作者 | 謝美浴?編輯 | 付影?來源 | 獨角金融

南京證券（601990.SH）50億元定增仍未落定。

近日，南京證券對上交所5月27日下發的定增審核問詢函進行了回復，南京證券擬募資不超50億元補充資本金，監管關注的問題主要包括募資投向的合理性、公司經營情況分析及行政處罰整改情況三個方面。此時距離南京證券 2023 年 4 月末首次發布定增預案，已經過去兩年多時間。

南京證券在回復中表示，“公司凈資本規模處于行業中游，隨著市場競爭的加劇，證券行業集中度預計將繼續提升，如不及時補足資本、緊跟市場發展大勢，競爭能力將被削弱，行業地位也將面臨下降的風險。”

從業績來看，南京證券2024年自營業務表現搶眼，但投行業務在上市券商中排名靠后。若50億定增到位，南京證券能否優化業務結構增強市場競爭力？

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募資50億投向轉變，

歷時兩年仍未落地

南京證券此次50億元定增計劃，從2023年4月首次披露到2025年5月獲上交所受理，歷時兩年有余，期間方案內容經歷了重大調整。根據最新內容，此次定增發行A股不超11.06億股，控股股東南京紫金投資集團有限責任公司（下稱“紫金集團”）擬認購5億元，定增后控制權不變。

與2023年預案相比，南京證券的募資投向從聚焦投資轉向均衡布局：對投行、財富管理、自營、資管各投5億元；13億元償債補流，10億元投入另類和私募子公司，7億元用于信息技術及合規風控。

南京證券表示，此舉旨在推動業務均衡發展，提升經營質效和服務實體經濟能力。

圖源：南京證券公告

目前南京證券已發行尚未兌付的債券余額214億元，2025年底前到期77億元，13億元償債資金雖少，但公司稱資產負債結構合理，能保障償債。此前，南京證券還曾于2020年已完成43.75億元定增。

值得關注的是，近年來，南京證券的凈資本規模增速放緩，2021年至2024年末，南京證券的凈資本規模分別為146.09億元、148.9億元、150.68億元、152.25億元；截至2025年一季度末回落至150.37億元。

圖源：罐頭圖庫

中國投資協會上市公司投資專業委員會副會長支培元指出，“南京證券的增資意在增強資本實力。在券商的激烈競爭下，充實資本金有利于鞏固市場地位，促進業務多元化發展。雖然大規模融資不一定即刻反映在股價上，但長期而言，合理的資本運作有助于改善企業質地，提升市場競爭力。”

自2024年“827新政”要求促進投融資兩端的動態平衡以來，證券行業再融資整體趨緩。2025年以來，包括南京證券、天風證券(601162.SH)、中泰證券（600918.SH）三家券商及4家國有銀行的再融資項目獲受理。目前，南京證券此次定增仍需經上交所審核通過并報證監會同意注冊后方可實施。

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一年投資收益超10億，

投行業務“拖后腿”

1990年，南京證券由中國人民銀行南京分行發起設立。1995年劃歸南京市人民政府管理。2018年6月在交所主板上市。截至6月30日收盤，南京證券股價報8.08元/股，市值維持在298億元左右。

目前，南京證券第一大股東紫金集團直接持有公司25.01%股份，其子公司紫金資管持有公司3.19%股份、紫金信托持有公司0.28%股份，合計控制公司28.48%股份，為公司的控股股東。

業績表現上，南京證券近五年呈現"V型"走勢，2021年達到階段高點后，2022年大幅下滑，隨后逐步回升，至2024年營收利潤雙雙創出新高，但2025年一季度營收再現回落。

圖源：罐頭圖庫

具體來看，2020年及2021年，南京證券營業收入分別為23.65億元、27.42億元；凈利潤分別為8.1億元、9.77億元，實現連續增長。

到2022年，南京證券實現營業收入20.08億元，同比下滑近26.75%；凈利潤6.46億元，同比下滑33.93%；2023年南京證券營業收入24.76億元，同比增長23.3%，但凈利潤僅增長4.85%至6.77億元。

2024年南京證券業績表現亮眼，實現營業收入31.47億元、歸母凈利潤10.02億元，同比分別增加27.12%、47.95%。2025年一季度，南京證券實現營業收入7.79億元，同比減少11.62%；歸母凈利潤2.77億元，同比增長5.32%。

圖源：南京證券年報

從比重劃分來看，南京證券2024年業績增長的“壓艙石”為自營業務，投資收益及公允價值變動收益同比激增143.48%，占營業收入比重達35.24%；其中，投資收益10.73億元，同比增長202.78%。與此同時，南京證券交易性金融資產規模同比增長98.4%，達147億元；其他權益工具投資同比增長425%至6.84億元。

