來源|環(huán)球老虎財經(jīng)

又有險資“活水”入市了。

5月1日，東航物流發(fā)布公告稱，中郵保險通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式受讓東方物流公司股份7942.01萬股，占東航物流全部發(fā)行股份5%，觸發(fā)“舉牌”。

值得一提的是，這已不是中郵保險第一次參與權(quán)益市場。在此之前，中郵保險已先后投資華能新能源與皖通高速H股。大手筆入股多家公司的背后，中郵保險有著自己的審慎考量。

對于中郵保險而言，投資業(yè)務(wù)既是過去業(yè)績波動的關(guān)鍵變量，也是當(dāng)下盈利的核心驅(qū)動。中郵保險董事長李學(xué)軍日前在年度業(yè)績說明會中表示，公司2024年的利潤主要來自投資端的貢獻(xiàn)。

2024年，中郵保險實現(xiàn)凈利潤89.4億元，創(chuàng)開業(yè)以來最高水平；實現(xiàn)總投資收益227億元，總投資收益率4.1%，較2023年上升1.4個百分點。

中郵保險“撿漏”東航物流

中郵保險以9折從普洛斯手中“撿漏”了東航物流5%股份。

5月1日，東航物流公告顯示，持股5%以上的股東珠海普東股權(quán)投資有限公司與中郵保險正式簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書。珠海普東計劃將持有的7942.01萬股東航物流股份（占公司總股本5%）轉(zhuǎn)讓給中郵保險，轉(zhuǎn)讓價格為10.944元/股，較4月30日收盤價12.15元/股打了9折，交易總價款達(dá)8.69億元。

珠海普東的背后是普洛斯投資（上海）有限公司，由其100%持股。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，交易前珠海普東持有7942.01萬股東航物流股份；協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，珠海普東將完全退出東航物流股東行列，而中郵保險將持有7942.01萬股東航物流股份，占總股本的5%。同時，中郵保險承諾，自過戶登記完成之日起18個月內(nèi)，不會通過任何方式減持此次交易獲得的東航物流股份。

在資金來源方面，公告內(nèi)容顯示，中郵保險此次受讓股份的資金來源于中郵保險保險股份有限公司—傳統(tǒng)保險產(chǎn)品。

公開資料顯示，中郵保險作為中國郵政集團(tuán)有限公司控股的壽險企業(yè)，注冊資本達(dá)286.63億元，于2009年8月正式掛牌開業(yè)。根據(jù)償付能力報告，截至2025年3月末，中郵保險總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)6312.9億元，凈資產(chǎn)80.21億元。

東航物流是東航集團(tuán)旗下的現(xiàn)代綜合物流服務(wù)企業(yè)。年報顯示，2024年，東航物流實現(xiàn)營收240.56億元，同比增長16.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤26.88億元，同比增長8.01%。今年一季度，公司歸母凈利潤為5.45億元，同比下降7.40%。

事實上，此次股權(quán)交易并非偶然。據(jù)悉，中國郵政集團(tuán)有限公司與中國東方航空集團(tuán)有限公司早在2025年2月14日就簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方正式建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。中郵保險也表示，中郵保險基于自身發(fā)展投資需求和支持上市公司持續(xù)健康發(fā)展的規(guī)劃安排進(jìn)行長期投資。

從整個保險行業(yè)來看，不難發(fā)現(xiàn)，險資“活水”正不斷“涌入”資本市場。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至目前，年內(nèi)已有中郵保險、中國人壽、瑞眾人壽、長城人壽、平安人壽、陽光人壽、新華保險等多家保險公司舉牌，舉牌次數(shù)約13次。

加速布局權(quán)益資產(chǎn)

與其它險資一樣，中郵保險正加速布局權(quán)益類資產(chǎn)。

2024年11月，中郵保險披露的《中郵保險保險股份有限公司關(guān)于大額未上市股權(quán)投資的信息披露公告（協(xié)議簽署階段）》指出，公司擬對華能新能源股份有限公司（以下簡稱“華能新能源”）投資約40億元，約占華能新能源募資總額的26.67%。

據(jù)了解，華能新能源成立于2002年，是中國五大發(fā)電集團(tuán)之一華能集團(tuán)旗下子公司。此前是港股上市公司，2020年2月其選擇在香港聯(lián)交所選擇主動退市。彼時業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，華能新能源退市后，華能集團(tuán)將迎來一場風(fēng)電業(yè)務(wù)的大整合，并在A股上市。

就在披露投資華能新能源之前，中郵保險還宣布增持并舉牌了皖通高速H股。2024年10月22日，中郵保險通過滬港通從港股二級市場買入增持安徽皖通高速H股份28.4萬股，平均每股作價9.8912港元，涉及資金280.91萬港元。增持后的持股數(shù)目為2482.8萬股，持股比例由4.9784%升至目前的5.036%。而這是自2015年以來，中郵保險的首次舉牌。

然而，距首次舉牌僅4個月，皖通高速H股卻遭中郵保險減持。港交所最新權(quán)益披露資料顯示，2月20日，皖通高速H股遭中郵保險在場內(nèi)以每股均價10.5885港元減持266萬股，涉資約2816.54萬港元。減持完成后，中郵保險最新持股數(shù)目為2216.8萬股，持股比例由5.04%下降至4.50%。

