近日，道恩股份披露2025年第一季度報(bào)告。根據(jù)報(bào)告，道恩股份今年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.86億元，同比增長6.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4428.44萬元，同比增長25.44%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為3697.74萬元，同比增長28.45%。

業(yè)績可圈可點(diǎn)背后，道恩股份第一季度主業(yè)穩(wěn)健增長，“基本盤”穩(wěn)固。與此同時(shí)，道恩股份未雨綢繆，積極尋求新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，打造“增長盤”，近期動(dòng)作頻頻。先是4月23日，道恩股份發(fā)布收購公告，旨在切入線纜用高分子材料賽道；而后4月28日，道恩股份發(fā)布并購草案，與道恩鈦業(yè)的并購重組工作正穩(wěn)步推進(jìn)。

主業(yè)穩(wěn)健增長 熱塑性彈性體構(gòu)筑護(hù)城河

上述一季度業(yè)績延續(xù)了道恩股份2024年的增長表現(xiàn)。

道恩股份改性塑料穩(wěn)健增長，熱塑性彈性體構(gòu)筑“護(hù)城河”。2024年，道恩股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.01億元，同比增長16.65%；歸母凈利潤1.41億元，同比增長0.67%。其中，Q4單季度實(shí)現(xiàn)營收15.32億元，同比增長29.77%，環(huán)比增長5.90%；歸母凈利潤0.43億元，同比增長1.39%，環(huán)比增長35.99%。

分產(chǎn)品來看，改性塑料2024年實(shí)現(xiàn)營收38.06億元（+19.18%），銷量38.80萬噸（+20.60%），主要得益于公司深化大客戶戰(zhàn)略（如海爾智家）以及山東道恩高分子材料西南總部基地項(xiàng)目（一期）投產(chǎn)帶來的產(chǎn)能釋放。熱塑性彈性體2024年實(shí)現(xiàn)營收7.68億元（+21.34%），銷量4.72萬噸（+27.00%），主要得益于國產(chǎn)替代進(jìn)程加速、新能源汽車行業(yè)（如冷卻液管路）等新興應(yīng)用領(lǐng)域的拓展以及海外客戶的積極開拓，核心產(chǎn)品TPV產(chǎn)銷量大幅增長。

道恩股份新產(chǎn)品研發(fā)多點(diǎn)開花，打開長期成長空間。公司依托動(dòng)態(tài)硫化、酯化合成、氫化反應(yīng)和塑化改性四大技術(shù)平臺(tái)，新產(chǎn)品布局廣泛。

其中，DVA目前已完成部分路跑輪胎制備，已于2025Q1開始批量路跑測試，若測試成功并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，將替代傳統(tǒng)丁基橡膠；HNBR已率先技術(shù)突破并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，產(chǎn)能已擴(kuò)至3000噸/年；共聚酯（PCTG/PETG）形成5萬噸共聚酯產(chǎn)能，PETG收縮膜已量產(chǎn)銷售，PCTG將主要開拓電子煙、食品料理、化妝品包裝等市場。

另外，道恩股份正在加快建設(shè)10萬噸TPU及6萬噸多元醇項(xiàng)目（一期），開發(fā)差異化產(chǎn)品，拓展新的增長領(lǐng)域。

近期動(dòng)作頻頻 打造新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)

“基本盤”穩(wěn)固之下，道恩股份并未故步自封，積極打造新的業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)。

4月23日晚，道恩股份公告披露，公司董事會(huì)審議通過議案，同意收購安徽博斯特新材料有限公司（以下簡稱“安徽博斯特”）100%股權(quán)，交易價(jià)格為3300萬元。在收購?fù)瓿珊螅不詹┧固貙⒊蔀楣救Y子公司，納入公司合并報(bào)表范圍內(nèi)。

