作者?| 陳璐瑤??編輯?| 張愷翀

4月14日，據(jù)多家媒體報(bào)道，泡泡瑪特創(chuàng)始人、CEO王寧發(fā)布了全員信，宣布啟動(dòng)公司成立以來，最大規(guī)模的全球組織架構(gòu)調(diào)整。

王寧在全員信中指出，泡泡瑪特的全球化進(jìn)程不斷加速，海外業(yè)務(wù)收入占比已接近40%。

“為了加速全球化戰(zhàn)略的推進(jìn)，為更大規(guī)模的增長奠定基礎(chǔ)，經(jīng)過集團(tuán)管理層深入討論，決定自即日起全面升級(jí)全球組織架構(gòu)。”

這波調(diào)整被外界解讀為“梭哈海外”的信號(hào)。

拆分“四大戰(zhàn)區(qū)”，梭哈海外？

據(jù)報(bào)道，此前2024年，泡泡瑪特的海外業(yè)務(wù)是分成兩個(gè)大部分的：

一部分，是泡泡瑪特中國，這里面不光是中國內(nèi)地的業(yè)務(wù)，還涵蓋了加拿大、墨西哥等中北美市場，由COO司德負(fù)責(zé)；

另一部分，是泡泡瑪特國際，主要包括東南亞、歐洲、澳新、日韓等市場，由國際總裁文德一負(fù)責(zé)。

而這次，泡泡瑪特將全球市場要拆成了四個(gè)大區(qū)，大中華區(qū)、美洲區(qū)、亞太區(qū)和歐洲區(qū)。文德一主攻亞太和歐洲，司德則負(fù)責(zé)大中華區(qū)和美洲。

同時(shí)，在最新的調(diào)整中，文德一將兼任集團(tuán)聯(lián)席COO，與司德共同操盤全球業(yè)務(wù)。

對(duì)此，投資者十分興奮，直呼“梭哈海外，世界的泡泡瑪特！”

對(duì)于“不怕萬稅爺?shù)年P(guān)稅嗎？”的疑問，有投資者指出，“特朗普下一步就是國內(nèi)減稅，未來北美設(shè)總部享受美國減稅，東南亞供應(yīng)鏈專供北美，稅務(wù)成本反而更低了。”

一位業(yè)內(nèi)人士表示，泡泡瑪特不賣給美國當(dāng)然不怕關(guān)稅影響?！斑@就如同中國新能源車企從來都不懼美國關(guān)稅一樣，2024年中國新能源汽車出口美國的數(shù)量僅為11.6萬輛，在總出口數(shù)量里僅占1.81%。泡泡瑪特在美國市場的銷售量也并不多，所以沒什么好怕的?！?/span>

“去年，泡泡瑪特在北美市場賣了7.2億元，占到它海外總營收的14.3%。但美洲這個(gè)大區(qū)可不單單只有美國，加拿大、墨西哥這些國家也都包含在內(nèi)。況且，泡泡瑪特現(xiàn)在的全球布局里，除了美洲大區(qū)，還有另外三個(gè)大區(qū)。安排文德一負(fù)責(zé)亞太和歐洲，很明顯就是為了減少對(duì)美洲市場的依賴，多把精力放在其他市場?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士表示。

海外殺瘋，狂攬50.7億

泡泡瑪特去年在海外市場確實(shí)“殺瘋了”，其決心繼續(xù)開拓也在情理之中。

最新財(cái)報(bào)顯示，2024年，泡泡瑪特實(shí)現(xiàn)營收130.4億元，同比增長106.9%。其中，港澳臺(tái)及海外業(yè)務(wù)營收50.7億元，同比增長375.2%，收入占比38.9%。

而在王寧的規(guī)劃里，2025年泡泡瑪特海外市場占比要達(dá)到50%，即100億元。

這個(gè)規(guī)劃要是真能實(shí)現(xiàn)，泡泡瑪特的海外營收大概率將超過國內(nèi)營收，逼近2024年全年收入。

從區(qū)域來看，2024年，東南亞市場給泡泡瑪特貢獻(xiàn)了24.0億元營收，占比47.4%，同比增長619.1%，是四大海外區(qū)域里收入占比最高，以及業(yè)務(wù)增速最快的市場。

