作者 | 姚悅?編輯丨武麗娟?來源 | 野馬財經

4月23日，南都電源（300068.SZ）公告其赴港IPO的消息，然而就在此1天前，其與“前電驢一哥”（603787.SH）新日股份訴訟又再次升級。

新日股份與南都電源均不服無錫中院的民事判決，向江蘇高院提起上訴，并于近日收到立案受理通知，該案目前已經進入二審階段。

來源：公司公告

2023年，因認為南都電源供應的鋰電池存在質量問題，新日股份將前者告上法庭，索賠共計5.65億元。

新日股份主要從事高端、智能電動自行車的研發、生產與銷售，新日電動車銷量一度在2005年問鼎第一，成為行業老大。

歷時兩年，該案件終于在2024年12月有了初步結果——無錫中院判決南都電源需向新日股份支付1億元。但雙方糾紛并未就此結束。

新日股份最新上訴堅持向南都電源索賠5.65億元，這無疑增加了南都電源財務方面的不確定性。而與此同時，南都電源也面臨業績挑戰——2024年虧損15.49億元，同比下降6366.73%。

值得一提的是，“儲能龍頭”南都電源的實控人周慶治，曾與綠城集團宋衛平并稱“浙江地產雙子星”。昔日“地產大佬”的能源生意前路又會如何？

南都電源與新日股份訴訟升級

此次新日股份上訴請求，撤銷一審民事判決，改判支持新日股份原審全部訴訟請求，以及該案上訴費用、一審訴訟費用及鑒定評估費用由南都電源承擔。

一審階段，新日股份上訴請求為解除與南都電源之間簽訂的相關交易合同及補充協議，請求判令南都電源自行負擔成本回收剩余的及未交付的鋰電池，并支付對應賠付款合計3.55億元。

此外，新日股份還請求判令南都電源支付批量性質量問題賠償金4895萬元；請求判令南都電源賠償各項損失總計1.61億元，該案訴訟費用由南都電源承擔。

上述新日股份訴求涉及金額共計約5.65億元。

據“財中社”報道，南都電源這邊，此次上訴也請求撤銷一審民事判決，并將該案發回重審或依法改判駁回被上訴人的全部訴訟請求。而且，南都電源請求該案一審及二審受理費由新日股份承擔。

來源：罐頭圖庫

對于南都電源來說，與新日股份的訴訟升級，給其經營蒙上一層陰影。

針對該訴訟，2024年上半年，南都電源已經基于謹慎性原則，對訴訟可能賠償金額計提預計負債3000萬元。

新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥表示，若二審維持一審判決中1億元賠償金及存貨跌價損失的認定，或者增加賠償，將直接加劇南都電源的財務壓力，同時因合同解除導致的應收賬款減值風險可能進一步侵蝕利潤。

不過，袁帥也強調，若二審推翻一審判決，那就有助于南都電源維護在歐洲、北美等市場的品牌形象，降低潛在客戶流失風險。

南都電源與新日股份上述訴訟的爭議焦點在于，電池是否存在根本質量問題。

新日股份主張南都電源交付的鋰電池存在批量性質量問題，導致客戶損失，并提供了北京市監督管理局關于電池管理系統（BMS）不合格的通報作為證據。

而南都電源則反駁稱，其產品經第三方檢測符合國家標準及合同約定，質量問題系客戶使用不當或技術迭代導致。

無錫法院在一審判決時認定，雖然電池符合標準，但因技術過時不再適宜流通，支持合同解除，但未認定南都電源存在根本違約。一審判決支持解除合同，判賠1億元，同時認定技術迭代風險需分攤責任，因此未全額支持新日股份訴求。

2024年虧損15億，

南都電源籌備赴港IPO

與新日股份的訴訟仍懸而未決，同時南都電源還正面臨著不小的經營業績壓力。

4月26日，南都電源披露2024年報顯示，公司營收79.84億元，同比下降45.56%；凈利潤虧損15.49億元，同比下降6366.73%。同時披露的2025年一季報顯示，南都電源營收11.39億元，同比下降61.81%；凈利潤虧損2.79億元，同比下降467.5%。

來源：Wind金融終端

作為一家有著30年經驗的“儲能老兵”，南都電源自2022年剝離盈利能力較弱的民用鉛酸電池業務后，逐漸將重心轉移，并不斷聚焦新能源儲能、鋰電主業，其主要產品包括鋰離子電池系統、鉛蓄電池系統、鋰電池材料和再生鉛產品。

而當前，作為營收支柱的鋰離子電池產品、再生鉛產品——二者2024年營收占比分別為29.44%、42.31%——均面臨著嚴峻的行業形勢，營收分別同比下降55.93%、46.63%。

一方面，碳酸鋰價格暴跌引發鋰電產品售價跳水，2024年鋰電儲能系統價格跌破0.5元/Wh，較年初下降40%，行業陷入“成本倒掛”。2024年，南都電源的鋰電池產品銷售量同比下降38.78%、毛利率同比下降26.44%。

據《時代周報》報道，南都電源表示：“隨著更多競爭者進入，為搶占市場份額，尤其在國內市場，存在低價無序競爭的情形。”事實上，2023年以來，從儲能電芯到系統價格快速下行，“價格戰”也持續至今，即便是行業頭部企業也不免受到影響。

另一方面，電池壽命延長導致廢舊電池供給銳減、回收產能過剩，鉛回收行業受到影響。2024年，南都電源再生鉛銷售量同比下降51.8%，公司表示主要受供需關系及地方獎補政策存在不確定性。此外，公司再生鉛產品的毛利率為-3.11%。

