來(lái)源|環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)

一家果鏈大廠計(jì)劃并購(gòu)光模塊資產(chǎn)。

6月14日，東山精密宣布，公司擬收購(gòu)索爾思光電100%股份，投資金額合計(jì)不超過(guò)59.35億元。交易完成后，索爾思光電將成為公司全資子公司。

資料顯示，索爾思光電可謂是“香饃饃”，其置身當(dāng)前火熱的光通信領(lǐng)域，產(chǎn)品覆蓋從10G到800G及以上速率的各類光模塊。而在這次東山精密“出手”之前，迫切希望從房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的萬(wàn)通發(fā)展就曾有意買下該公司，不過(guò)最終功虧一簣。

從產(chǎn)業(yè)層面看，“吃下”索爾思光電也意味著東山精密將在電子電路、觸控面板及液晶顯示模組等原有業(yè)務(wù)之外再新增一個(gè)板塊——光通信業(yè)務(wù)。

而從資本角度看，此次交易實(shí)則也是東山精密熱衷于并購(gòu)的再一次體現(xiàn)。據(jù)悉，東山精密的實(shí)控人為袁永峰、袁永剛和袁富根三名袁氏家族成員，而目前公司的核心業(yè)務(wù)有相當(dāng)一部分皆是在袁氏家族掌舵期間依靠“買買買”所得到的。

斥資59億“入局”光模塊

6月14日，東山精密發(fā)布公告稱，公司擬通過(guò)全資子公司香港超毅以現(xiàn)金方式收購(gòu)索爾思光電100%股份，投資金額合計(jì)不超過(guò)59.35億元。交易完成后，索爾思光電將成為公司全資子公司。

公告顯示，本次交易對(duì)價(jià)可分為多個(gè)部分。其中，東山精密收購(gòu)索爾思光電100%股份對(duì)價(jià)不超過(guò)6.29億美元，收購(gòu)索爾思光電員工期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃?rùn)?quán)益對(duì)價(jià)不超過(guò)0.58億美元。

此外，東山精密為支持索爾思光電經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要以及償還萬(wàn)通發(fā)展認(rèn)購(gòu)的可轉(zhuǎn)債，公司擬認(rèn)購(gòu)索爾思光電金額不超過(guò)10億元可轉(zhuǎn)債。

值得注意的是，在東山精密“出手”之前，索爾思光電曾“賣身”萬(wàn)通發(fā)展未果。

回溯歷史，近年來(lái)萬(wàn)通發(fā)展持續(xù)謀求從房地產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。2023年11月26日晚間，該公司官宣正在籌劃重大資產(chǎn)重組，擬購(gòu)買索爾思光電不低于51%的控股權(quán)。

在當(dāng)時(shí)的公告中，萬(wàn)通發(fā)展還提到其與索爾思光電簽署了協(xié)議。具體來(lái)看，其約定為實(shí)現(xiàn)對(duì)索爾思光電進(jìn)行D輪投融資之目的，擬首先向索爾思光電境內(nèi)全資子公司提供共計(jì)等值于5000萬(wàn)美元的人民幣可轉(zhuǎn)債。

隨后，萬(wàn)通發(fā)展又在2024年6月進(jìn)一步披露，其計(jì)劃斥資3.24億美元，收購(gòu)索爾思光電1.24億股，折合60.16%股份。

不過(guò)，時(shí)間來(lái)到1月26日，萬(wàn)通發(fā)展宣布終止收購(gòu)索爾思光電。據(jù)了解，在事發(fā)之前的1月2日，該公司曾提示其實(shí)控人目前正與近期對(duì)其股份進(jìn)行凍結(jié)拍賣的相關(guān)債權(quán)人展開協(xié)商，如拍賣事項(xiàng)無(wú)法協(xié)商一致，重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)可能會(huì)終止。