Wind數據顯示，2024年，南京證券持有奧派股份（830794.NQ）、朗悅科技（831322.NQ）、萬和過濾（831389.NQ）、天樂橡塑（831555.NQ）、常榮聲學（832341.NQ）、寶美戶外（833649.NQ）、新港聯行（838384.NQ）7家公司的股票；持有南方恒生生物科技ETF、匯添富中證港股通高股息投資ETF兩只基金。

不過，南京證券在問詢函回復公告中指出，公司證券投資業務主要包括固定收益類、權益類及衍生品類等投資，這些業務受市場風險以及被投資證券特有風險的影響。盡管報告期內公司證券投資業務取得了較好的投資收益，但若未來資本市場出現大幅波動，或者公司投資決策判斷錯誤、操作失誤或者投資品種配置不合理，則可能導致公司證券投資收益出現較大波動，甚至發生重大損失。

圖源：罐頭圖庫

此外，2024年，南京證券手續費及傭金凈收入同比增長25.65%；利息凈收入8.06億元，同比下降 21.61%，主要是其他債權投資利息收入減少。

具體來看手續費及傭金凈收入，2024年，南京證券資產管理業務手續費凈收入為7244.61萬元，同比增長110.94%，經紀業務手續費凈收入分別為4.76億元，同比增長24.84%。

2024年，南京證券投行業務收入1.88億元，A股42家上市券商中排名第29位；僅有1家股權承銷公司，較2023年減少3家，金額5.41億元，同比下滑59.32%，在58家券商中排名38位；債券承銷86家，同比增多12家，金額285.23億元，同比增長22.98%，在93家券商中排名46位。

而此次募資，南京證券5億元用于建設投行業務，其表示一是加強投資銀行業務團隊建設，二是增強公司債權融資和股權融資業務的承銷能力。

3

合規“體檢”，

整改后能否輕裝上陣？

根據監管要求，南京證券還披露了公司及子公司收到的1項行政處罰與4項行政監管措施。

具體來看，2022年4月23日，南京證券連云港通灌南路證券營業部因消防控制室僅一人持證上崗被處以1000元罰款。

2024年6月，寧證期貨因違反《證券期貨業網絡和信息安全管理辦法》關于技術系統壓力測試以及監控日志保存時間的相關規定被要求在3個月內完成整改并提交整改情況報告。

圖源：罐頭圖庫

2024年7月，南京證券寧波錦寓路證券營業部因存在為客戶提供服務時未能勤勉盡責、審慎履職，全面了解客戶情況，以及不相容崗位未有效分離等問題被出具警示函；同月，南京證券因廉潔從業制度不完善，廉潔風險評估、識別及管理存在不足等問題被出具警示函；2024年12月，寧證期貨合肥營業部因居間人管理不到位等被要求在30日內提交書面整改報告。

保薦機構紅塔證券及國浩律師(上海)事務所認為，南京證券及其控股子公司、分支機構報告期內受到的行政處罰和行政監管措施均已整改完成，相關處罰不屬于重大違法行為，公司內控管理制度健全有效，不構成本次發行的障礙。

而針對如何避免類似問題發生，南京證券表示，公司踐行“合規創造價值”“看不清管不住則不展業”的理念，嚴格落實各項監管要求，加強制度體系建設，強化落實執行，注重提升合規內控管理的有效性，堅守合規經營的底線紅線。

圖源：罐頭圖庫

值得一提的是，此前原董事長步國旬因違紀被查，疊加股東南京國資體系內多名高管涉案，也引發市場對南京證券治理合規性的擔憂。

2024年12月5日，南京市人大財政經濟委員會原副主任委員步國旬涉嫌嚴重違紀違法，接受南京市紀委監委紀律審查和監察調查。步國旬在南京證券工作了28年之久，堪稱“靈魂人物”，在南京證券擔任黨委書記、董事長的第5年，帶領這家券商成功登陸資本市場。

彼時針對步國旬被查一事，南京證券回應稱，“步國旬已從公司離任多年，公司不清楚具體情況。此事不會影響公司的正常經營管理，目前公司各項業務及運營一切正常。”

此外，2024年9月，南京證券的第三大股東南京交通建設投資控股集團原黨委書記、副董事長孫福平涉嫌嚴重違紀違法；11月，南京證券的第二大股東南京新工投資集團原黨委書記、董事長馮寶椿涉嫌嚴重違紀違法。

圖源：罐頭圖庫

在證券行業馬太效應加劇的背景下，你認為南京證券此次定增能否順利獲批？其自營業務的“高光”與投行業務的“短板”又能否通過資本補血實現平衡？評論區聊聊吧。