值得一提的是，南都電源在年報中提到，針對與新日股份的訴訟，一審判決后公司又增加計提預計負債。

除了虧損外，近年南都電源的資產負債率也在逐漸升高。據Wind數據顯示，2022年-2024年，及2025年一季度，南都電源的資產負債率分別為68.53%、70.89%、79.14%，以及81.14%。

從債務結構來看，2025年一季度流動負債121.86億元，其中應付賬款及短期借款占比66.7%，而賬面貨幣資金為25.39億元。同時，據2024年報顯示，因融資規模增加，利息支出增加，南都電源財務費用同比增加13.73%。

伴隨業績和債務的雙重壓力，南都電源的股價相較于歷史收盤高點也已腰斬。截至4月25日收盤，南都電源股價報14.54元/股，相較于2022年8月29日收盤30.58元/股，下跌52.45%。最新總市值131億元。

來源：Wind金融終端

在此背景下，南都電源于近日籌劃赴港IPO的消息尤為引起市場關注。

4月23日，南都電源公告表示，為深入推進全球化戰略，進一步提升品牌形象及知名度，提高公司綜合競爭力，同時打造國際化資本運作平臺，提升公司治理透明度和規范化水平，公司正在籌劃境外發行股份（H 股）并在香港聯交所上市事項。

袁帥表示，A+H股上市結構通過跨境資本運作實現融資與戰略協同，但需承受估值折價與合規成本壓力；對于南都電源而言，其赴港IPO雖能緩解流動性危機，但在行業下行周期及高負債率的疊加影響下，募資規模與資金使用效率將直接決定其能否跨越財務與戰略的雙重“生死線”。

袁帥進一步解釋，A+H股上市結構下，兩地監管差異導致合規成本激增，對于當前具有債務壓力的南都電源而言，若港股IPO募資不足，或募資資金無法快速轉化為技術突破或海外訂單，其現金短債比壓力可能會加劇。

目前，儲能被視為擁有龐大市場的風口市場。據中國化學與物理電源行業協會儲能分會統計，到2025年新型儲能的產業規模或突破萬億大關，到2030年預計接近3萬億元。

昔日“地產大佬”的能源生意前路如何？

值得一提的是，“儲能龍頭”南都電源背后的實控人——正是曾經和綠城集團董事長宋衛平并稱“浙江地產雙子星”的——南都集團董事長周慶治。（兩位還是杭州大學歷史系的同班同學。）

據《時代周報》報道，出身溫州的周慶治，在浙商中以低調著稱。在商界縱橫20年，周慶治幾乎從不接受記者采訪。其控制的南都集團，甚至連網站都沒有。在諸多報道中，周慶治也常常被冠以“神秘富豪”。

但事實上，周慶治是可以稱得上是“浙商大佬”級別的人物。

周慶治有著良好的政府背景——一度擔任浙江省委辦公廳省委書記秘書，其于上個世紀90年代辭職下海，進入房地產行業。在2004年之前，還沒有任何一家全國性的大開發商進入杭州房地產市場，綠城、南都就是此地的老大、老二，地位無人能撼動。彼時，南都最鼎盛時曾一度占有杭州10%的市場份額。

周慶治還成為溫州首位胡潤富豪——2001年，南都集團的周慶治以10億元財富登上胡潤富豪榜，位居第45位。

當時其財富也大多依賴于房地產開發，但上榜單沒幾年，在內外部各種狀況的夾擊下，周慶治選擇“兵退”房地產。

外部，在宏觀調控影響下，自1992年后房價連續上漲十多年后，2003年杭州樓市走勢亦漸趨平緩。同時，隨著土地出讓“招拍掛”制度的逐步落實，地價越來越高，而資金實力雄厚的全國性大開發商乃至外資開發商紛紛進入杭州。內部，2003年底，周慶治和多年合作伙伴達成分家協議，隨后南都10多位中高層精英也隨之而去。

2003年底，周慶治控股的浙江南都置業股份有限公司IPO申請通過證監會審核，但2004年7月，周慶治主動撤回南都置業上市申請材料，成為首家過會而自動放棄上市的公司。南都房產上市未果后，2005年至2007年，地產大佬萬科導演了當時房產界最大一次并購案，分3次斥資逾40億元受讓南都集團100%股權，周慶治徹底撤離房地產。

來源：罐頭圖庫

周慶治如此快速徹底離開房地產，或許一定程度上也源自于其有“后路”的底氣。南都電源1997年成立之初，周慶治就通過其控制的南都通訊持有公司80%股權。周慶治訣別房地產時，能源業正如日中天。

而且，周慶治還先于南都房產，推動南都電源上市。2000年，通過一番資本運作，周慶治收購了新加坡上市公司百嘉科技，并將南都電源資產置入，實現了南都電源間接上市。但2005年3月，由于間接上市未能達到預定目的，周慶治對海外上市公司實施私有化后并退市。

2010年初，周慶治再次回到了公眾視野，當時其實際控制的南都電源于2010年4月21日在深交所創業板上市。

正如當初南都在地產界留有姓名，南都在能源界也占有一席之地。根據中關村儲能產業技術聯盟發布的數據，南都電源位列中國儲能系統集成商2023年度全球市場出貨量排行榜第四；全球基站/數據中心用鋰電池出貨量（中國企業）排行榜第二。

如今，南都電源闖關IPO，也是周慶治多年來在資本市場迎來的又一戰，你認為結果會如何？此戰對于周慶治的能源生意又會有多大影響？歡迎留言評論。