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泡泡瑪特再登熱搜，但這一次卻不是因?yàn)閕p。

5月7日，蜂巧資本官宣稱，因基金即將到期，已經(jīng)出清手中的泡泡瑪特股份。據(jù)港交所統(tǒng)計(jì)，蜂巧資本創(chuàng)始合伙人屠錚在4月30日到5月7日之間連續(xù)完成三筆減持，涉資超22億港元。

值得注意的是，這次“清倉(cāng)”泡泡瑪特股份的蜂巧資本稱得上是長(zhǎng)情股東，因?yàn)樵诠旧鲜星埃湟堰M(jìn)行投資。而屠錚與泡泡瑪特的“情誼”更為深厚，早在2013年他便參與了公司投資。

現(xiàn)如今在泡泡瑪特市值2400億的時(shí)候“揮別”，可謂是充分享受到了資本盛宴。

蜂巧資本清倉(cāng)式“撤退”

泡泡瑪特再遭股東減持。

5月7日，蜂巧資本在其微信公眾號(hào)發(fā)文：“由于蜂巧人民幣一期基金即將到期，蜂巧資本于近一周內(nèi)通過(guò)大宗交易分三次集中出清了所有在上市前買入的泡泡瑪特股份，至此基金將不再持有任何泡泡瑪特股票。”

據(jù)港交所公開(kāi)信息顯示，蜂巧資本創(chuàng)始合伙人屠錚于近期持續(xù)賣出泡泡瑪特股份。具體而言，屠錚的操作始于4月30日，止于5月7日；其分別以每股192.95港元、187.99港元、190.2港元累計(jì)賣出1191萬(wàn)股，占公司總股本0.89%，總套現(xiàn)金額超22億港元。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至2024年12月31日，屠錚的緊密聯(lián)系人、蜂巧資本持股泡泡瑪特的代名人Borchid Phoenix Holding Limited合計(jì)持股正好為1191萬(wàn)股，這表明屠錚旗下的蜂巧資本對(duì)泡泡瑪特完成了清倉(cāng)式“撤退”。

值得注意的是，屠錚減持泡泡瑪特最早始于2024年。當(dāng)年5月，屠錚以35.1港元/股的價(jià)格減持泡泡瑪特1600萬(wàn)股，套現(xiàn)約5.62億港元；同年10月，屠錚再次減持手中500萬(wàn)股泡泡瑪特股份，出售價(jià)為每股58.8港元，套現(xiàn)約2.94億港元。

蜂巧資本高位清倉(cāng)泡泡瑪特的消息被“刷屏”之際，屠錚也第一時(shí)間對(duì)外發(fā)表講話，他表示：“從天使階段第一次投資到最終出售，陪伴公司整整14年，F(xiàn)irst in Last out,?過(guò)程跌宕起伏，波瀾壯闊；堅(jiān)守至今，萬(wàn)分不舍，心存感激。”

事實(shí)上，屠錚套現(xiàn)離場(chǎng)后依然如此感慨并非沒(méi)有道理，回溯歷史來(lái)看，其可謂是貫穿泡泡瑪特歷程的重要人物。

2013年初，彼時(shí)尚擔(dān)任啟賦資本合伙人的屠錚在朋友介紹的一堆新消費(fèi)案子里一眼挑中了泡泡瑪特。之后，啟賦資本對(duì)泡泡瑪特進(jìn)行了天使輪投資，并在接下來(lái)的兩輪融資持續(xù)押注，總投資額達(dá)到數(shù)千萬(wàn)元。

2018年，屠錚從啟賦資本離開(kāi)，但由其主導(dǎo)建立的蜂巧資本已經(jīng)加入到了泡泡瑪特的投資之中。

企查查統(tǒng)計(jì)顯示，2017年12月28日，泡泡瑪特曾實(shí)行了一筆4000萬(wàn)元的戰(zhàn)略融資，投資方包含蜂巧資本、黑蟻資本、華強(qiáng)資本。據(jù)泡泡瑪特上市招股書(shū)顯示，Borchid Phoenix Holding Limited為公司股東，持有329.1萬(wàn)股。

