文 | 董武英? ?來源|尺度商業

近日，一則“高校副校長成為陜西省首富”的詞條登上熱搜，引發了極大關注。這條熱搜的主人公是范代娣，她是西北大學化工學院院長，在今年4月被任命為西北大學副校長。除此之外，范代娣還有一個身份，正是這個身份讓其成為了陜西省首富。

2000年，基于自己的研究成果，范代娣與丈夫嚴建亞成立了巨子生物，從事重組膠原蛋白商業化研究。時至今日，巨子生物已經成為國內重組膠原蛋白領域龍頭，最新市值突破900億港元。

近兩年來，巨子生物股價持續上漲，嚴建亞、范代娣夫婦財富值水漲船高，身家超過450億元人民幣，成為陜西省首富。從一名高校教授到陜西省首富，范代娣究竟是怎么做到的？

5000元科研啟動資金，

打造900億膠原蛋白帝國

1994年，博士畢業的范代娣放棄了上海和海外前景光明的發展機會，選擇回到了自己的家鄉和母校：位于陜西省西安市的西北大學。

最初的研究條件十分艱難，范代娣只有3000元安家費和5000元的科研啟動資金，實驗室也僅有40平米。

范代娣選擇的研發方向是重組膠原蛋白。當時的膠原蛋白主要從動物身上提取，這種膠原蛋白存在較大的劣勢。相對而言，人源化膠原蛋白性質更好，用途更廣，利用合成生物技術技術研究重組人源化膠原蛋白空間巨大。當時范代娣帶領的團隊是國內第一個做類人膠原蛋白的團隊，研發難度非常之大。

不過，即便在資源有限、難度巨大的情況下，范代娣在重組膠原蛋白上面的科學研究仍在持續推進。6年后，范代娣終于取得了第一個成功的重組膠原蛋白實驗，這也是首個中國人自主研發的、具有自主知識產權的重組人源化膠原蛋白。

一般而言，這樣的學術成果往往由其他公司進行商業化，一些知名上市公司正是拿到大學的科研成果授權才取得了最初的成功。不過，范代娣決定自己創業將重組膠原蛋白專利進行商業化，這最終成為了國內產學研一體化的經典案例。

2000年5月，范代娣與丈夫嚴建亞共同注冊了西安巨子生物基因技術股份有限公司，嚴建亞同樣畢業于西北大學。創業之初同樣不容易，在資金壓力下，范代娣只能從美國實驗室撿回一些二手設備用于節省資金。公司沒有收益，夫妻倆只能投入積蓄才能維持運營。

到2005年，巨子生物終于取得了突破。這一年，巨子生物的重組膠原蛋白技術獲得我國行業內首個發明專利授權。這年年末，巨子生物的一期工廠正式竣工，重組膠原蛋白技術商業化產品即將上市。

2009年，巨子生物推出了首個品牌可麗金，定位于中高端功能性護膚品牌；2011年，推出可復美品牌，定位皮膚科級專業皮膚護理品牌，主要產品是功效性護膚品和醫用敷料。

發展早期，巨子生物采用了醫生推薦這一形式進行產品推廣，渠道覆蓋公立醫院、私人醫院和診所。2015年前后，功能性護膚品在國內市場逐漸形成趨勢，可復美及可麗金品牌開始覆蓋大眾市場和線上渠道，迎來了更快的發展。

2019年-2024年，巨子生物營收從9.57億元一路增長至55.39億元，歸母凈利潤則從5.52億元增長至20.62億元。在2024年，可復美品牌營收占巨子生物營收的82%，可麗金品牌營收占比為15.2%，仍是巨子生物營收規模最大的兩大品牌。

從毛利率和凈利率來看，巨子生物堪稱“印鈔機”，毛利率始終保持在82%以上，凈利率在2020年曾高達69.29%，近年來有所下滑，但2024年凈利率仍高達37.22%。

在業績的高增長以及極高的凈利率表現下，巨子生物受到了資本市場的高度追捧，截至5月16日收盤，巨子生物總市值高達909.2億港元。

根據2024年胡潤百富榜，嚴建亞、范代娣夫婦以245億元財富值位列陜西富豪第三位，前兩位為隆基綠能創始人李振國（李振國、李喜燕夫婦）和李春安。

不過2024年胡潤百富榜統計截止日期為2024年8月30日，此后巨子生物股價持續大漲，至今年5月16日收盤期間漲幅約110%。這也意味著嚴建亞、范代娣夫婦財富值在迅速膨脹。

