制人就是今年1月剛被選為科興生物的董事會主席李嘉強。

作為公司第一大股東的強新集團選擇站在了潘愛華一方。在2018年召開的股東大會上，1 Globe反對尹衛東等董事會連任，并提名了新的董事人員。但尹衛東等原董事會成員仍獲得連任，尹衛東同時啟動了“毒丸協議”，即股權攤薄反收購措施，通過向惡意收購方以外的全部股東增發新股以稀釋前者股權。

為了爭奪科興生物的控制權，雙方甚至一度上演強行控制廠房、舉報行賄和職務侵占等戲碼。

去年2月，未名醫藥發布公告稱，潘愛華因職務侵占罪、挪用資金罪被淄博市張店區人民法院一審判處有期徒刑13年。此次被立案的緣由之一“重要合同未及時披露”，潘愛華聯合杭州強新試圖轉移廈門未名的34%股權，這一舉動背后也依舊是在爭奪北京科興的股權（2022年廈門未名擁有對北京科興的控制權）。

杭州強新同樣也是李嘉強控制的企業之一，公司法定代表人李鵬飛也是科興生物目前新董事會成員之一。

在潘愛華涉及案件中，李鵬飛也在一審被判處有期徒刑8年，但二人均堅持無罪辯護意見，已提出上訴。目前，該案還未有新的進展。

在這場股權爭奪戰中，尹衛東通過股權收購、股東會議、司法訴訟等手段“去未名化”。而潘愛華隨著失去對未名醫藥、北京科興的控制權，已徹底出局。

今年1月，在英國司法機構的審判下，李嘉強一方完成了這場遲來7年的奪權，但公司的股權已發生了不小的變化。

科興生物2024年年報尚未披露，據2023年年報顯示，公司最大股東為賽富資本，持股18.87%，尹衛東持股11%為第二大股東，永恩國際、維梧資本分別持有10.33%，而1Globe的持股僅有2.93%。

維梧資本發難董事會

隨著潘愛華出局以及科興生物新任董事會落定，當外界都以為科興生物的鬧劇告一段落后，沒想到又迎來維梧資本一方的發難。

今年4月，維梧資本在官方公眾號發文稱，其已針對科興生物董事會在激進投資人1Globe及其盟友控制下采取的諸多不負責任行為發起多項法律訴訟，以保護廣大科興股東的利益。

維梧資本認為，被任命的新董事采取了一系列為1Globe單方謀取利益、鞏固其對董事會的控制、剝奪長期投資者的權利并破壞股東對公司所創價值的行為。包括阻撓股東按照公司章程要求召開特別股東大會和重新選舉董事會的請求、暗示其會撤銷包括維梧在內的投資者持有的大約16%的科興普通股等。

科興生物隨即回應表示，維梧資本的一系列言論為虛假指控，其正通過訴訟和向公司股票轉讓代理人、公司董事會成員發送恐嚇信與信息的方式，試圖阻止公司向股東支付特別股息。

科興生物還表示，科興所有普通股股東在過去七年分文未得，但維梧集團已在2021-2024年期間，從科興的一家控股子公司獲得了超8億美元的現金股息。

6月13日，維梧資本再度“炮轟”科興生物董事會稱，公司另一重要股東賽富正式要求召開股東特別大會，以選舉新的董事會成員并取代現任董事會。

維梧資本再次強調，維梧從未試圖從公司“雙重獲利”，支持在股東大會前就立即進行分紅，維梧的PIPE投資完全基于誠信善意，響應公司當時的財務需求。董事會當前的行為很可能將損害公司的所有股東，所有股東都應得到公平和公正的對待。

雖然科興生物董事會還未對維梧資本進行新一輪回復，但在即將進行的“清倉式”分紅后，科興生物剩下的內在價值恐已寥寥無幾。

事實上，科興生物在2021年業績爆發后，近幾年明顯承壓。2021年科興生物營業總收入達193.75億美元，同比增長3694%，其中大部分由新冠疫苗貢獻，歸母凈利潤84.67億美元，同比增長7572%。

2022年，科興生物全年營業收入為15億美元，同比大降92%；凈利潤為1.14億美元，同比大降98.7%。到了2023年，科興生物已轉為虧損，全年虧損1億美元。