雖然攜蜂巧資本完成清倉(cāng)，但屠錚與泡泡瑪特之間的關(guān)聯(lián)卻沒(méi)有斷開(kāi)，目前他仍然擁有公司非執(zhí)行董事身份。

股東“扎堆”套現(xiàn)

在泡泡瑪特股價(jià)走牛期間，不少股東耐不住寂寞。

回溯歷史，可以發(fā)現(xiàn)近年來(lái)泡泡瑪特在二級(jí)市場(chǎng)里的表現(xiàn)呈現(xiàn)出“先抑后揚(yáng)”。2020年12月上市伊始，公司股價(jià)報(bào)收69港元，隨后又突破100港元。而2021年3月到2022年10月，公司股價(jià)大幅縮水，期間最低跌至9.95港元。

著眼業(yè)績(jī)層面，2021年、2022年泡泡瑪特業(yè)績(jī)出現(xiàn)階段性下滑，公司兩大年度分別實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占溢利8.543億元、4.757億元。不過(guò)，此后泡泡瑪特的經(jīng)營(yíng)狀況可謂“V字”反轉(zhuǎn)。

在2023年、2024年，泡泡瑪特分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.01億元、130.4億元，同比增長(zhǎng)36.46%、106.92%。同期，公司取得股東應(yīng)占溢利10.82億元、31.25億元，同比增速分別為127.55%、188.77%。

伴隨著業(yè)績(jī)不斷上升，泡泡瑪特迎來(lái)暴漲。5月8日，公司報(bào)收179港元，從股價(jià)最低點(diǎn)至今計(jì)算，兩年多時(shí)間內(nèi)上漲1784.91%。

在實(shí)現(xiàn)股價(jià)大幅上漲過(guò)程中，有意“套現(xiàn)”的也并非只有蜂巧資本。自2024年以來(lái)，一眾泡泡瑪特核心人士已進(jìn)行了減持。

泡泡瑪特實(shí)控人王寧便是其中之一。2024年10月24日，王寧旗下GWF Holding通過(guò)信托UBS Trustees(B.V.I.)Ltd.以每股71.98港元的價(jià)格減持泡泡瑪特1085萬(wàn)股，合計(jì)涉資約7.81億港元。

同一天，由王寧持股40.96%，公司副總裁及王寧妻子楊濤、劉冉、首席運(yùn)營(yíng)官司德等高管共同合資成立的Pop Mart Hehuo Holding Limited同樣以每股71.98港元的價(jià)格減持1085萬(wàn)股，同樣套現(xiàn)約7.81億港元。

與此同時(shí)，司德和文德一分別以每股71.53港股的價(jià)格單獨(dú)減持210萬(wàn)股、12.5萬(wàn)股，合計(jì)套現(xiàn)約1.4億港元。

另外，黑蟻資本管理合伙人兼公司非執(zhí)行董事何愚在2024年4月以32.32港元/股的價(jià)格賣出公司208.83萬(wàn)股，套現(xiàn)約6749.39萬(wàn)港元。

資料顯示，泡泡瑪特實(shí)則是一家“夫妻店”；王寧率領(lǐng)公司核心人士作出減持后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)實(shí)際上依然保持穩(wěn)定。目前，王寧通過(guò)信托、員工持股平臺(tái)等方式擁有公司45%以上股權(quán)，其與楊濤依然掌控著公司話語(yǔ)權(quán)。此外，公司核心高管司德、文德一分別直接持股0.12%、0.06%。

“暴走”的泡泡瑪特

泡泡瑪特的業(yè)績(jī)“狂飆”仍在延續(xù)。

公告顯示，2025年第一季度整體收益同比增長(zhǎng)165%-170%。其中，中國(guó)收益增長(zhǎng)95%-100%，海外收益增長(zhǎng)475%-480%。