工商資料顯示，標(biāo)的公司安徽博斯特成立于2020年9月9日，注冊(cè)資本2000萬元。據(jù)悉，安徽博斯特主要產(chǎn)品為3kV及以下硅烷交聯(lián)聚乙烯絕緣料、10kV及以下硅烷交聯(lián)聚乙烯架空絕緣料，是一家專業(yè)生產(chǎn)電纜絕緣材料的企業(yè)。

在與媒體交流時(shí)，道恩股份相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，安徽博斯特所處一個(gè)小眾賽道，主要應(yīng)用在線纜的新材料，但看好線纜新材料未來市場，并表示公司想在細(xì)分賽道繼續(xù)深耕。

安徽博斯特所處線纜用高分子材料行業(yè)市場前景廣闊。目前，電線電纜具有萬億級(jí)市場規(guī)模，且需求增長驅(qū)動(dòng)線纜用高分子材料下游需求持續(xù)增長。據(jù)公開信息，2023年我國電線電纜市場規(guī)模達(dá)1.28萬億元，預(yù)計(jì)2024年市場規(guī)模將達(dá)到1.34萬億元。《中國電線電纜市場2023白皮書》預(yù)測，2024-2025年，整體電纜市場規(guī)模預(yù)期增速分別為5.8%、4.5%，未來電力電纜及電氣裝備用電線電纜將保持平穩(wěn)的發(fā)展趨勢。

標(biāo)的公司安徽博斯特已嶄露頭角，具有一定的市場競爭力。根據(jù)公告，安徽博斯特2023年、2024年1月~11月分別實(shí)現(xiàn)營收1.72億元、1.57億元，對(duì)應(yīng)的凈利潤329.99萬元、336.69萬元。交易完成后，在上市公司道恩股份先進(jìn)的技術(shù)水平、強(qiáng)大的規(guī)模生產(chǎn)能力、以及全面的市場化運(yùn)營加持下，安徽博斯特業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)突破。

4月28日，道恩股份發(fā)布《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》。同時(shí)，道恩股份與道恩鈦業(yè)的重組報(bào)告書（草案）及議案已獲董事會(huì)審議通過，并購交易正穩(wěn)步推進(jìn)。

根據(jù)公告，通過本次交易，道恩鈦業(yè)將成為道恩股份全資子公司，上市公司的主營業(yè)務(wù)將在原有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上增加鈦產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)業(yè)務(wù)。

在產(chǎn)業(yè)鏈布局上，道恩股份業(yè)務(wù)鏈條將向上游進(jìn)一步延伸，有助于上市公司降低生產(chǎn)成本、增強(qiáng)協(xié)同性、提高產(chǎn)品競爭力、完善產(chǎn)業(yè)鏈條；在市場拓展方面，未來雙方將充分發(fā)揮客戶協(xié)同的優(yōu)勢，在共同領(lǐng)域進(jìn)一步將客戶做深做透，實(shí)現(xiàn)互惠共贏，為上市公司創(chuàng)造更大的市場空間；同時(shí)，標(biāo)的公司的盈利和現(xiàn)金流情況良好，本次交易將增厚上市公司的盈利能力，增強(qiáng)公司在新材料前沿領(lǐng)域加快開發(fā)布局的業(yè)績和資金基礎(chǔ)。

值得注意的是，今年以來，多家投資機(jī)構(gòu)發(fā)布研究報(bào)告，對(duì)于道恩股份投資價(jià)值給予肯定。道恩股份迎來高光時(shí)刻。

例如，太平洋證券在研報(bào)中表示，道恩股份依托四大技術(shù)平臺(tái)（硫化、酯化、氫化、改性），在熱塑性彈性體賽道持續(xù)突破，隨著新建產(chǎn)能（西南基地改性塑料、TPU新產(chǎn)能）逐步爬坡、新產(chǎn)品（DVA、HNBR、共聚酯）放量，有望持續(xù)增長。太平洋證券預(yù)計(jì)道恩股份2025-2027年EPS為0.43/0.57/0.73元，給予“買入”評(píng)級(jí)。

來源/云掌財(cái)經(jīng)