資料顯示，索爾思光電核心業(yè)務(wù)涵蓋光通信模塊及組件，產(chǎn)品覆蓋從10G到800G及以上速率的各類光模塊，在全球光通信市場(chǎng)占據(jù)重要地位。

業(yè)績(jī)方面，索爾思光電2024年的營(yíng)業(yè)收入達(dá)29.32億元，凈利潤(rùn)4.05億元，2025一季度取得營(yíng)業(yè)收入9.75億元，凈利潤(rùn)1.57億元。

按照2024年凈利潤(rùn)以及此次收購(gòu)最高金額計(jì)算，東山精密相當(dāng)于是以14.7倍靜態(tài)市盈率的估值“拿下”索爾思光電，低于目前A股光模塊公司。

往后看，控制索爾思光電后，東山精密也將就此新增光通信業(yè)務(wù)板塊。此前，據(jù)2024年年報(bào)顯示，公司原有主營(yíng)包括電子電路、觸控面板及液晶顯示模組、精密組件、LED顯示器件等；在這中間，電子電路業(yè)務(wù)為公司貢獻(xiàn)營(yíng)收接近七成。

東山精密的“并購(gòu)經(jīng)”

“收編”索爾思光電，實(shí)則是東山精密熱衷于并購(gòu)的一種體現(xiàn)。

事實(shí)上，就在約一個(gè)月前的5月13日，東山精密剛剛宣布子公司DSG擬參與GMD集團(tuán)100%股權(quán)收購(gòu)及債務(wù)重組項(xiàng)目，交易總金額合計(jì)約1億歐元，折合人民幣約8.14億元。

根據(jù)公開信息，GMD集團(tuán)是法國(guó)的汽車電子廠商，下游客戶主要為歐美Tier1廠商以及整車廠商。2023、2024年，該集團(tuán)營(yíng)收達(dá)9.8、10.2億歐元，凈利潤(rùn)錄得-600、300萬(wàn)歐元。

東山精密表示，收購(gòu)GMD集團(tuán)將提升公司在汽車零部件領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，建立公司在歐洲的產(chǎn)業(yè)布局，加速推進(jìn)全球化進(jìn)程。

再往前看，東山精密現(xiàn)有的主力業(yè)務(wù)也有濃厚的并購(gòu)“成分”。

2016年，東山精密花費(fèi)約6億美元收購(gòu)了維信（MFLEX）。彼時(shí)，MFLEX為納斯達(dá)克上市公司，主要產(chǎn)品為柔性電路板（FPC），其重要客戶還是美國(guó)蘋果公司；借此，公司憑借這一交易切入蘋果供應(yīng)鏈。

坐擁柔性電路板不久，東山精密又在2018年再下“大手筆”，斥資約3億美元收購(gòu)偉創(chuàng)力旗下的超毅（Multek）進(jìn)軍印刷電路板（PCB）市場(chǎng)。

至此，先后收獲MFLEX、Multek的東山精密覆蓋了“軟板”、“硬板”兩塊領(lǐng)域，而目前公司的第一大主營(yíng)電子電路業(yè)務(wù)也是依托這兩大資產(chǎn)“撐起”。

另一邊，觸控面板及液晶顯示模組、精密組件產(chǎn)品兩項(xiàng)業(yè)務(wù)也有類似的經(jīng)歷。

2017年，東山精密花費(fèi)1.72億元收購(gòu)艾福電子70%股權(quán)，涉足陶瓷介質(zhì)射頻器件。隨后，公司在2023年還以13.83億元收購(gòu)JDI旗下蘇州晶端，進(jìn)軍車載顯示屏領(lǐng)域，并在同年宣稱將最多以不超過(guò)5300萬(wàn)美元收購(gòu)北美工廠、墨西哥工廠。

值得一提的是，諸多并購(gòu)對(duì)于東山精密的體量起到了正向作用。統(tǒng)計(jì)顯示，2024年公司取得營(yíng)收367.7億元，相當(dāng)于上市首年的四十余倍。