此外，從年報數(shù)據(jù)來看，也可看出中郵保險加大了權(quán)益類資產(chǎn)投資。數(shù)據(jù)顯示，2024年末，中郵保險的交易性金融資產(chǎn)中股票的規(guī)模77.15億元，相較于2023年末的41.02億元，上漲了36.13億元，漲幅達(dá)88.08%。與此同時，以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的權(quán)益工具中股票的規(guī)模更是達(dá)到了337.99億元。

對此，中郵資管公司臨時負(fù)責(zé)人、副總經(jīng)理張戩表示，中郵保險在A股市場的投資規(guī)模和占比，在2023年后都有顯著上升。

從大類資產(chǎn)而言，張戩表示，從2024年下半年開始，該公司對于權(quán)益資產(chǎn)的投資更積極。其中，一半左右的股票資產(chǎn)為以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產(chǎn)，這類資產(chǎn)偏高股息類，配置的目的是拿股息。

進(jìn)入2025年后，中郵保險繼續(xù)加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。據(jù)choice數(shù)據(jù)顯示，2024年末，中郵保險旗下產(chǎn)品僅出現(xiàn)在鳳凰傳媒一家A股上市公司的前十大流通股股東之列，市值約為1.37億元，而到了2025年第一季度，中郵保險旗下產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)在云天化、鳳凰傳媒、興蓉環(huán)境、中信海直、華潤雙鶴這5家A股上市公司的前十大流通股股東之列，市值約為6.35億元。

除權(quán)益類資產(chǎn)外，中郵保險在不動產(chǎn)領(lǐng)域的布局同樣值得關(guān)注。2023年9月，該公司受讓大悅城東城區(qū)中糧·置地廣場項目交易總價42.56億元。2024年2月，中郵保險再以13.6億元拿下西安啟迪中心項目。2025年1月最新簽約上海博華廣場不動產(chǎn)專項基金，該物業(yè)位于靜安區(qū)核心地段。

據(jù)中郵保險總經(jīng)理李學(xué)軍表示，完成上海這一宗交易后，中郵保險持有的不動產(chǎn)余額合計不到100億元，占其總資產(chǎn)比例約為1.6%。

業(yè)績靠投資實現(xiàn)逆襲

加速布局權(quán)益類資產(chǎn)讓中郵保險在短短一年時間就實現(xiàn)了業(yè)績大反轉(zhuǎn)。

中郵保險2024年年報數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，該公司實現(xiàn)保費收入達(dá)1349.40億元，同比增幅達(dá)22.82%，連續(xù)兩年站上千億平臺，進(jìn)位至行業(yè)第7位，實現(xiàn)凈利潤89.41億元，創(chuàng)開業(yè)以來新高。

這一表現(xiàn)與2023年形成鮮明對比——當(dāng)年中郵保險凈虧損120.13億元，虧損額居行業(yè)首位。從“百億虧損”到“近百億盈利”，其業(yè)績逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵何在？

深入分析發(fā)現(xiàn)，投資收益成最大推手。2024年，公司實現(xiàn)總投資收益227億元，同比大幅增長80.16%；總投資收益率從2023年的2.7%提升至4.1%。其中，股票資產(chǎn)表現(xiàn)尤為亮眼，貢獻(xiàn)投資收益12.39億元，而2023年同期該項虧損5.74億元。

除了受權(quán)益類資產(chǎn)“牛市”的影響外，中郵保險業(yè)績大翻身背后更多是“技術(shù)性調(diào)整”。

2023年1月1日，中郵保險在資產(chǎn)端率先執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則（IFRS9），但負(fù)債端仍沿用舊準(zhǔn)則（IFRS4）。這種“不對稱執(zhí)行”導(dǎo)致資產(chǎn)端完全暴露于市場波動，缺乏有效對沖工具，從而放大利潤波動。

因此，中郵保險2023年年報中也表示，中郵保險也在年報里面表示，若執(zhí)行了新保險合同準(zhǔn)則，2023年的凈利潤為正。

為了平滑利潤波動，2024年1月1日，中郵保險立即切換至新保險合同準(zhǔn)則。對此，中郵保險總經(jīng)理李學(xué)軍也表示，2023年由于執(zhí)行不對稱的會計準(zhǔn)則產(chǎn)生的虧損，按照會計準(zhǔn)則的規(guī)定，在2024年收益大幅上升后，把虧損轉(zhuǎn)回來一部分，金額約20多億元，且這屬于一次性調(diào)整。

需要注意的是，雖然中郵保險的業(yè)績迎來大反轉(zhuǎn)，但其償付能力仍存較大壓力。2025年1季度末，該公司綜合償付能力充足率158.9%，環(huán)比下降26.6個百分點；核心償付能力充足率更是跌至93.9%，環(huán)比下降22.7百分點。

而償付能力的下滑主要是因為自身造血能力的不足，未來，中郵保險如何兼顧業(yè)績與償付能力，對其而言仍是一大挑戰(zhàn)。

責(zé)任編輯丨陳斌