據最新股權結構顯示，范代娣、嚴建亞通過Juzi Holding持有巨子生物5.81億股股份，占總股本的54.26%。僅此一項，其持股市值就達到了493.3億港元，約合人民幣454.8億元。考慮到隆基綠能兩位創始人的財富變動，嚴建亞、范代娣夫婦已經成為陜西省首富。

競爭加劇，

巨子生物的領先紅利還能持續多久？

資本市場之所以看好巨子生物，一方面是其膠原蛋白產品獲得市場認可，另一方面則是看好其在重組膠原蛋白領域的領先優勢。

巨子生物旗下可復美和可麗金是市場上為數不多的重組膠原蛋白功能性護膚品和醫用敷料領域的標桿性品牌，品牌和大單品優勢突出。

據開源證券數據，2024年可復美第一大單品膠原棒次拋精華GMV近24億元，新單品焦點面霜推出9個月后線上GMV達2.77億元。

即便在2024年營收同比增長57%、歸母凈利潤同比增長42%的情況下，多家券商紛紛看好巨子生物在2025年保持高增長。

不過，這樣的營收增長和品牌領先優勢一定程度上來自于持續提升的銷售費用。從2019-2024年，巨子生物銷售費用從0.94億元一路增長至20.08億元，銷售費用率則從9.80%提升至2024年的36.26%。

受銷售費用率提升影響，巨子生物凈利潤率從2020年的69.29%歷史巔峰持續下滑，到2024年凈利率降到了37.22%。

在2024年報中，巨子生物表示，銷售費用顯著增長主要是由于線上直銷渠道快速發展，為了更好地支持業務增長和提升品牌影響力，在線上營銷方面進行了相應投入。

不過，近年來，隨著重組膠原蛋白原料供給端廠商增多，巨子生物面臨的市場競爭正在加劇。目前來看，重組膠原蛋白廠商除巨子生物外，還有錦波生物、創健醫療、江山聚源等主要廠商。

在2022年和2023年，創健醫療是國內對外供應重組膠原蛋白原料金額最大的廠商，且與“敏感肌龍頭”貝泰妮有著深度合作，為其提供原料以及ODM產品。錦波生物近年來也開始對外供應原料，在2023年與歐萊雅達成合作，成為其供應商。

在這種情況下，布局重組膠原蛋白領域的美妝品牌越來越多，歐萊雅、歐珀萊、丸美生物、珀萊雅、華熙生物、資生堂、敷爾佳等美妝品牌紛紛推出了含有重組膠原蛋白成分的功能性護膚產品。

其中，丸美生物在膠原蛋白產品上已經取得了較大成功。其推出的膠原小金針產品已經成為大單品之一，2024年膠原小金針次拋精華線上GMV3.5億元，同比增長了96%。同系列產品膠原小金針面霜24年9月上市首月突破千萬GMV。

珀萊雅推出了覆蓋凍干面膜、面霜、精華等產品的重組膠原蛋白功能性護膚產品，旗下核心大單品之一源力精華3.0主打賣點就是添加了全球獨家的XVII型重組膠原蛋白。

從這個角度來看，巨子生物面臨的市場競爭正在逐漸加劇。目前來看，巨子生物也在通過布局醫美產品來尋找新的突破。

相對于功能性護膚產品，醫美產品對安全性要求更高，屬于Ⅲ類醫療器械。在國內市場上，巨子生物雖然最早布局重組膠原蛋白領域，但在醫美產品上推進較慢，落后于起步更晚的錦波生物，后者早在2021年就拿到了國內第一個重組膠原蛋白填充劑批文（商品名為薇旖美），這也是目前國內唯一獲批的重組膠原蛋白Ⅲ類醫療器械產品。

據了解，當前巨子生物共有四款Ⅲ類醫療器械重組膠原蛋白填充劑、凝膠產品，其中一款注射用重組膠原蛋白填充劑在2024年12月獲得藥監局優先審批權利，但截至今年5月15日，這款產品仍未獲批上市。

從研報來看，考慮到醫美市場空間廣闊，重組膠原蛋白領域Ⅲ類醫療器械高度稀缺，當前券商們仍然比較看好巨子生物醫美業務的推進，認為若其醫美產品成功獲批上市，有望復制錦波生物旗下薇旖美的業績增長節奏，為巨子生物帶來新的營收增長點。

整體來看，在重組膠原蛋白市場持續火熱之下，巨子生物仍然保持著極高的增長。這讓其在資本市場上獲得高度熱捧，并幫助嚴建亞、范代娣夫婦成為陜西首富。不過，在激烈市場競爭下，巨子生物能否在重組膠原蛋白市場上保持優勢，并在醫美業務上取得突破，尺度商業將持續關注。