不過(guò)，進(jìn)一步剖析東山精密來(lái)看，公司的電子電路、觸控面板及液晶顯示模組等業(yè)務(wù)存在一定周期性，再疊加持續(xù)的并購(gòu)使得東山精密資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張，這也導(dǎo)致近年來(lái)公司的業(yè)績(jī)起伏也有所加大。

譬如，從2019年至2022年，東山精密取得的歸母凈利潤(rùn)數(shù)額自7億元增長(zhǎng)至23.7億元，但2023年、2024年，公司歸母凈利潤(rùn)則回落至19.65億元、10.86億元。

此外，雖然東山精密持續(xù)并購(gòu)，但收入結(jié)構(gòu)沒(méi)有質(zhì)變，公司大客戶“依賴癥”依然高企。具體而言，從2017年至2024年，第一大客戶分別貢獻(xiàn)了公司29.8%、32.4%、36.77%、42.96%、44.5%、51.6%、55.81%、51.28%的銷售額比例。

背后的袁氏家族

東山精密的背后，站立著袁氏家族。

資料顯示，東山精密的創(chuàng)始人為袁富根，公司最早源自上世紀(jì)80年代蘇州東山鎮(zhèn)的一家小型鈑金和沖壓工廠。1998年，蘇州市東山鈑金有限責(zé)任公司成立，同一年袁富根兒子袁永剛也進(jìn)入企業(yè)。

2007年，蘇州市東山鈑金有限責(zé)任公司更名為蘇州東山精密制造有限公司，新增戰(zhàn)略股東蘇州國(guó)發(fā)和上海恒銳。三年后，東山精密正式登陸深交所，袁氏家族開始在資本市場(chǎng)上留下了痕跡。

據(jù)報(bào)道，當(dāng)前袁富根退居二線，兩個(gè)兒子袁永峰、袁永剛是公司的“主力”。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前袁氏家族的三位成員共同構(gòu)成了東山精密實(shí)控人。截至2025年4月9日，袁永峰、袁永剛和袁富根的持股比例分別達(dá)到13.04%、11.85%、3.45%，分別持股2.22億股、2.02億股、0.59億股，三人合計(jì)持股比例超28%。

而在掌舵東山精密的二十余年時(shí)間里，袁氏家族不僅是公司“并購(gòu)經(jīng)”的撰寫者，同時(shí)也運(yùn)用公司實(shí)現(xiàn)了造富效應(yīng)。

例如，2024年袁氏家族“祭出”了低價(jià)包攬東山精密定增的方案。根據(jù)最新調(diào)整后的公告顯示，公司擬向袁永剛、袁永峰發(fā)行股票，發(fā)行價(jià)格為11.17元/股，募集資金總額不超過(guò)14.04億元；袁永剛、袁永峰將以現(xiàn)金方式認(rèn)購(gòu)公司本次發(fā)行的股票，認(rèn)購(gòu)數(shù)量分別不超過(guò)約1億股、2513.88萬(wàn)股，認(rèn)購(gòu)金額分別為不超過(guò)人民幣11.23億元、2.8億元。

而一旦成功，將“斬獲”不少浮盈。截至6月16日收盤，東山精密報(bào)收34.6元，遠(yuǎn)高于11.17元的定增發(fā)行價(jià)格。

另一方面，伴隨著東山精密多年來(lái)在并購(gòu)中成長(zhǎng)，袁氏家族整體的身價(jià)也水漲船高。胡潤(rùn)百福榜顯示，僅截至2024年8月30日，袁富根家族就已經(jīng)手握135億元財(cái)富值，排名第371位。

值得一提的是，袁氏家族的上市版圖也并非僅存東山精密一處，放眼A股市場(chǎng)，袁永剛、分別為藍(lán)盾光電、安孚科技的實(shí)際控制人。不過(guò)，東山精密依然是袁氏家族核心資產(chǎn)。

責(zé)任編輯丨陳斌