拆分來(lái)看，一季度泡泡瑪特國(guó)內(nèi)線下渠道同比增長(zhǎng)85%-90%，國(guó)內(nèi)線上渠道同比增長(zhǎng)140%-145%；同期，公司在美洲市場(chǎng)取得895%-900%的收入同比增速，而在歐洲市場(chǎng)、亞太地區(qū)方面，公司收入分別同比增長(zhǎng)600%-605%、345%-350%。

在不同渠道和不同地域間紛紛取得熱銷的成績(jī)，意味著一場(chǎng)屬于泡泡瑪特的潮流正在全世界范圍內(nèi)“風(fēng)靡”。透視這一現(xiàn)象背后發(fā)現(xiàn)，泡泡瑪特的“盛況”具備“時(shí)代效應(yīng)”的支撐。

Fastdata統(tǒng)計(jì)顯示，在1995年至2009年出生的Z世代占據(jù)全球人口中的25.2%，超過(guò)20億人，高于X世代、Y世代。而Z世代人群對(duì)于具備獨(dú)特體驗(yàn)和情緒價(jià)值的悅己型商品非常青睞。

根據(jù)talking data發(fā)布的《Y/Z世代消費(fèi)洞察新趨勢(shì)》，83%的受訪大學(xué)生表示愿意為興趣買單，95%的大學(xué)生認(rèn)為為小眾愛(ài)好花錢值得。另?yè)?jù)知萌2024年中國(guó)消費(fèi)趨勢(shì)調(diào)研，有95.6%的消費(fèi)者不同程度地愿意為快樂(lè)而付費(fèi)。

在熱衷悅己消費(fèi)人群數(shù)量越發(fā)龐大基礎(chǔ)上，能夠滿足消費(fèi)者心理需求的潮流玩具就此受益；縱觀2019-2023年，僅我國(guó)盲盒潮玩市場(chǎng)規(guī)模就從不足40億元增長(zhǎng)至101億元。而另一邊，泡泡瑪特自2016年推出Molly星座系列之后便正式轉(zhuǎn)型為潮玩領(lǐng)域的IP運(yùn)營(yíng)商，可以說(shuō)是完整地享受了時(shí)代紅利。

值得一提的是，除了順應(yīng)時(shí)代帶來(lái)的“悅己潮流”外，泡泡瑪特對(duì)于悅己消費(fèi)人群的選擇更為“精準(zhǔn)”。

事實(shí)上，與樂(lè)高、萬(wàn)代等以拼搭屬性或者動(dòng)漫影視IP為核心的品牌截然不同，泡泡瑪特旗下諸如Molly和Labubu等一系列IP具有可愛(ài)的卡通形象，更能夠吸引悅己消費(fèi)人群中的“主力”——年輕都市女性。

東北證券研報(bào)顯示，泡泡瑪特主要目標(biāo)客戶群體是25-35歲的都市白領(lǐng)，女性用戶占比為?70%-75%；據(jù)抖音渠道的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，泡泡瑪特女性用戶占比達(dá)64%，再考慮男性消費(fèi)者購(gòu)買贈(zèng)予女性的因素，這一比例或?qū)⒏摺?/span>

而依托年輕都市女性“出圈”后，泡泡瑪特已不僅擁有了簡(jiǎn)單的IP熱度，某種程度上也塑造了品牌效應(yīng)。截至2024年底，泡泡瑪特國(guó)內(nèi)會(huì)員總數(shù)突破4608萬(wàn)，年新增1172.9萬(wàn)人，會(huì)員復(fù)購(gòu)率49.4%，會(huì)員銷售額占比92.7%。

整體而言，泡泡瑪特當(dāng)前的火熱是時(shí)代趨勢(shì)以及產(chǎn)品定位成功的體現(xiàn)。往后看，能否在當(dāng)前綁定年輕都市女性的基礎(chǔ)上，繼續(xù)推出更多得以刺激購(gòu)買力的爆款I(lǐng)P，將決定公司的發(fā)展?jié)摿Α?/span>

責(zé)任編輯丨陳斌