其他地區(qū)的增速也很驚人，北美市場營收7.2億元，同比增長556.9%，歐澳及其他市場營收5.5億元，同比增長310.7%。

具體來看，2024年，泡泡瑪特有四個(gè)營收破10億的IP，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY。

其中，THE MONSTERS中包含的LABUBU，堪稱泡泡瑪特旗下IP的斷層級(jí)別頂流。

泰國公主思蕊梵娜瓦瑞把LABUBU掛包，Lisa在Instagram上連續(xù)三天曬同款，直接讓這個(gè)玩偶成了“王室同款”和“頂流偶像同款”。

有趣的是，這些名人并沒有商業(yè)合作，完全是自發(fā)行為。Lisa的推廣費(fèi)高達(dá)400萬元人民幣，而泰國公主也不太可能參與商業(yè)帶貨。

在泰國曼谷Central World商場，LABUBU限量毛絨玩偶甚至被炒至700元人民幣，是國內(nèi)的7倍溢價(jià)。

對(duì)于泡泡瑪特的成功，有業(yè)內(nèi)人士感嘆，“情緒價(jià)值，古往今來都不便宜，最早周幽王烽火戲諸侯，就是為了笑一笑，紅樓夢也有撕扇子千金做一笑。泡泡瑪特，唯一一個(gè)港股打新，看著他峰值跌了80%多，又漲回來的票。所以千萬不能低估情緒價(jià)值的生意，闖出來的都是能賺大錢的，而且很可能我們都沒有聽說過?！?/span>

中國投資界“集體失手”

在投資界，因?yàn)閷?duì)泡泡瑪特價(jià)值的錯(cuò)判，就曾上演一出“集體失手”。

2016年，王寧參加綜藝節(jié)目尋求融資，與紅杉中國合伙人王岑相見恨晚，當(dāng)場敲定“1億占股15%”。可惜兩人臺(tái)上互道知己，臺(tái)下分道揚(yáng)鑣，最終未能成交。

后來泡泡瑪特上市，千億市值讓王岑悔不當(dāng)初：當(dāng)時(shí)對(duì)潮玩不理解，低估了它的市場空間。

唯一可以聊以自慰的地方在于，幾乎整個(gè)市場有頭有臉的VC和PE們都錯(cuò)失了這波機(jī)會(huì),拍爛大腿的人大有人在。

沒想到的是，這波踏空只是前菜，泡泡瑪特在港股又走出大寫的“U”字形，讓二級(jí)市場投資人前仰后翻。

2022年，泡泡瑪特陷入“估值收縮、泡沫破滅”的質(zhì)疑，股價(jià)從107港元的巔峰，一路下滑到不足10港元，超千億港元市值下跌至130多億港元。

直到2025年春節(jié)，泡泡瑪特乘上《哪吒2》的東風(fēng)，市值重新站上重新站上千億，用四年時(shí)間走出U形反轉(zhuǎn)。截至今日收盤，泡泡瑪特股價(jià)報(bào)159.1港元/股，市值2136.62億港元。

從最低點(diǎn)算起，泡泡瑪特本輪股價(jià)反彈達(dá)15倍，2024年以來漲幅也超過4倍，然而卻鮮有基金經(jīng)理捕捉到這段U形反彈。

據(jù)券商中國，公募基金投資泡泡瑪特始于2021年二季度，到2022年一季度末時(shí)，共有16只基金持倉6048.2萬股，達(dá)到小峰值。截至2022年三季度末時(shí)，僅余4只基金持倉。

2024年起，越來越多的公募基金開始持倉泡泡瑪特，截至2024年年末，共有116只基金持倉，不過基金持股占流通股比例與此前巔峰時(shí)的4.84%仍有差距，為4.3%。

結(jié)語

關(guān)稅大棒下，泡泡瑪特的“梭哈”看似冒險(xiǎn)，實(shí)則步步為營。通過IP全球化、供應(yīng)鏈本地化、組織架構(gòu)區(qū)域化，它正在改寫中國品牌出海的劇本。

正如王寧在全員信的結(jié)尾寫道：期待與全體泡泡伙伴一起努力，共同打造“世界的泡泡瑪特”。

參考資料：

券商中國，《錯(cuò)失10倍大牛股！泡泡瑪特打破基金經(jīng)理“共識(shí)”，“茅臺(tái)信仰”遭挑戰(zhàn)》

有數(shù)DataVison，《泡泡瑪特笑到了最后》

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